千禧一代消費潮五家公司受益

達倫·方達(Daren Fonda)

“這家店真是太棒了。”

28歲的奧斯卡·基諾內斯（Oscar Quinones）在耐克（Nike，NKE）位于曼哈頓第五大道的旗艦店里發出這樣的感嘆。這家店的頂樓是一個設計工作室，在那里，專業人士會就合體度、面料以及如何使用耐克的裝備提出建議。

來自布朗克斯的護理專業學生基諾內斯在接受《巴倫》采訪時說，“我來到店里，看到了球鞋是如何制作的，耐克又是如何設計款式的。”基諾內斯在店里拿到了自己的第17雙耐克鞋，這是他在網上設計并定制的第一雙鞋：Kobe A.D.熒光運動鞋，鞋跟上繡著他名字的首字母OQ。

像基諾內斯這樣的“千禧一代”正受到耐克等商家的積極追捧，而且商家這樣做的理由也很充分。千禧一代，也就是25歲至30多歲的消費者，正超過“嬰兒潮一代”，成為最龐大的消費群體。咨詢公司埃森哲（Accenture）的數據顯示，到2020年，千禧一代的消費將達到1.4萬億美元。據市場調研公司eMarketer估計，這個數字將占到5.7萬億美元美國零售總額的四分之一。

今年，年齡最大的千禧一代將滿38歲——這正是年輕家庭的黃金年齡。美國人口普查局的數據顯示，隨著消費者步入30多歲后期以及40多歲，他們的支出往往會隨著收入的上漲而增加，然后會在50多歲時逐漸減少。最年輕的千禧一代剛剛20歲出頭，即將完成大學和研究生學業，在近年來就業機會最充足、對年輕員工的需求量最大之際進入職場。步入成熟年齡的千禧一代會增加在各個行業和各類公司上的消費——這是一股強大的人口浪潮，它會隨著這個群體年齡的不斷增長、進入賺錢的黃金年齡而繼續上升。

皮尤研究中心（Pew Research Center）高級研究員理查德·弗萊（Richard Fry）稱，“顯然，未來十年左右，千禧一代的支出將保持良性增長。”

人口結構的變化并不全是積極的。嬰兒潮一代正步入退休年齡，他們的支出越來越少，靠積蓄度日。而四五十歲的“X一代”（Generation X，編者注：指出生在嬰兒潮一代和千禧一代之間的人群）人數不夠多，造成了消費缺口。

隨著收入的增長，千禧一代最終會填補這個缺口，但這不會在一夜之間發生。投資研究公司Ned Davis Research研究人口趨勢的分析師帕特·茨奧斯科（Pat Tschosik）認為，在此期間，投資者應該尋找那些“能夠受益于這一群體”的行業和公司。那些能從千禧一代的需求中受益、而且不會因為嬰兒潮一代或X一代的需求下降而受到不利影響的公司是人口結構變化中的最大受益者。

投資者該如何布局？

投資者可以選擇那些借助千禧一代的消費獲得增長的公司，不過這個界定過于寬泛。根據千禧一代的需求來看，亞馬遜（Amazon.com， AMZN）和通用汽車（General Motors， GM）這樣截然不同的公司都可能被選為投資對象。

一些交易所交易基金（ETF）把這些公司集中在一起，供投資者選擇。Global X Millennials Thematic ETF （MILN）持有大約80只股票，這些股票“極有可能受益于千禧一代日益增長的購買力和獨特偏好”。組成該基金的股票包括：Alphabet（GOOGL）、好市多（Costco Wholesale， COST）、Facebook（FB）、星巴克（Starbucks， SBUX）和迪士尼（Walt Disney， DIS）等。另外一只同類基金是Principal Millennials Index（GENY），其中包含很多全球增長型企業，例如澳大利亞教育公司Navitas （NVT.澳大利亞）、日本零售巨頭迅銷（Fast Retailing， 9983.日本）、中國互聯網公司阿里巴巴集團（Alibaba Group Holding， BABA）以及騰訊控股（Tencent Holdings， TCEHY）。

對這些公司來說，千禧一代當然很重要，但他們并不是這些股票唯一的驅動因素。市值、競爭壓力和盈利能力等因素的影響力可能和人口消費能力的轉變一樣重大。《巴倫》挑選了5只應該能夠受益于千禧一代消費、并且具有其他方面吸引力的股票。其中是2家知名公司，另外3家公司規模較小，挑選它們的股票也更多是出于投機。

訂用服務領域公司前景向好

正如《巴倫》在去年12月份的封面文章中強調的那樣，訂用服務正在蓬勃發展。雖然千禧一代并不是這一趨勢的唯一推手，但大量研究表明，年輕人比老一輩更喜歡租用產品和服務。埃森哲的數據顯示，在千禧一代和“Z世代”（Generation Z，編者注：指在20世紀90年代中期至2000年后出生的人群）中，有77%的人說他們對定制產品或服務感興趣。現在，許多公司都在對各種產品采用訂用收入模式，例如宜家（IKEA）家具和飛利浦（Philips）電動牙刷刷頭。

這正是祖睿（Zuora， ZUO）可以抓住的一個機遇。祖睿是一家發展迅速的小型軟件公司，他們出售能夠處理訂閱后臺服務的云平臺，提供計費、收入確認和分析等功能。

祖睿的客戶包括通用汽車（General Motor， GM）、福特汽車（Ford Motor， F）、起亞汽車（Kia Motors， 000270.韓國）和豐田汽車（Toyota Motor， TM）等汽車制造商，還包括HBO Go（直接面向消費者的服務）、辦公室生產率公司Box （BOX）和卡特彼勒（Caterpillar， CAT）。

