旗下債基發行募集失敗華富基金權益固收產品皆式微

曹井雪

近期新基金募集失敗案例頻現，權益類新基中融智選質量未能順利募集成立;無獨有偶，債券型基金華富恒裕純債也發行失敗。對于一直以固收類基金為名片的華富基金而言，如今固收新品的發行也遭遇挫折，讓華富基金遭遇尷尬。

不僅是債基募集失敗，《紅周刊》記者發現，公司權益類基金目前也有了一些變化。6月6日，華富靈活配置發布了基金經理變更公告，増聘張亮為該基金的基金經理。不過記者發現，該基金的規模十分迷你，只有1579萬元。在這種情況下増聘基金經理，或許意在讓原有的基金經理龔煒專心去管理其他基金。

與固收類基金相比，權益類基金一直是華富基金的短板。根據記者統計，在目前公司旗下37只基金中，雖然主動權益類基金數量有16只，但是其中規模不足1億元的迷你基金就占比超過七成;而且主動權益類基金的規模合計只有19.12億元，僅占公司總規模的4.14%。

對于公司權益類基金發展狀況欠佳的原因，格上財富研究員張婷分析：“華富基金長期以來一直將固收產品作為公司的發展主線，更多資源也會向固收領域傾斜，權益類基金因此也難有起色。”此外，公司也一直未能成功挖角或培養出優秀的權益類基金經理，這使得權益類基金的發展陷入業績欠佳和規模迷你的惡性循環。

迷你權益基金“成群結隊”

華富恒裕純債發行失敗，無疑給了華富基金當頭一棒。而《紅周刊》記者發現，與固收類基金不斷發行且有新品推出相比，自2017年5月8日華富產業升級成立后，公司再未發行過新的主動權益類產品。加之2018年還有華富誠鑫和華富元鑫相繼清盤，目前剩余的主動權益類基金數量只有16只。

在沒有新基金補充數量的情況下，公司主動權益類基金還存在規模迷你的問題。總體來看，在16只主動權益類基金中，規模低于1億元的有11只，其中有6只基金的規模都在清盤線以下。具體來看，公司主動權益類基金中，規模最大的為華富競爭力優選，但該基金在今年一季度末的規模也僅有6.15億元;規模最小的基金為華富弘鑫，其規模只有400萬元。

值得注意的是，華富弘鑫在一季報中還對基金持有人數或基金資產凈值進行了預警說明：“該基金不僅存在連續二十個工作日低于5000萬元的情形，同時也存在二十個工作日不滿200人的情形。”

而深究該基金規模迷你的原因，產品業績長期業績欠佳或許是其中最主要的原因。天天基金網顯示，華富弘鑫的基金經理目前由倪莉莎和張惠同時擔綱，產品成立于2016年11月28日;但截至6月5日收盤，其成立以來的凈值增長率僅為4.33%。而Wind資訊顯示，該基金持有一年的總費率為1.25%～3.75%，如果投資者從基金成立持有至今，其取得的收益甚至可能還不足以支付該基金的各項費率。一位不愿具名的分析師對《紅周刊》記者表示：“作為靈活配置型產品，該基金卻長期保持較低的股票倉位，因此多次錯過市場上漲行情，從而導致業績欠佳。”

具體看來，早在2017年，該基金就曾因不足1%的平均股票倉位錯過了市場的結構性上漲，全年凈值增長率僅為2.74%，2017年末的規模僅為4.26億元;2018年其零股票倉位的操作雖然有效避免了系統性風險，不過全年僅2.55%的凈值增長率也并不能有效吸引投資者，該基金的規模也下降至7282萬元。

從今年一季報來看，該基金繼續保持了零股票倉位的策略，某種程度上導致了基金業績差強人意。截至6月5日收盤，該基金今年以來的凈值增長率也僅為-1.29%，在2895只同類基金中排在了后100位。受業績欠佳的影響，該基金今年一季度末的規模也僅余400萬元。規模的迷你也對基金的業績造成了負面影響，在今年一季度末，該基金股票和債券的倉位均降低至零;同時，銀行存款的占比提高至65.55%。如是看來，規模的超級迷你會對基金經理的后期操作造成很大制約。

權益團隊明星難尋

根據《紅周刊》記者統計，目前公司現有的10位基金經理中，9位都在參與權益類基金的管理。不過，公司重固收的投資策略似乎也滲透進了權益團隊中。梳理基金經理的履歷，《紅周刊》記者發現，9位基金經理中，張婭、尹培俊、張惠、倪莉莎和郜哲4人均同時管理著債券類基金，例如上文提到的華富弘鑫。

