巴菲特和芒格答股東問實錄精選
2019-06-13 17:46:56尼古拉斯·賈辛斯基（NicholasJasinski）
財經 2019年14期
尼古拉斯·賈辛斯基（Nicholas Jasinski）
股票回購
雖然伯克希爾公司的現金儲備超過1100億美元，但最近幾個季度的股票回購規模相對較小。伯克希爾第一季度的股票回購總規模為16億美元，2018年下半年為13億美元。巴菲特表示，回購股票的決定只取決于為股東做出的決定是否正確，而不是基于伯克希爾資產負債表上的現金數額。
巴菲特說，“無論我們是擁有1000億美元、2000億美元還是500億美元，這都不會改變我們回購股票的方式。……當股票的內在價值低于保守估計時，公司會進行回購。我們希望能夠確保在回購股票時，剩下的股東在我們回購股票后的那一刻比以前更有價值。”
然而，巴菲特似乎暗示未來會進行更多股票回購。他表示，最近的股票回購速度與他的計劃相去甚遠。芒格還預測，“我們會制定更加自由的股票回購計劃。”
巴菲特表示，未來大部分回購將是公司的B類股，其交易量高于A類股。
卡夫亨氏
伯克希爾持有卡夫亨氏（Kraft Heinz）27%的股份，但由于后者還沒有公布第一季度收益，其業績并未反映在伯克希爾當季的收益中。上個季度，卡夫亨氏因無形資產減記而蒙受重大損失。
巴菲特再次承認，2015年投資卡夫亨氏時他支付了過高的價格，并指出消費品牌的格局正在發生變化，因為來自好市多（Costco， COST）、沃爾瑪（Walmart， WMT）和亞馬遜（Amazon. com， AMZM）等零售商的議價能力正在增強。
盡管如此，巴菲特說他仍然相信卡夫亨氏的業務。
巴菲特對股東說，“卡夫亨氏在運營上的表現依然良好，但如果支付了過高的價格，任何投資都可能變成一筆糟糕的交易。”
上午晚些時候巴菲特表示，未來他可能會與私募股權公司3G資本（3G Capital）合作進行更多交易。2015年，巴菲特與3G資本合作將卡夫與亨氏合并。
5G技術
在回答有關下一代5G無線網絡對其部分業務影響的問題時，巴菲特和芒格展示了他們不干涉管理的風格。
巴菲特表示，“在這些業務中，有比我們更了解的人，我們指望公司的經理人明白他們自己應該怎樣去開展業務。”
巴菲特還展開談到了所有類型的顛覆性技術，他表示，相信管理人員都是各自領域的專家，能夠做出應對。
芒格說，“我對5G知之甚少。”
比特幣
在以前的股東大會上，巴菲特曾對加密貨幣發表過更為廣泛的評論，但在5月4日的會上，他講述了自己1952年在拉斯維加斯度蜜月時觀察到的一件事。他把比特幣的投資者比作那些旅行了數百英里、就是為了在輪盤和其他游戲中輸錢的富人。
巴菲特說，“我環顧四周，看到所有這些衣著光鮮的人……他們來這里就是為了做一些他們每個人都知道從計算角度來說是很愚蠢的事。”
環境、社會和治理（ESG）投資
在回答關于伯克希爾在ESG投資領域的表現時，巴菲特說他認為公司會做得很好，但是公司不發布任何和ESG投資有關的報告。
巴菲特稱，“我們相信公司經理會做正確的事情，我們希望盡量減少開支和不必要的報告。”
他提到了伯克希爾在愛荷華州的能源風電項目。
巴菲特還對那些在工作上遵守公司治理標準、但依賴董事會席位收入的獨立董事提出批評，因為這會使得他們出于不愿得罪人而不愿意在公司事務上提出異議。
英國脫歐
英國上議院一位議員提出的一個問題把巴菲特和芒格難住了：你們解決英國脫歐危機的方案是什么？芒格笑著說，“沃倫，你來回答這個問題。”
巴菲特沒有對英國脫歐提出任何建議，但他表示，愿意讓伯克希爾增加在英國的投資。
巴菲特說，“我不是英國人，但我覺得脫歐是個錯誤，但這不會影響我在那里做大筆交易的興趣。”
芒格說，“在我看來，這是一個可怕的問題，我很高興這是英國人要去解決的問題，而不是我要解決的問題。”他還指出，英國退出歐盟不會影響他在英國或歐盟的投資決定。
西方石油公司
4月30日，伯克希爾承諾拿出100億美元幫助西方石油公司（Occidental Petroleum， OXY）收購阿納達科石油公司（Anadarko Petroleum，APC），以換取股息率為8%的優先股。巴菲特強調，伯克希爾擁有迅速完成這種規模和水準的交易的獨特能力。
巴菲特稱，“我們很有可能接到有關類似交易的電話，因為我們能夠做到其他機構無法做到的事情；如果有人需要一大筆錢用來收購，他們已經知道我能夠在周五下午接到電話，周六和他們約談，周日交易就可以達成了。”
巴菲特的這一提議遭到了西方石油公司現有股東的批評，因為它會導致股東權益被稀釋。但巴菲特認為伯克希爾會繼續去做類似交易。
巴菲特表示，“未來有時會出現類似的情況（不是完全相同的情況，而是相似的情況），會有人給我們打電話做交易，我希望以后會有規模超過100億美元這樣的交易。”
芒格補充說，“嗯，我喜歡這樣的交易。”
人生
一位來自加拿大溫哥華的股東問這兩位傳奇投資家，目前人生中最重要的是什么。
芒格立刻回答說：“多活幾年。”
巴菲特沉思了一會兒，然后回答說：“最重要的是時間和愛，這兩樣東西是用錢買不到的。”
在回答另一個問題時，巴菲特提到，他的高齡可能既是一個缺點，也是一個優勢。
他說，“無論你用什么標準來衡量，我都在走下坡路，這是絕對正確的；如果我現在去參加SAT考試，你們可能會拿我20歲出頭時的成績和現在相比較，那會讓我覺得很尷尬。 但我認為，和25歲或30歲時相比，現在的我對人的行為有了更深的了解。”
（翻譯：小彩；《巴倫》2019年5月4日報道）