舉例來說，卡特彼勒的采礦挖土機是通過GPS和機器人遠程操控的。使用卡特彼勒采礦挖土機的公司為設備維護和升級支付訂用費用，卡特彼勒通過祖睿來處理訂用收入。卡車運輸公司也在使用訂用軟件追蹤司機的行車小時數和英里數，祖睿扮演著中間商的角色。

投資管理公司Motley Fool Asset Management投資組合經理戴維·邁耶（David Meier）表示，祖睿的理念是“簽約新客戶，增加每位客戶的消費，從客戶使用增量中獲益，并盡可能留住客戶”。Motley Fool Asset Management在MFAM Small-Cap Growth ETF（MFMS）中持有祖睿的股票。

截至2019年不同時代人群的年齡

預計在截至2020年1月的財年，祖睿的銷售額將從2019財年的2.35億美元增至2.92億美元。分析師預計，該公司本財年每股虧損43美分。然而，隨著收入增長，現金流能夠抵消更多運營支出，因此該公司的虧損正在減少。祖睿的資產負債表上有1.8億美元左右的現金，足以在不增發股票的情況下在數年內維持運營。

投行Needham分析師斯科特·伯格（Scott Berg）稱，“這是一個關于增長的故事。”Needham對祖睿股票的評級是“強烈建議買入”，認為它的股價能從近期的21.50美元升至目標價30美元。伯格稱，“他們關注的是投資，而不是短期盈利能力。”他認為，未來五年，祖睿的終端市場將成為企業軟件領域增長最快的市場之一，年化增長率將達到25%。伯格預測，該公司的收入應該會以大致相同的速度增長。他的預測看起來是合理的，祖睿股票的市盈率為5.8倍，略低于“軟件即服務”類公司的中值。

祖睿首席執行官左軒霆（Tien Tzuo）在接受《巴倫》采訪時表示，公司近期不會優先考慮盈利能力。他說，“我們認為這是一個長期戰略。”左軒霆認為，未來十年，汽車行業的訂用模式和汽車共享會變得非常普及，需要利用訂用軟件來處理賬單和完成其他任務。他還認為，隨著恒溫器等聯網設備以及更廣泛的物聯網的興起，訂用軟件也會增長。

左軒霆稱，訂用收入模式的增長速度是標準普爾500指數成份股公司平均增速的5倍。如果他的預測被證明是正確的，那么在未來五年里，祖睿的股價可能會翻番。

網上購物助力奢侈品平臺

不管奢侈品百貨公司能否生存下來，千禧一代都很可能會在網上購買更多的奢侈品。貝恩咨詢公司（Bain & Co.）稱，到2025年，25%的奢侈品將是在網上購買的，高于2018年的10%。其中大部分增幅將由千禧一代和Z世代推動，他們的消費額將占奢侈品總銷售額的45%，高于2017年的32%。

Farfetch（FTCH）盯準了這一消費浪潮。作為奢侈品牌的在線平臺，該網站是時尚雜志和高端精品店的融合體。消費者可以瀏覽數百個品牌，或者購買克洛伊·塞維尼（Chloe Sevigny）等名人演繹的時尚單品。塞維尼前不久展示了一件古馳（Gucci）粗花呢大衣（4980美元）和Miu Miu豹紋風衣（3650美元）。

時尚產業在全球范圍內都是一個效率低下的行業。歐洲、日本以及其他地區的小型精品店和品牌以小批量處理跨境銷售、運輸和庫存管理。Farfetch在全球范圍內提供所有這些服務，包括在全球的18個城市提供當日送達服務。前不久，Oppenheimer分析師賈森·海爾夫斯坦（Jason Helfstein）在一份報告中寫道，奢侈品牌愿意與Farfetch合作，因為他們能通過Farfetch控制上架、保留定價權和“消費者感知力”。

Farfetch正在獲得增長動能。2018年，該網站的成交總額達到14億美元，高于2017年的9.1億美元。活躍用戶從93.6萬升至135萬。Farfetch也一直在進行收購，從京東（JD.com， JD）手中收購了一個中國奢侈品平臺，還收購了高檔運動鞋和街頭服飾電商Stadium Goods。

Farfetch于2018年9月上市，發行價為20美元，目前的交易價在25美元左右。公司內部人士持有超過三分之一的股份，在3月21日禁售期結束后，該股可能面臨拋售壓力。Farfetch的其他風險包括中東和亞太地區銷售放緩，這些地區是該公司業務快速增長的地區。分析師預計，Farfetch2019年每股虧損61美分，2020年每股虧損45美分。根據FactSet的數據，該公司的股價是銷售額的11倍左右，比行業水平高50%。

不過，Farfetch的資產負債表上沒有債務，手頭有8.5億美元現金，庫存也很少。預計其銷量會增長30%，從今年的8.22億美元增至2020年的11億美元。海爾夫斯坦估計，Farfetch會在2022年實現2000萬美元的調整后利息、稅項、折舊及攤銷前利潤（Ebita）。

T. Rowe Price基金經理杰伊·諾蓋拉（Jay Nogueira）表示，Farfetch看起來有能力抵擋亞馬遜帶來的沖擊。他說，“高端品牌不愿意登陸亞馬遜，Farfetch的潛在市場是巨大的，這樣的平臺公司會成為贏家。”

住房需求提振房屋、家居類股票

隨著千禧一代組建家庭、生育孩子，住房需求應該會得到提振。

千禧一代已經搬出了父母的房子（85%的人不再住在父母家里）。他們似乎是在多年租房之后才開始買房的。美國人口普查局的數據顯示，自住房屋比例從2016年初的62.9%升至2018年末的64.8%，租房比例下降了1.9個百分點。茨奧斯科估計，千禧一代至少有200萬套潛在住房需求，由于經濟衰退、就業市場疲軟，他們推遲了購房計劃。

未來20年不同時代人群人口數量對比