中國富豪家族辦公室都在做啥？

如果天上“咣”地掉下十個億、一百個億的現(xiàn)金，你會怎么辦？是被喜悅沖昏頭腦，還是陷入焦慮無法自拔？

盡管我等可能想象不到這種“痛苦”，但對于有錢人來說，如何處理他們?nèi)缟桨愕呢敻唬莻€大難題。他們需要頭疼的是該采用什么樣的手段讓財產(chǎn)保值、升值，更重要的，還要完成財富的傳承，而不是讓錢在后代手中迅速被花光，破除“富不過三代”的魔咒。從《人民的名義》到《都挺好》，高小琴與蒙志遠(yuǎn)都曾在電視劇里為自己與家族的財富擔(dān)憂發(fā)愁，選擇家族信托等方式努力保全財產(chǎn)。

不過，對于極其有錢的人來說，家族辦公室（Family Office，以下簡稱FO）才是他們財富最后的歸宿。

所謂Family Office

根據(jù)美國家族辦公室協(xié)會的定義，家族辦公室指的是專門為超級富豪家庭提供財富管理和家族服務(wù)，以使其資產(chǎn)的長期發(fā)展符合家族的預(yù)期期望，并且使其資產(chǎn)能夠順利進(jìn)行跨代傳承和保值增值的機(jī)構(gòu)。

當(dāng)然，F(xiàn)O承擔(dān)的任務(wù)也不僅僅是規(guī)劃財富。巨富家庭還有很多“軟性問題”會交給FO打理，比如慈善、維持家族和睦、后代教育等等。全球范圍內(nèi)的FO主要有兩種：單一家族辦公室（Single Family Office，簡稱SFO）和聯(lián)合家族辦公室（Multi-Family Office，簡稱MFO）。SFO為超高凈值家族自己的家族辦公室，MFO則會負(fù)責(zé)多個家族的財富管理，多為商業(yè)銀行、信托公司或第三方獨立機(jī)構(gòu)開設(shè)的私人銀行或家族辦公室。

據(jù)瑞銀與康普頓財富公司發(fā)布的《2018全球家族辦公室報告》，當(dāng)前有75%的家族辦公室為SFO，其中多數(shù)與家族業(yè)務(wù)獨立;剩余25%為MFO。

現(xiàn)在，在這些神秘的辦公室中，你會看見越來越多中國人的身影。瑞銀發(fā)布的《2018全球財富報告》表示：“如今，中國已穩(wěn)居全球財富榜第二位。”而另一份瑞銀發(fā)布的《2018中國高凈值人群財富白皮書》則透露，由于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)高速增長，中國的高凈值人群數(shù)量也在迅速增長，目前，中國所擁有的高凈值家庭數(shù)量已經(jīng)僅次于美國。

在康普頓調(diào)查的311個全球家族辦公室中，有17%的家族辦公室總部位于亞太地區(qū)。亞太地區(qū)家族辦公室的資產(chǎn)回報率也增長迅速——從2016年的0%，到2017年的6.7%，再到2018年的16.4%，甚至超越了此前一直排名第一的北美地區(qū)。

馬云王健林們的家族辦公室在做啥

由于中國人對自身財富素來保持著低調(diào)、不張揚的態(tài)度，中國富豪們對自己的家族辦公室也大多諱莫如深，能公開查詢到的資料很少。

要說名氣，馬云和蔡崇信的藍(lán)湖資本可能是中國最出名的FO之一。2015年4月，《華爾街日報》發(fā)表報道稱，時任阿里巴巴執(zhí)行副董事長的蔡崇信即將于香港成立一個規(guī)模達(dá)數(shù)十億美元的家族辦公室——主要用于處理阿里巴巴上市所為他帶來的約3億美元的財富（3億美元僅為首次套現(xiàn)所取得的財富）。報道還透露，馬云也可能參與到這個家族辦公室當(dāng)中來。據(jù)報道，這一家族辦公室將由時任對沖基金Citadel香港辦事處的總經(jīng)理奧利佛·威斯伯格和香港對沖基金B(yǎng)lue Pool Capital的創(chuàng)始合伙人亞歷山大·韋斯特合作管理。

