業績持續增長、機構重倉持有股溢價空間更高

劉增祿

在目前市場震蕩整理大環境中，短期的調整對于那些主營成長確定性高、具備持續競爭力的公司而言，反而為其股價重心的進一步抬升構筑了中長期底部。

4月底以來，市場雖然迎來一輪快速走弱的行情，但隨著利空信息的逐步消化，大盤在2900點一線開始有所企穩，一些業績持續穩定增長的如大消費領域中的白酒、家用電器、醫藥等細分行業龍頭公司相繼異動。對于目前的市場震蕩情況，相關業內人士認為，短期的調整對于那些主營成長確定性高、具備持續競爭力的績優公司而言，反而為其股價重心的進一步抬升構筑了中長期底部。

228家公司上市以來業績持續增長

統計分析已經落幕的2018年年報，可以發現在3598家A股公司中，有2016家公司年度實現盈利且較2017年實現同比增長，在剔除非經常性損益的粉飾后，年度扣非后凈利潤實現盈利且增長的公司也達1746家。

將統計時間拉長到3個完整會計年度，可發現兩市中有886家公司能夠實現連續3年扣非后凈利潤持續盈利且增長，占A股公司兩成以上。當然，若考慮到今年一季度業績表現情況，則三年一期能夠實現業績穩定增長的公司下降至599家。如若進一步考慮上市公司上市以來的業績表現，則自上市以來每個完整會計年度扣非后凈利潤都能夠實現業績同比增長的，則又進一步下降至228家公司。值得關注的是，這228家公司有207家公司自上市以來的股價表現跑贏了同期市場平均水平，其中最具代表性的公司就是貴州茅臺。該公司可謂是A股市場的“標桿”企業，不僅保持著上市以來的業績持續穩定增長，且累計漲幅還高達18764.421%。當然，除了茅臺之外，愛爾眼科、保利地產、立訊精密等業績持續穩定增長的公司，自上市以來的股價累計漲幅也均超過同期市場10倍以上。

如今，隨著最新中報業績預告的相繼出爐，886家連續3年扣非后凈利潤實現持續增長的公司中，目前有21家公司實現今年上半年歸母凈利潤繼續增長趨勢，江蘇神通、華潤三九、拓邦股份等就是其中最典型代表。以江蘇神通為例，該公司不僅2016～2018年扣非后凈利潤同比增長幅度分別達到287.71%、11.42%和61.88%，且最新的2019年上半年業績預告也顯示，因冶金閥門市場需求增加，能源石化閥門、法蘭及鍛件市場需求旺盛，公司營業收入、凈利潤均預計實現較大幅度的增長，其中歸母凈利潤同比預增幅度約為90%～130%。從該公司最新的動態市盈率來看，僅為28.41倍，相較其所屬機械基礎件行業的38.45倍整體動態市盈率，不僅估值明顯較行業整體水平具備一定空間，且隨著業績的持續穩定增長，預期估值未來仍有較大的上升空間。

機構偏愛業績持續成長股

對于投資者來說，業績的穩定增長是其選股最基本條件，而其是否被大資金大機構持有則又是另一個需要重點關注的指標。

統計數據顯示，在886家近3年扣非后凈利潤持續盈利且增長的公司中，有864家公司今年一季度成為了不同機構的前十大重倉股，其中有219家公司的機構持股比例較去年四季度末出現了提升。以創業板公司數字認證為例，統計數據顯示，2016～2018年，該公司扣非后凈利潤同比增速分別實現了24.41%、10.46%和18.97%，今年一季度，依靠公司主營業務的持續穩定開展，扣非后凈利潤再次完成19.28%的同比增長。同期，該公司還得到了公募基金的大力青睞，22.96%的基金持股比例較去年四季度末的2.98%大幅提升了20.68個百分點。類似的公司還有業績穩定增長的凱倫股份，其也得到了私募基金的大幅增倉。資料顯示，2018年四季度期間，凱倫股份還未進入到私募基金的前十大重倉股名單，然而到了今年一季度末，德威資本長盈、恒益富通2號兩只私募基金就對其進行了新建倉持有，持股占公司流通股本比重高達11.53%。

此外，統計數據還顯示，在近3年扣非后利潤持續增長的886家公司中，還有144家公司獲得了社保基金的持續重倉持有，其中農業銀行、華僑城A、青島海爾、北新建倉、涪陵榨菜、華潤三九、同仁堂等14家公司被社保持續重倉時間甚至超過了5年。當然，最被社保基金認可且持股時間最長的公司要屬華東醫藥了，該公司自2008年四季度開始，社保基金至今對其持倉的時間已經超過了10年。

238家公司二季度持股籌碼集中

相較一季度機構持倉情況的相對滯后，目前市場中有460家公司在交易所網站及時更新了一季度以后的股東戶數最新變動情況。剔除期間股本發生變動的公司，有238家公司今年二季度以來的最新股東戶數較一季度末出現減少，一品紅、凱發電氣、奧美醫療、君禾股份、達安股份、電連技術、金逸影視7家公司最新的股東戶數均較一季度出現超過20%的縮減。

表1 連續3個會計年度業績持續增長且今年上半年預計繼續增長的公司

從統計數據結果來看，二季度以來股東戶數出現減少的公司絕大部分在今年以來實現了業績增長，一季度扣非后凈利潤同比增長的公司就達148家，占比62.18%。若將統計期進一步延長，則可發現在近期股東戶數出現減少、持股集中度抬升的公司中，有多家公司實現了近3年扣非后凈利潤持續增長。

以創業板公司一品紅為例，今年一季度末，該公司共得到了博時第三產業成長混合、社保基金419組合、海富通創業板綜指增強等8只機構的共同持有，雖然經過了去年四季度的大比例增持后（四季度末機構持股比例較三季度上升了16.46%），今年一季度機構持股比例出現了5.49%的下降，但目前最新的股東戶數顯示，8782戶股東較一季度末的11974戶大幅減少了26.66%，就股東戶數變化來看，不排除二季度機構對其再次進行較大比例增倉的可能。機構的看好是與其基本面的優異應該是相關的，資料顯示，該公司近年來的業績成長性也十分優異，近3年始終保持了兩位數的業績增速，今年一季度隨著公司自有產品業務的快速增長，盈利能力得以進一步增強，報告期內扣非后凈利潤再度完成20.7%的同比增速。

相較之下，君禾股份則在今年以來得到了機構的大力認可，一季度末機構合計對其持股的比例由去年四季度末的6.68%上升至了12.59%，四月份以來公司股東戶數再度呈現持續減少的趨勢，4月10日、19日、30日和5月10日分別公布的股東戶數依次為7923戶、7771戶、6456戶、6123戶，就目前的最新股東戶數分析，其較一季度末的8081戶減少了24.23%。究其原因，同樣與其近年來的業績穩定增長有關。

與上述公司類似，二季度以來股東戶數出現明顯減少、持股集中度得以提升，且近年來業績持續增長的公司還有華陽國際、長盛軸承、正川股份、億緯鋰能、一心堂等，他們都可能在接下來的市場表現中迎來表現機會。

表2 二季度以來最新股東戶數呈減少趨勢且近3年來業績持續增長的公司