黃金股卷土重來?

胡錕

隨著電子支付盛行、虛擬貨幣膨脹，黃金規避信用貨幣風險的功能似乎被稀釋了。人們習慣于黃金遠離自己的視野，直到去年才驀然發現，全球的央行都在買黃金。

2018年全球央行官方黃金儲備增長了651.5噸，同比大幅增長74%。根據世界黃金協會數據，目前全球各國央行購買的黃金數量已經創下了第二次世界大戰以來的新高，這也是布雷頓森林體系廢除以來，全球央行買入黃金最多的一個年份。

避險情緒提升

根據中國人民銀行最新公布的數據，截至2019年3月末，央行依舊在買入黃金，而這已經是其連續第四個月買入黃金了。目前中國官方的黃金儲備6062萬盎司，環比增加36萬盎司。

中國人民銀行行長易綱對此表示，“我們只是適當地增加了些黃金儲備，談不上大規模。”同時他還強調：“過去，俄羅斯等其他國家都在增加黃金儲備，我國的黃金儲備量在全球排名一直處在第五六名的位置，比較穩定。”

實際上去年大肆購買黃金的不只有中國央行，俄羅斯、土耳其、哈薩克斯坦等國家。根據數據統計，俄羅斯央行在去年買入黃金274噸，排名全球第一;土耳其以125.8噸的黃金購入量位居其次;哈薩克斯坦以68.4噸位居第三。除此之外還有21世紀以來首次增持黃金的匈牙利和波蘭。

為何全球各大央行集中在這個時點買入黃金呢？這一舉動背后又透露出怎樣的信號？

首先，地緣政治的不確定性增加，導致黃金需求不斷上升。

去年以來中美貿易反復摩擦，讓世界經濟的走向充滿未知。加之英國政府繼續為無協議脫歐做準備，若硬脫歐真的是最后的結局，無疑對全球貿易和資本市場將產生很大的沖擊;

作為全球原油市場的重要供應來源地的委內瑞拉，由于萎靡的經濟嚴重沖擊了石油基礎設施，導致其原油產出處于數十年來最低水平。種種事件讓本就需求不振的全球市場變得更加敏感。

其次，美國經濟下行風險較大，美元似乎也沒有原來那么“可靠”了。美國新一輪經濟走強看似繁榮，但是與之同時債務也在不斷地攀升。數據顯示，美國公共債務總額已達到22萬億美元。

繼1月美聯儲釋放出超預期的鴿派言論后，無獨有偶，包括日本、歐洲央行在內的主要經濟體央行紛紛釋放貨幣寬松信號。這也許表明世界各國吸取了2008年金融危機的教訓，都希望更加主動的“掌握命運”。

隨著世界主要經濟體央行采取的寬松政策，各國貨幣的購買力都將受到削弱，黃金的保值功能將會在貨幣寬松時期更加凸顯。

覆巢之下，焉有完卵？如果有，那黃金就是第一選擇。

黃金股風云變化

自從去年8月金價反彈以來，黃金股都獲得了一定的漲幅。其中漲幅最大的山東黃金（600547.SH）從去年8月到今年5月之間，股價上漲已超過了40%。與反彈猛烈的股價截然相反的是，盡管從去年8月以來黃金價格回暖，但是由于2018年金價整體下跌以及企業自身運營的原因，企業卻很難交出一份令人滿意的答卷。

根據山東黃金2018年報披露，公司實現營業收入547.88億元，同比增長7.34%;歸屬于上市公司股東的凈利潤8.76億元，同比減少23.01%。

對于凈利潤同比下降的原因，和公司此前海外收購的貝拉德羅金礦息息相關。據悉，貝拉德羅金礦去年第四季度的銷售成本環比上漲24.8%至1352美元/盎司，而成本大幅度上升的原因最主要是礦石品位下降、折舊成本的提高和生產費用的提升。

禍不單行，由于利息支出和收購貝拉德羅金礦導致的匯兌損，使得山東黃金去年的財務費用同比增長58.3%。

對于國內黃金儲備最大的紫金礦業（601899.SH），業績則表現的相對平穩。根據公司2018年報披露，公司累計實現營收1060億元，同比增加12%，實現歸母凈利41億元，同比上升16.7%，扣非后歸母凈利31億元，同比增加13.5%。

在黃金產量方面，紫金礦業2018年開采黃金36.5噸，較2017年37.48噸略有下降，究其原因，主要是由于去年初波格拉金礦地震等不良因素造成的。

在A股市場黃金股中開采成本最低、凈利最高的銀泰資源（000975.SZ）值得注意。在過去一年里，公司實現營業收入48.26億元，同比增長117%;實現歸母凈利潤6.63億元，同比增長97%。

業績增長主要是因為公司所并購的黃金礦山，其中黑河銀泰生產黃金3.3噸，實現凈利潤4.11億元;吉林板廟子生產黃金2.3噸，實現凈利2.04億元。據悉，黑河洛克旗下的東安金礦是目前國內已探明金礦中黃金品位最高的金礦之一。

進入到5月以來，市場開始震蕩下行，黃金板塊再度彰顯其防御性的屬性。

據統計，截至5月15日黃金板塊整體下跌2.75%，跑贏大盤近3個百分點。黃金板塊中8只成分股逆市上漲，成為資金避險布局的方向。

其中赤峰黃金（600988.SH）節后6個交易日累計漲幅達到18.27%，跑贏大盤約24個百分點，在黃金股中表現居首位。其余實現7只逆勢上漲的黃金股分別為園城黃金、西部黃金、榮華實業、山東黃金、中金黃金、萃華珠寶和湖南黃金。

對于備受市場資金青睞的赤峰黃金（600988.SH），安信證券表示，公司未來業績增長主要來自于黃金礦山增產、資源綜合回收業務產能逐步達產，考慮公司業績逐漸釋放且黃金業務彈性較大，并購Sepon后有望給公司帶來較大利潤增量。