制藥企業盈利能力分析

王遠

摘 要：盈利能力可以反映出一個企業經營業績的好壞，是企業財務狀況分析的重點。本文通過盈利能力相關指標的計算分析，結合西藏新上市的醫藥公司——易明醫藥的財務狀況，分析其近五年的利潤變動，并提出主要問題和解決措施，同時為西藏醫藥行業的盈利研究提供了綿薄之力。

關鍵詞：易明醫藥;盈利能力;財務分析

一、引言

盈利能力是指企業一定時期內獲取利潤的能力，作為企業進行財務分析的重點而備受關注。2017年是我國醫藥、醫保、醫療相關政策密集發布的一年，國家和人民越來越重視醫療衛生發展。在此大環境下，醫藥行業的競爭加劇，如何提升經營能力也備受關注。易明醫藥于2016年上市，作為西藏第五家上市醫藥公司，具有較高的研究意義。本文通過分析該公司近五年盈利能力相關指標，關注指標背后所反映的經營管理中存在的問題，分析問題成因并找出改進措施，促進達成西藏同行業領軍企業的目標。

二、易明醫藥盈利能力分析

對企業進行盈利能力的分析不僅可以衡量其特定時期的經營業績，預測所有者的投資收益高低，還可以推測出隱藏的管理盈利等方面的缺陷，成為企業償還債務能力的重要保障。本文從企業的資源投入和經營特點出發，考察易明醫藥盈利能力的高低，即從銷售經營盈利能力分析、資產經營盈利能力分析以及資本經營盈利能力來分析。主要相關指標如下表所示。

1.銷售經營盈利能力分析

企業的銷售經營盈利能力，主要可以通過銷售毛利率和銷售凈利率兩個指標來反映。對這兩個指標的合理分析能較真實地反映一個企業的銷售經營盈利能力水平，評價其在同行業中所處的位置。

由上表知易明藥業在過去5年銷售毛利率和銷售凈利率都呈增長趨勢，銷售凈利率累計增長了6%左右，遠高于行業平均值0.02%且變動較小可以得出易明醫藥近五年主營產品的銷售盈利狀況較好且比較穩定這一初級結論。進一步分析可得出易明醫藥的各項成本費用管控較合理，可能是由于產品銷售中的戰略調整和兩票制業務模式的影響使得銷售費用同比下降15%左右。也可得出易明醫藥勞動耗費效益較好，企業借此優勢來保持產品的較強盈利能力和無虧損情況的結論。

2.資產經營盈利能力分析

總資產報酬率是最能反映一個企業的資產經營盈利能力的，而總資產報酬率的影響指標有總資產周轉率和銷售息稅前利潤率，因此主要從這三個指標來分析易明醫藥的資產經營盈利能力。

易明醫藥在2017年的財報中表示固定資產，股權資產等都無重大變化，主要籌資活動流入是收回提前償還貸款退回的擔保費。但上表明顯表明：2013年起，其總資產報酬率就開始逐年下降，近五年變動幅度達到32%左右。

通過分析該指標的兩個影響因素可發現，雖然易明醫藥2017年的銷售息稅前利潤率比上年有較大提高，但是總體來看，近五年的銷售息稅前利潤率和總資產周轉率兩項指標均在逐年下降，盡管下降幅度較小，但不容忽視。說明易明醫藥的資產使用率和銷售經營的盈利能力有所下降，呈現出易明醫藥資產經營能力變弱這一問題，企業要對此加強重視。

3.資本經營盈利能力分析

除了上述的一般盈利能力指標的分析，還可以進一步衡量所有者投資盈利能力，主要可以通過凈資產收益率和普通股權益資本報酬率這兩個極受股東重視的指標來分析。

易明醫藥的凈資產收益率在2013年-2017年期間呈波動下降趨勢，五年間下降幅度達到20%左右，這說明企業利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力逐漸變弱。也在一定程度上反映了企業沒有充分利用市場上募集來的資金，將會影響企業之后的籌資活動，值得企業關注。

