關于股權投資的財務分析要點的研究

張維

摘 要：本文首先闡述了財務分析在股權投資中的重要意義，其次著重分析了財務分析過程中的要點內容，最后針對投資陷阱提出相應的防范措施。

關鍵詞：股權投資；財務分析；要點

在我國市場經濟體制改革不斷深入地背景下，以股權投資為主要業務的財團和控股集團越加完善和成熟，人們的理財意識也得到了進一步的提升，對股票和基金的需求也在不斷增加，這就對股權投資提出了更高的要求。但由于股權投資往往伴有較高的風險，稍有差池既有可能對投資方造成嚴重的經濟損失。因此，在進行具體的股權投資之前，必須要重視全面、系統的分析工作，對企業的經營情況及實際盈利能力進行全方位的了解，從而為投資決策提供具有科學性、準確性的信息支持，降低風險的發生機率。

一、財務分析對股權投資的重要意義

股權投資（Equity Investment）主要是指投資方通過對目標企業股權的購買來獲得這一企業股份控制權或經營收益分配權的投資行為，主要以公開的交易市場、非公開轉讓場合、公司的發起設立或募集設立場合為主。隨著我國市場經濟體制改革的不斷深入，股權投資已經成為市場經濟中的較為常見的投資行為，且股權投資活動也呈現出越加完善、成熟的發展趨勢。現階段，在我國資本市場越加完善的形式下，股權投資活動也越加規范化，而投資方在進行股權投資的過程中，則需要對具體的投資項目進行全面、詳盡的分析工作，以更好的達成預期收益、投資風險的目的。

其中，財務信息能夠更直觀、客觀的體現出企業的生產營銷狀態，可以更好的反映出目標企業的經營管理情況，使得財務信息分析成為股權投資分析過程中不可或缺的重要環節。投資方通過對財務情況的分析可以實現對目標企業以往經營過程中財務狀況的了解，進而更好的了解該股權投資活動存在的風險和目標企業未來的盈利能力，以增強投資決策的可行性。因此，投資方在實際的股權投資分析工作中應該對財務分析工作投入必要的重視，以提升投資決策的合理性及科學性，降低投資風險的發生機率。但是，由于財務分析工作所涉及的信息內容較為龐雜，增強了財務分析工作的復雜性及難度，也因此對目標企業財務信息的客觀性以及完整性存在著明顯的要求，這就需要對目標企業財務信息所含有的深層內容進行更深入、準確的挖掘。

二、股權投資的財務分析要點

（1）對目標企業業績增長的分析

針對業績起伏不定或負增長的目標企業，可以有效的判斷出該企業缺乏一定的成長性，無法為投資方提供更多的利益，失去了項目投資的意義和價值，進而有效的降低了投資風險的發生機率。同時，還需要分析與目標公司運營能力相關的指標及應收帳等敏感項目的真實性，從而推斷出目標公司是否存在造假情形。另外，在實際的業績分析工作中，業績的快速增長并不代表目標企業具備大量業績的能力，所以不能過于側重業績的快速增長。

（2）對企業過去階段內盈利水平波動的分析

在進行目標企業過去階段內盈利水平波動的分析工作時，應該對盈利水平波動是否處于正常的范圍進行分析和判斷，針對波動水平不正常的狀況則需要對其原因進行詳細的分析。在對其盈利水平的分析過程中，根據其以往的歷史業績，能夠分析出目標公司的主營業務盈利情況。在此基礎上對目標公司的行業競爭對手進行橫向分析，從而明確該公司的行業地位、競爭優勢以及提煉投資價值。同時，還需要結合目標公司對業務的規劃對其業績進行預測和推斷，了解目標公司業績增長的動因，探究投資決策的可行性，從而為投資判斷提供決策依據。另外，還需要結合對市場環境變化、政策變化以及企業營銷能力變化等方面的綜合性分析，達成準確評估目標企業盈利水平的目的，為股權投資策略的制定提供依據。

（3）對目標企業債務的分析

對股權投資來說，若目標企業存有過多的負債則會產生大量的利息成本，從而增強企業流動資金的壓力，而對目標企業的債務進行分析工作能夠有效的掌握其真實的資產結構以及負債情況，從而降低股權投資的風險。同時，在分析目標公司債務的過程中，需要將融資性債務和經營性債務區分開，并重點關注公司債務可能引發的法律、資不抵債等方面的風險，不僅能夠對可能存在的風險進行有效規避，還可以判斷出目標公司自身的造血能力。此外，在進行債務分析的過程中不僅需要對債務的現有數據信息進行分析，還需要對該行業的整體情況和市場環節進行聯系性的分析，以提升債務分析工作的綜合性和有效性。