而從任職回報率來看，在管理權益類基金的過程中，這4位基金經理似乎有些水土不服：雖任職時間各異，但是在目前管理的主動權益類基金中，任職回報率最高的是張惠管理的華富益鑫;截至6月5日收盤，自2016年9月7日開始接手管理迄今，該基金的凈值增長率也不過28.35%;而如果將統計周期縮短，該基金近1年、近6個月和近3個月的凈值增長率分別僅為4.01%、1.58%和-1.51%。

而查閱該基金的相關資料，記者發現，產品近期業績表現欠佳，很可能與資產配置不合理有關。2017年和2018年，基金經理都在某種程度上對市場作出了正確的判斷，2017年全年股票倉位都在30%以上，也取得了19.82%的收益率;而2018年，該基金平均的倉位為2.06%，債券的平均倉位為73.19%，也踏準了去年債強股弱的市場。

不過，基金經理曾在展望今年行情時提到，預計今年消費下行趨勢難以改變，權益資產方面，公司基本面下行形成一致預期，而債券牛市并未改變。因此，在操作方面，基金經理今年仍重點配置了債券，一季度末，該基金股票倉位和債券倉位的比例是2.72：92.68，但產品的凈值增長率卻不盡如人意。

此外，目前專注管理權益類基金的基金經理有龔煒、陳啟明、高靖瑜和張亮4人，其中名氣最大的當數公司的副總龔煒。或許擁有一定知名度的緣故，龔煒也被委以重任，目前是“一拖八”的基金經理。其中，截至6月5日收盤，他與陳啟明共同管理的華富競爭力優選，今年以來的凈值增長率已經達到了25.72%;此外，該基金還是公司旗下規模最大的主動權益類基金。

不過龔煒管理的其他基金，今年以來業績表現則良莠不齊，其中華富靈活配置、華富物聯世界和華富天鑫的凈值增長率分別為1.05%、2.67%和3.15%，是其麾下今年業績表現最差的3只基金。在張婷看來，龔煒管理的基金業績差異主要源于基金股票倉位的差異。

以其單獨管理的華富物聯世界為例。從一季報股票倉位來看，這一數值從去年末的34.34%提高至了62.08%。如是背景下，緣何基金業績依舊欠佳？記者對比該基金的凈值表現和市場表現發現，在今年2月25日上證指數大漲5.6個百分點時，該基金當天的凈值增長率只有1.56%。而根據國金證券股票倉位測算報告，當時該基金的股票倉位大約42.47%。某種程度上，基金經理似乎調倉的動作相對慢半拍。

對于龔煒的持倉風格，某基金分析師對《紅周刊》記者指出，從他單獨管理的基金來看，他一直較為青睞銀行股、醫藥股以及部分科技類中小盤股，選股風格變化不大。不過對比其管理的各只基金，它們各自的股票倉位情況卻差別很大，目前無法準確判斷出其究竟是激進還是保守。

“優等生”債基卻“交白卷”

5月29日，華富恒裕純債發布公告稱，由于未能滿足基金合同規定的基金備案條件，基金合同不能生效。但《紅周刊》記者查閱公開數據發現，固收類基金一直是公司規模的中流砥柱：在公司462.28億元的公募資產規模中，債券型基金和貨幣型基金分別占23.02%和71.64%。

而回顧公司債基的發展，也曾在明星基金經理曾剛在任期間經歷過輝煌。然而時過境遷，曾剛早已經在2012年后就加入了匯添富基金，而目前公司旗下的固收類基金經理中，也很難找到名氣能與曾剛相媲美的人。不過，從回報率來看，基金經理尹培俊似乎是最有希望成為下一個曾剛的人物。截至6月5日，他自2014年3月6日開始管理的華富強化債券，凈值增長率已經達到了73.36%，而同類平均水平只有40.87%。

不過《紅周刊》記者也注意到，公司業績好的債基（包括偏債混合型基金）只占少數，多數債基金的業績表現也頗為平平。例如基金經理倪莉莎，她目前雖然管理了5只債券型基金，但其任職回報最高的也不過6.24%。而且，倪莉莎也是華富恒裕純債的擬任基金經理，在歷史業績表現并不出色的情況下，她掌舵新品募集失敗似乎也在情理之中。

不僅是募集失敗，受業績欠佳的影響，公司迷你債基的數量也越來越多。2019年一季度，公司旗下有7只債基的規模低于1億元，比去年末多增加了2只，其中目前規模最小的華富恒穩純債的規模僅有664萬元。值得注意的是，今年3月28日，公司旗下的中長期純債基金華富恒悅定開清盤，在公司債基規模愈發迷你的情況下，未來公司所面臨的清盤風險或將有增無減。