早在蔡崇信加入阿里巴巴之前，他就有過此類似家族辦公室的投資經(jīng)驗。上世紀(jì)90年代時，蔡崇信于Inverstor AB任職，主要負(fù)責(zé)亞洲市場投資——Investor AB是瑞典沃倫伯格家族控制的投資機(jī)構(gòu)，持有瑞典國內(nèi)外多家大公司（比如說愛立信）的股份。

成立以來，藍(lán)湖資本不僅投資多支對沖基金，還投資了多個醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)消費領(lǐng)域的項目，包括華領(lǐng)醫(yī)藥、騰盛博藥、生物科技公司LifeMine Therapeutics等等。從投資輪次上來看，除了沒投過天使輪以外，從A輪到上市前融資，藍(lán)湖資本均有涉及。公開披露的投資活動也越來越活躍：僅2018年，藍(lán)湖資本就投了5個項目。

王健林的家族辦公室則是王思聰成立的普思資本，主要投資互聯(lián)網(wǎng)、娛樂消費領(lǐng)域，包括英雄互娛、網(wǎng)魚網(wǎng)咖等。盡管普思資本在官網(wǎng)的新聞稿中強調(diào)，普思沒有募資壓力，所有資金均來自家族內(nèi)部，符合Family Office定位。但從投資策略上來看，普思資本并沒有承擔(dān)PE以外的角色，尚未進(jìn)化成家族辦公室，稱其為“家族投資公司”更恰當(dāng)一些。

說到有效管理家族財富，還有龍湖地產(chǎn)吳亞軍的鮮活例子在前。2008年，在龍湖地產(chǎn)上市前，吳亞軍與丈夫蔡奎分別建立吳、蔡氏家族信托，并將其交給匯豐國際信托管理。2012年，二人離婚，但由于吳亞軍并非直接持股，而是通過Charm Talent持有龍湖地產(chǎn)43.17%的股份（蔡奎亦通過Junson Development持有28.73%的股份），龍湖地產(chǎn)股價和經(jīng)營狀況未受影響，吳亞軍的個人財富亦得到保值。2015年，有報道稱吳亞軍還使用著一個私人財富管理機(jī)構(gòu)——雙湖投資來為自己打理資產(chǎn)。

中國FO還很年輕

家族辦公室的軟性作用（下一代教育、家族管理等）多半“秘而不宣”，怎么施展財技、讓巨額財富增值才是外界對FO最直接的了解。為了給家族財富帶來穩(wěn)健的回報，F(xiàn)O們開始越發(fā)青睞私募股權(quán)投資。

據(jù)沃頓全球家族聯(lián)盟發(fā)布的《2018家族辦公室基準(zhǔn)報告》，股權(quán)投資（包括私募股權(quán)和股票）成為家族辦公室?guī)碜顬閺妱诺幕貓螅ù蠖鄶?shù)FO的實際三年凈回報超過4%）投資項目。和2017年相比，F(xiàn)O們在股權(quán)投資上的資本配置增加了，對固定收益與對沖基金的資產(chǎn)配置則下降了。

按地區(qū)劃分一下，相比家族辦公室發(fā)展歷史更加悠久的北美與歐洲地區(qū)，亞太地區(qū)的FO們顯示出了更加激進(jìn)的風(fēng)格。《2018全球家族辦公室報告》對各地區(qū)FO的投資風(fēng)格進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)研：雖然說全球FO都將“平衡型投資”作為投資重點，但在剩余資產(chǎn)的配置中，歐洲FO偏愛“保值型投資”（占比達(dá)到38%），亞太地區(qū)的FO則更喜歡“增長型投資”（占比達(dá)到40%），僅僅將7.7%的財富投入到“保值型投資”中去。

當(dāng)然，亞太地區(qū)的FO們還有一些發(fā)展不夠“成熟”的地方——比如喜歡用“現(xiàn)金及其等價物”的形式保留財富（資產(chǎn)占比達(dá)12%，為全世界范圍內(nèi)最高）;家族辦公室的平均運營成本高于北美、歐洲、新興市場等地;家族繼承計劃準(zhǔn)備不足（僅有39%的家族已計劃好繼承方案，這一比例為世界范圍內(nèi)最低）等。

但說到底，家族辦公室畢竟是個“定制化”的服務(wù)。隨著中國億萬富豪誕生速度加快、第一代企業(yè)家們向下一代“交棒”的需求變得越發(fā)迫切，中國家族辦公室興起與“進(jìn)化”的速度也會變得越來越快。

（張敏薦自投資界）