由于易明醫藥公布的普通股權益資本報酬率只有近兩年的數據，如上表所示。通過分析該指標的主要影響因素凈利潤和普通股每股收益的相關變動情況，得出易明醫藥的凈收益在近五年增長額度高達4000萬元，其收益來源主要是政府補貼及保本理財產品的收益，說明其近五年的投資收益較好。再加上其基本每股收益趨于平穩，變動幅度較小，綜合得出易明醫藥的資本經營盈利能力有所增強。

三、易明醫藥盈利能力方面存在的問題及相關建議

1.存在的問題

（1）易明醫藥資產報酬水平較低

易明醫藥2013年-2017年的總資產報酬率呈現出下降趨勢，且下降幅度較大，表明企業在不考慮資產來源和融資種類差異的前提下，企業各類資產平均收益率較低。報表顯示公司購置營銷中心辦公樓等固定資產，研發長期資產是報告期內投資額的主要用途，但這些投資并未達到計劃進度和預期收益情況。進一步分析出影響這一指標的兩個因素可知：易明醫藥的資產使用率和銷售經營的盈利能力下降，從而表明企業的各類資產平均收益率較低，這同時也是易明醫藥資產經營盈利能力減弱的原因。

（2）易明醫藥自有資本獲利能力較弱

易明醫藥的凈資產收益率在2013年-2017年呈下降趨勢，而結合上表總資產規模的逐年擴大來看，便顯出企業雖然籌集的資本增加，但其利用股東投入的自有資本獲取凈收益的能力卻在逐漸變弱。企業籌資活動產生的現金流量凈額在近兩年下降了112%，這充分表明了企業沒有合理利用市場上募集來的資金進行規范投資。企業資金使用效率降低，使得股東權益的收益水平緩慢下滑，持續下去將會影響對投資者和債權人的收益保證度。

2.相關建議

（1）推進技術創新，提升產品品質

易明醫藥需要進一步加強現有工藝技術升級創新，不斷優化生產工藝。一方面應加強在主導產品米格列醇片的等的研發資金投入力度，才能借機利用該產品的成長期優勢，提升產品品質，保障產能產量，盡快擴展市場空間;另一方面，重視仿制藥質量一致性評價進行中的產品，盡力提升開發力度追求預期進展。此外易明醫藥還應積極適應行業和市場變化，積極引進國際領先水平的藥品，努力發掘自身產品獨特的競爭優勢，在市場競爭及產品覆蓋上要注重其獨特性，才能最大限度地提升企業品牌價值，帶動盈利水平的增長。

（2）注重資源配置，優化資金管理

易明醫藥要想提高自有資產獲利能力的首要任務是強化資金的預算管理，確保公司資金合理有效地運用。在具體措施實行上，一方面要充實運營資金，合理控制存貨庫存。企業可以通過建立應收賬款長效管理機制來實現，或者是采用融資方式多元化等措施來募集資金，提高資本利用率來創造更多的利潤。另一方面企業應該考慮在股東利益最大化的前提下，采用順暢、多形式、低成本的融資方式，再擇時擇優結合公司債券、配股、非公開發行、公開增發等再融資方案，才能為企業特色產品等的長遠發展打下堅實的基礎，完成企業經營盈利能力質的飛躍。

四、結論

2017年是易明醫藥上市后的第一個完整經營年度，作為國家著重培養的戰略性產業之一，對易明醫藥的盈利能力進行研究也對研究西藏醫藥行業的發展具有重要意義。易明醫藥要想適應新經濟下的市場需求，需在上述分析建議下，積極適應行業政策變化帶來的新氣象，調整企業戰略布局;主動對接國家脫貧攻堅戰略，積極投身于西藏自治區的精準扶貧事業，響應政府多種形式的扶貧工作，才能逐步提升藥品知名度和公司品牌價值，進一步提升公司盈利能力。

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