2019年：寒冬下的關(guān)鍵窗口期

張恒

這一輪下跌，到什么程度才能見底？反轉(zhuǎn)信號是什么？什么樣的新因素可以改變周期態(tài)？

《汽車人》在2017年就預(yù)計(jì)車市有出現(xiàn)負(fù)增長的可能，而實(shí)際上，2017年的銷售數(shù)據(jù)，尤其是下半年還是不錯(cuò)的，再加上2018年第一季度車市的數(shù)據(jù)也可以，所以我們當(dāng)時(shí)用了“有韌性”三個(gè)字來評價(jià)中國汽車市場。可令人出乎意料的是，2018年二季度車市開始出現(xiàn)遇冷跡象，三季度竟然急轉(zhuǎn)直下滑落，進(jìn)入第四季度仍然沒看到轉(zhuǎn)好的跡象。

今天的現(xiàn)實(shí)情況和當(dāng)初我們的預(yù)計(jì)，不得不令筆者反思海森堡測不準(zhǔn)原理：當(dāng)觀測量子時(shí)，測得它的位置越精準(zhǔn)，則對它的動(dòng)量就越不可知;如果測得它的動(dòng)量越精準(zhǔn)，則對它的位置就越不可知。所以更可靠的方法應(yīng)該是，同時(shí)把它的位置和動(dòng)量放在一個(gè)函數(shù)里看，預(yù)測一個(gè)區(qū)間值。

雖然我們預(yù)測到了車市有可能出現(xiàn)負(fù)增長，但在時(shí)間線上相差了一年左右。沒有料到，需求會(huì)跌落得這么快。當(dāng)然，汽車市場是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)，遠(yuǎn)比一個(gè)量子要復(fù)雜得多。

對中國汽車市場規(guī)模的估計(jì)，行業(yè)內(nèi)提到最多的模型，是直接把發(fā)達(dá)國家汽車千人保有量的數(shù)字套用到國內(nèi)，這個(gè)邏輯是有問題的。一個(gè)模型是否適合，重要的是看這個(gè)模型外的前提條件有多大程度上能夠匹配。

以交通出行的實(shí)際狀況來看，中國人出行不光有豐富的選擇，私家車出行的替代品也非常多。我們知道，在美國，如果你不自己開車就會(huì)變得非常麻煩，在中國卻沒有那么麻煩。不光是替代品的多樣化，其他出行方式的成本比其他發(fā)達(dá)國家也更低，無論是公交、地鐵、出租車，方便且相對價(jià)格低廉。同時(shí)我們也要考慮到，共享出行的方式中國也是最豐富的。

如果再加上人口密度和公共資源分配等問題，中國千人汽車保有量到不了現(xiàn)在發(fā)達(dá)國家的水平。或者，需要比大家想像更長的時(shí)間才可以達(dá)到一個(gè)均值，是非常可能的。

下面重點(diǎn)來談汽車市場，及對未來的預(yù)測。首先應(yīng)該判斷的是，本輪拐點(diǎn)是否是中國汽車市場這三四十年來一個(gè)超級周期的拐點(diǎn)？如果是的話，很長一段時(shí)間，我們將面對的只是中小周期的波動(dòng)。第二個(gè)需要判斷的是這一輪下跌，到什么程度才見底？反轉(zhuǎn)信號是什么？第三點(diǎn)需要考慮的是，什么樣的新因素加入可以改變周期態(tài)？

需要承認(rèn)的是，在判斷汽車市場周期性問題的時(shí)候，筆者受到了宏觀經(jīng)濟(jì)周期性、貨幣周期性以及證券市場周期性經(jīng)驗(yàn)的影響。同樣作為復(fù)雜系統(tǒng)，里面有一些關(guān)鍵因素一定是相通的，但是也有非常多的因素是大不相同的，這自然是套用模型和經(jīng)驗(yàn)主義的難點(diǎn)。

越來越多人相信，中國汽車市場正在迎來一個(gè)超級拐點(diǎn)。一個(gè)明顯的現(xiàn)象是，當(dāng)行業(yè)頭部企業(yè)增長都開始收縮的時(shí)候，意味著總需求已經(jīng)見頂了。麻煩的是，2016年的強(qiáng)勁增長，令很多汽車企業(yè)那時(shí)候開始破土動(dòng)工進(jìn)行軍備擴(kuò)張，現(xiàn)在來看是具有相當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)的。

我們經(jīng)常強(qiáng)調(diào)，下跌的風(fēng)險(xiǎn)雖然可怕，但更可怕的是波動(dòng)率過大，也就是下跌過快。乘聯(lián)會(huì)給出數(shù)字動(dòng)輒下跌百分之二三十，就有些這個(gè)意思了。這波殺跌什么時(shí)候能夠企穩(wěn)？讓車企能夠做到以時(shí)間換空間，是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題，對決策層和企業(yè)高管來說，是具有可操作意義的。

大家更關(guān)心的是，階段性底部何時(shí)能反轉(zhuǎn)，或者是何時(shí)能夠止跌？和資本市場不同的是，《汽車人》認(rèn)為汽車市場是沒有什么泡沫的，所以基本面應(yīng)該不存在較長時(shí)間大幅滑落的情況。如果經(jīng)濟(jì)情況不出什么明顯意外的話，2019年有相當(dāng)?shù)母怕誓軌蚩吹绞袌銎蠓€(wěn)。對何時(shí)能夠反轉(zhuǎn)？資本玩家的經(jīng)驗(yàn)是賭政策底。在乘用車市場，更多的可以概括為“消費(fèi)者信心”，政策底，更多帶來的是信心。

目前，我國高層正在進(jìn)行大跨步的減費(fèi)降稅改革與政策制定。這些政策更多是宏觀層面的，不僅僅局限于汽車行業(yè)。前不久，有關(guān)部門也明確表示，暫時(shí)沒有專門針對汽車市場減稅計(jì)劃，但毫無疑問的是，長期而言，更高維度的減費(fèi)降稅改革，對汽車市場健康成長會(huì)更有益。2015年到2016年的那一波購置稅減半，實(shí)際上是透支了2017年和2018年的消費(fèi)能力，可持續(xù)性上，是有折扣的。

從十年前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)來看，更多的財(cái)政刺激轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨螅且粋€(gè)中長期傳導(dǎo)的過程，短期難見效，所以應(yīng)該有耐心。

同時(shí)，科技進(jìn)步、產(chǎn)品升級帶來新需求的增長。在芯片領(lǐng)域，就可以看到這樣的情況，先是個(gè)人電腦，然后是筆記本電腦，接著是手機(jī)和平板，現(xiàn)在的增長點(diǎn)是汽車芯片。汽車行業(yè)當(dāng)下的技術(shù)變革，在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)上是蠻合適的。現(xiàn)在的情況是，汽車“新四化”開始不久，這些新賣點(diǎn)還沒有引起消費(fèi)者足夠的購買意愿。由于單價(jià)較高，消費(fèi)者對創(chuàng)新功能顯得也更理性一些，但大家都看到特斯拉獨(dú)特的產(chǎn)品定位以及一直以來的逆勢增長，確實(shí)激發(fā)了新的市場需求。

對企業(yè)來說，當(dāng)務(wù)之急是重新評估現(xiàn)有的戰(zhàn)略，并做出全方位的調(diào)整。市場雖然不好，卻不會(huì)是災(zāi)難性的，2019年將會(huì)是調(diào)整的時(shí)間窗口，是以時(shí)間換空間的機(jī)會(huì)。新的需求正在到來，未來的車企更需要的是對環(huán)境的適應(yīng)能力，而非一招吃遍天下或者步子邁太大成了先烈。