港交所腐敗是必然非偶然

港交所（00388.HK）一位前上市科高級職員被查，涉嫌過去幾年內向近30間申請上市公司開綠燈，令到這些公司可以成功上市。據聞這位高層已經離職，但調查只是剛剛開始。據了解，港交所已經把兩間有關的律師行，及三間保薦人擺入受監察名單。

港交所（00388.HK）一位前上市科高級職員開了綠色通道，有關公司最后成功上市，當中以建筑股及飲食股為主。筆者和業界人士討論過，有關港交所綠色通道的事，過去幾年都有傳聞。在投資銀行與保薦人眼中，傳聞上市公司如果肯付款，成事機會大增。傳聞相關人士負責把上市申請交給上市委員會審批，保薦人會把上市申請表A1先給相關人士過目。

由于相關人士熟悉上市程序，處理過大量上市文件，知道上市委員會的要求是什么。相關人士會先審核上市文件，然后告知保薦人要作什么修改才能通過上市委員會。結果發現，大量同一類型公司在2016年至2018年上市。筆者在新股上市午餐會見過不少這類型企業，最明顯的是，這些公司好像倒模一樣，極其相似。

炒高股票瘋狂賺錢

例如建筑公司，往往都是單一工程，收入介乎1，000萬元（港元.下同）至1，500萬元，剛剛符合創業板上市。另外飲食類的上市公司也特別多，同樣都是剛剛符合上市條件。有人說，投行把建筑工程分開幾個來申請上市，每一個都差不多條件上市。由于香港上市申請是注冊制度，如果能符合上市條件便批準，而上市委員會都一貫批準上市。

對投行來講，市場上多的是建筑公司及飲食集團，如果能有一個程序可以安排上市，便可以生產線方式大量啤殼。2016年至2018年創業板上市公司中，建筑和飲食占了很多。2017年前，這些創業板上市的公司，一上市便炒高幾倍至幾十倍，甚至有一百倍以上。成功上市的公司股東，把股票炒高，賺到的錢數以億計。

綠色通道掌生殺權

以一間只有1，500萬元收入的公司，上市時市值不過2億元，一上市靠炒股便可以賺幾億元，實在是非常吸引。當時港交所對上市股東組合監察少，有很多情況，九成以上的股票集中在一間證券商，其他99個股東只有象征式的1%股票。即是股票過份集中，全部在大股東幾個人手上，極之容易炒到不合理水平。港交所在2017年頒發新例，禁止過度集中的股份分配，又嚴厲監察上市后股票的炒作。

相關人士上得山多終遇虎，港交所今年首季把關十分嚴厲，否決了很多只建筑及飲食公司上市申請，保薦人的財路也斷了。當年創業板殼值3億元，主板殼值5億元。一位身家只有幾千萬元的商人，上市后可以創造幾億元的財富，這誘惑實在太大。

在上市過程中，一位在關鍵職位的人士，可以掌生殺權，財富自然來。有綠色通道，一個醉生夢死的財富夢工場，腐敗并不偶然，而是必然。

港交所未有做好把關角色，令疑似有問題的30 多間公司順利上市。