伯格去世前給投資人的最后建議

萊斯利·P·諾頓（Leslie P.Norton）

如果您覺得重返股市十分安全，請三思而后行。指數基金之父杰克·伯格（Jack Bogle）主張謹慎行事。過去幾年中，指數基金投資者在股市中逢低吸納，抬高成長型股票的估值，并推動標準普爾500指數走高。但這位先鋒集團（Vanguard）的創始人認為，這可能不再是一種精明的策略。

伯格最近接受了《巴倫》的采訪，他警告說：“樹長不到天那么高，而我看到了前方地平線上的陰云。我不知道這些陰云會在什么時候到達。但我們應該把‘再謹慎一點作為一句口號。”

他說，這些陰云中包括大量的主權債務和企業債務，這是全球貿易中的“巨大動蕩”，以及將對全球貿易體系造成極大破壞的“英國脫歐之謎”。這些情況疊加在一起。

考慮到這些情況，又在動蕩的2018年12月經歷了股市暴跌和創紀錄的單日漲幅之后，投資者應該做些什么呢？伯格的建議是，“現在該認真考慮你想要承擔多大的風險”，而不是簡單地做出進場或者離場這種他稱之為“一種非常愚蠢的策略”的二元決策。

在過去，伯格一直批評交易所交易基金（ETF），認為交易它們不太可能增加長期財富積累，他也對一些人所稱的ETF正在推動市場波動的說法持懷疑態度。他認為，近期的下跌只有“很小的一部分”可能受到了大量ETF交易的影響。事實上，此類交易大部分發生在投資者互相交換現有資金的二級市場。他說：“談論ETF就像在談論人，有好的，也有壞的。”

但伯格表示，總體而言，現在是投資者縮小其股票敞口的時候了。“如果你以往安心于70%對30%的股票和固定收益投資分配，那么在這種情況下，你要返回到60%對40%或類似的比例，“以提供更多的靈活性來應對接下來可能發生的任何情況”。

他建議，如果您有較近期的資金需求，比如大學學費或房屋首付款，應該快速將足夠的持股數兌現以支付即將到來的債務。伯格說：“如果我有一年后到期的很大一筆債務，我會現在就做好準備。”“你肯定希望能夠毫無壓力地支付這筆資金。”但是對于你的長期投資計劃，比如養老金，又該如何？“不管你多么擔心，都要繼續投資。”

現年89歲的伯格剛剛出版了他所說的自己最后一本書《堅持下去：先鋒基金和指數革命的故事》（Stay the Course：The Story of Vanguard and the Index Revolution），書中的內容大部分回歸到他最喜歡的主題：先鋒的共同結構應該如何被其他基金公司采用，以及他如何發明了指數基金這一現代金融史上最成功的創新。

還有一個新的主題： 股票市場上不斷增長的指數化份額（在2018年約為17%）產生的后果以及潛在的反沖效應。行業寡頭先鋒（占所有指數基金資產的50%）、黑石（BlackRock）（20%）和道富環球（State Street Global）（10%）在該領域占據主導地位。僅僅先鋒就擁有美國每家上市公司8%以上的股權。伯格在書中寫道，“當我們國家的政策制定者不可避免地將注意力轉向股市的權力和機構所有權集中狀況時，可能會出臺更多監管措施。”

隨著資金持續流入指數基金，這一爭論話題也許會比它的發明人更長青常在。

（翻譯：云譯；《巴倫》2018年12月28日報道）