誰在新能源無補貼時代勝出?

胡錕

近年來，新能源汽車蓬勃發展，各大汽車生產商也紛紛開始加大在新能源領域的布局。產業繁榮的背后自然離不開政府的補貼，然而自2016年以來，新能源汽車產業補貼持續退坡，無論從供給端還是需求端，都受到了不同程度的影響。

然而激烈的市場競爭并沒有降低補貼退坡的速度。2019年3月26日，財政部等四部委聯合發布《關于進一步完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》。根據此次發布的政策，乘用車領域國補下滑將超過50%，燃料電池汽車和新能源公交車補貼政策將另行公布。

同時財政部也設置了三個月的過渡期，在過渡期期間根據不同的技術標準制定了對應的補貼政策，并且在過渡期之后將取消地補（不包括新能源公交車和燃料電池汽車）。

補貼持續下降，各大車企的壓力不言而喻。退補后的新能源汽車產業，將迎來幾年內最大的變局。

小型車企受影響較大

“只有當大潮退去的時候，才能知道誰在‘裸泳”，這句名言很適合如今的新能源汽車行業。

曾經充滿潛力的企業，如今已經成為無法上岸的“裸泳者”。

整個行業由野蠻生長進而變為優勝劣汰的趨勢已成定局，政策轉向“扶優扶強”，小型車企生存將更加艱難。

典型的案例就是新大洋機電集團旗下的知豆電動汽車有限公司（以下簡稱知豆）。這家在2017年銷量過十萬、2018年估值80億的新能源企業，如今卻被爆出銷量驟減、裁員、欠薪、欠款、訴訟各種新聞，并且每天都要面對來自全國的供應商們不斷的追債。

曾經充滿潛力的企業，如今已經成為無法上岸的“裸泳者”。

據悉，在2017和2018年知豆汽車的上牌銷量中，以公司名義購買、用于租賃的牌照分別占比為53.19%和45.88%，這和正常面向個人消費者的汽車企業業務特征并不相符。

根據計算，2017年底之前知豆賣出10萬輛新能源汽車，按照每輛汽車補貼6萬元計算，那么知豆在這一年便可以拿取政府補貼60億元，顯然這不是一個小數目。

而隨著近些年來政府補貼持續減退，類似知豆這樣依靠補貼生存的小型新能源汽車企業，必然會遭遇越發嚴酷的經營困境。

行業龍頭繼續走強

在補貼持續下降的大背景下，市場對新能源車企自身持續盈利能力要求更高。那些具備技術優勢，布局長遠的公司價值會更加凸顯。

值得注意的是，退補政策出臺后，已有不少車企陸續宣布了保價計劃。目前比亞迪、吉利、廣汽、榮威等超過10家企業已經明確表示過渡期內維持新能源汽車價格不變。

考慮到退補政策設有三個月的過渡期，有分析認為各大車企都會在今年第二季度加班加碼完成車輛生產，加之未來有終端漲價的預期，消費者也可能將購買計劃提前至春季。因此春季有望出現搶裝行情，帶動相關企業季度盈利的提升。

比亞迪（002594.SZ）是國內新能源汽車領域布局最早、銷售規模最大的企業，無論在研發或者是市場占有率方面都是行業的領先者之一。

退補政策出臺后，已有不少車企陸續宣布了保價計劃。

然而根據公司2018年報披露，公司2018年實現營業收入1300億元，同比增長22.79%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤27.80億元，同比下降31.63%。

“增利不增收”是此次業績報告飽受投資者詬病的一點。面對市場投資者的質疑，比亞迪稱將通過成本控制及品牌溢價等多種方式，抵減補貼退坡對盈利帶來的影響。

同時，對于未來新能源汽車領域的布局，比亞迪表示將從一線限購城市向二三四線城市拓展，最終實現新能源汽車在全國范圍內的銷售覆蓋。

在年報中，比亞迪明確提到未來將引進更多新能源汽車產品的吉利汽車（0175.HK）或許將成為補貼退坡的受益者。在退補政策發布之后，短短8個交易日內實現吉利汽車股價產生了14%的漲幅，可見二級市場投資者對綜合造車能力較強企業前景的看好。

另外2019年，吉利汽車的新能源戰略迎來了一支來自“友軍”奔馳公司的“支援部隊”。據報道，吉利和戴姆勒共同成立合資公司，在全球范圍聯合運營和推動smart品牌向電動化、智能化、高端化方向發展。

根據雙方合作協議，全新一代純電動smart將由梅賽德斯-奔馳的全球設計部門負責設計，吉利控股全球研發中心負責工程研發，并且預計在2022年投放市場。

未來一段時間新能源公交車替代進程將會有所加快。

新能源客車或超預期

與比亞迪的情況有些類似，在新能源汽車過度競爭、補貼下降的大環境之下，宇通客車的業績也難以幸免。根據年報披露，公司2018年實現營業收入317.46億元，同比下降4.44%;凈利潤23.01億元，同比下降26.45%。

可以看出即使在新能源公交這個細分領域，由于銀隆、常隆、福田等企業的加入，目前宇通客車公交車市場占有率為26.1%，同比下降1.4%。

與此同時，行業內另外一家重要企業金龍汽車（600686.SH）的日子也不太好過。廈門金龍汽車于2019年1月30日發布預減報告，稱公司在2018年營業收入預計185億左右，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.5億元左右，同比減少68.7%左右。

可見對于新能源客車行業來說，受到的影響是全方位的，并非僅對某一家企業產生的獨立影響。

雖然此次退補政策對于新能源乘用車領域影響明顯，但是對于新能源公交車并沒有做出相應的政策，加之沒有取消新能源公交車的地補，未來一段時間新能源公交車替代進程將會有所加快。

根據交通部的政策部署，到2020年底，重點區域的直轄市、省會城市、計劃單列市建成區公交車將全部更換為新能源汽車。藍天保衛戰三年行動計劃的實施正在加速存量傳統公交的更新，受新能源公交車細分行業的帶動，新能源客車這個重要的細分行業中，對于龍頭企業來說，未來局面將有望好轉。