（4）對目標企業現金流的分析

相對于企業的利潤、負債等財務信息，現金流的可操作空間較小，這也使得現金流所反映出的情況更具有客觀性、真實性特征。在具體的現金流分析工作中，應該從目標企業的營業現金流、融資現金流、投資現金流三個方面著手進行。分析營業現金流能夠反映出目標企業的業績質量；分析融資現金流能夠了解目標企業的歷史融資規模，以便于查看營業現金流與歷史融資現金流量的對應情況；分析投資現金流可以查看目標企業投資結構是否合理，對投資資金的實際用處進行掌握，避免財產轉移現象的發生。需要注意的是，在對目標公司現金流的分析過程中，還應該注重對該公司經營行現金流量情況的了解，分析公司造血能力，并結合該公司所處的行業和發展現狀來判定其現金流是否合理，從而對潛在的風險進行把控。

（5）對目標企業運營效率的分析

運營效率作為評價企業業績質量的重要指標，能夠有效的反映出目標企業的業績情況，推斷目標企業的業績質量，是財務分析工作中的重要環節。一般情況下，運用效率主要是通過對存貨周轉率和應收帳周轉率的分析所得出。分析存貨周轉率能夠了解目標企業的存貨情況和存貨變現的能力，以實現對目標企業存貨周轉風險的掌握。而分析應收帳周轉率則可以了解目標企業的業績質量，以實現對目標企業財務風險的掌握。通過對這些信息的分析能夠推斷出目標企業運營效率的高低，掌握其過去資金運作的狀態。

三、股權投資中存在的財務陷阱及防范措施

由于在股權投資活動中不可避免的存在著諸多財務陷阱，所以投資方需要對這些財務陷阱進行必要的重視和防范，從而對投資風險進行有效的規避。

（1）目標企業為獲取某種利益進行惡意的籌資行為。這一狀況主要是目標企業管理者通過籌資行為來達成獲取利益的目的，并非是為了滿足企業經營所需的資金。針對這一財務陷阱，投資方應該全面、系統的分析目標企業的現金流以及生產經營狀況等內容，同時就目標企業對投資金額的分配情況進行全面的掌握，進而避免出現目標企業將投資資金用到主營業務之外的狀況。

（2）由于公司盈利水平不合理所引發的投資風險。這一狀況主要是由于目標企業為增強自身的籌資能力，在財務報表中對盈利信息進行放大，以達成增加籌資金額的目的，從而形成虛假業績。投資方在面對這一問題時，應該注重對目標企業的整條產業鏈進行合理的、全面的分析，從而確定目標公司業績的真實性，并分析出其可能存在的隱瞞負載情況。通過對上游供應商資源的供應價格、對下游客戶的銷售價格和銷售環節中的運輸、存取、損耗費用等各環節信息的詳細了解和認真分析，以實現對目標企業實際盈利能力的真正掌握。同時，還應該重視對該行業其他企業經營盈利信息的獲取及收集工作，以推斷目標企業是否處于該行業的正常盈利范圍，推斷目標公司資產的真實性。若存在高于或低于正常盈利范圍的問題，則需要對其原因進行分析，進而為投資決策提供重要的信息支持。

（3）為了進一步降低投資風險的發生機率，還需要對目標企業在供應商、客戶、業內其他企業群體中的口碑進行一定的調研工作，從而對目標企業的信譽、誠信進行一定的了解，若目標企業存在著信譽不佳或行業口碑不良的問題，這必然會增加股權投資的風險。

四、結語

總之，財務分析作為股權投資過程中的重要環節，能夠為投資方投資策略的制定工作提供必要的信息支持，以有效的降低投資風險的發生概率，對投資方的正確投資決策存在著重要的意義。因此，為了提升財務分析的科學性、合理性以及針對性，必須要對其各個環節的要點進行全面的把控，在對財務報表數據信息進行詳細分析的同時，還應該注重對財務信息所蘊含的經營情況和盈利能力等方面進行深入的分析，進而對投資對象實現綜合性的分析，確保投資決策的合理性和科學性。另外，在注重財務分析工作的同時，還應該提升自身的投資風向防范意識，從而對投資活動中可能存在的財務陷阱進行及時的發現和處理，有效降低投資方利益的損失機率。

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