ofo一票否決權真相

焦麗莎

在「藍洞商業」接觸的幾位投資人看來，沒有誰想殺死ofo，一票否決權也無法承擔失敗的全部責任。這家公司在幾個關鍵時間點，都有值得復盤的地方。

誰動了ofo的一票否決權？ 在ofo急速墜落的過程中，一票否決權是致命所在嗎？

一種說法是，以戴威為首的創始團隊、滴滴、經緯、阿里都擁有一票否決權。但是昨天，不止一名阿里內部人士都對外釋放信號，他們不在這個名單中。

真實情況是，ofo每輪融資的領投方投資比例超過單輪融資額度的1/2，就有一票否決權。退出前的金沙江創投、滴滴、經緯都屬于這種情況。

但在2017年12月，金沙江創投以30億美元的估值出售ofo全部股權，滴滴拿走了一小部分，剩余由阿里收走。一票否決權也被拆解。

金沙江創投退出后，A輪投資方沒有一家在該輪投資比例超過1/2，如果想行使一票否決權，需要多個投資人達成一致行動人關系，投資比例總和超過1/2。

從這個意義上講，接棒金沙江的阿里如果與其他股東達成一致行動人關系，能夠行使否決權。A輪其他投資人也是如此。

值得一提的是，ofo A輪投資方中的元璟資本，雖然持股比例很小，但創始人吳泳銘是阿里十八羅漢之一。阿里與元璟資本在A輪投資比例總和超過一半。

幾乎每一輪融資的領投方都持有一票否決權，各家的權利也相差不大。

否決權第一次被使用，是2017年年底。

彼時，共享單車的兩個領跑者摩拜與ofo談判合并，騰訊、滴滴和金沙江創投主導。合并最終的方案是，程維任董事長，戴威與王曉峰為CO-CEO。核心癥結在于，戴威要放棄手中的一票否決權。

一位曾參與雙方合并談判的投資人說：“李斌、胡瑋煒和王曉峰共同擁有一個一票否決權，合并后失效。為讓兩個CO-CEO平等，股東們也希望戴威放棄特權。并允諾6個月后，戴威是唯一CEO，這點雙方投資人也同意。”

但戴威不接受。一票否決權被祭出，合并談判失敗。

聯姻失敗后的幾次潛在融資，也都不同程度卡在戴威的一票否決權問題上。據說，今年年初曾有早期股東希望出售股份，但沒有拿到ofo的簽字。

直到今年四五月份，戴威改變想法，但今時不同往日，話語權早已不在他手中。

ofo持有一票否決權的其他股東，是否也行使過相應的權利？傳言最多的是，滴滴曾利用這一權利，導致軟銀注資失敗。

在兩次融資過程中，戴威過于計較創始人的掌控力。比如，2017年春天，融資過程中不愿意稀釋創始團隊的股份。因為條件談不攏，ofo的融資進程被拖延。

至今不止一位投資人認為，合并是對雙方最好的選擇。作為市場上唯一的玩家，不一定要依附于巨頭，也可以獨立生存。

目前的情形下，幾乎很難看到ofo可選擇的路徑。排隊退押金的人超過1000萬，繼續運營也需要費用，每天還有折損，這是一個沒有人能清楚計算的巨大坑洞。據說，投資人也在積極想辦法，開源節流，以債轉股的方式過渡。

沒有救星，ofo只能自救。