上市公司中小股東權益保護問題研究

張甜

摘要：股東權益保護是公司治理的核心問題，對股東權益的有效保護更是公司制度公平與效率的前提。目前我國中小投資者在公司股權結構中所占比例與日劇增，但是由于信息不對稱，公司沒有良好的治理結構，中小股東的利益卻得不到保障。因此如何保護中小股東的權益是如今亟需解決的一個問題。本文就中小股東權益保護存在的缺陷和問題以及相關建議展開討論。

關鍵詞：中小股東;權益保護;公司治理

一、引言

中小股東權益保護不僅關系到中小股東自身的投資收益，更關系到企業能否籌集到資金得到正常的發展，同時也關系到資本市場能否穩定發展，發揮其融資功能。特別是在我國中小股東權益保護有著更為重要的意義。由于我國企業股權高度集中，大股東對中小股東利益的侵占問題已經成為公司治理的主要問題。本文討論了中小股東權益保護存在的問題以及相關建議，希望一方面可以有助于中小股東在投資前保護自己的合法權益，另一方面可以有助于促進企業關注中小股東權益保護，提高公司治理水平。

二、中小股東權益保護存在的問題

公司治理山直是公司經營發展所探索的永恒主題，而中小股東的權益保護問題則是公司治理問題中的一個關鍵。隨著世界經濟一體化的發展，我國企業面臨更大的機遇和挑戰，公司治理的問題也日益突出，隨之完善中小股東的權益保護問題就成了各個企業需要解決的首要問題。

（1）我國公司治理結構與中小股東權利配置存在的缺陷。

公司的治理結構大都分為股東會、董事會及監事會。監事會代表股東對董事會的行為進行監督，以保證股東利益的實現。但是，我國公司法對于監事會的規定并不完善，很多公司的監事會并沒有發揮其監督作用，從而損害了中小股東的利益。部分企業的大股東通過控制會議程序，限制中小股東的發言權、質詢權、知情權。“一股獨大”情況突出，大股東的絕對控制，使中小股東對公司的決策和治理無法施加有效影響，不利于中小股東參與公司治理。

（2）中小股東權益保護的經濟成本偏高。

對于股東而言要想正確地投好手中的一票，就必須掌握必要的有關待表決事項的信息，而搜尋信息的成本往往是很高的，涉及諸多費用以及時間成本，這些成本往往對股東的影響意義深遠，一般情況下，股東只有在其投票的收益超過與投票有關的成本時才會去投票。而對多數持股份額不大的中小股東來說，他們認為參與投票可以獲得的收益將不足以補償其參與投票所付出的代價，因而也就更加缺乏投票的動力。這樣長此以往就助長了一股獨大的現象。

（3）中小股東不善于關注公司長遠發展。

中小股東在進行投資時的投機性較強，往往注重的是自身利益和交易價格，而忽略了自己所要投資的公司的長遠利益。絕大多數中小股東以市場為導向的，而市場經濟就要求以追求經濟利益為目的，中刁明受東進行逐利的博弈本身無可厚非。況且由于中國股市的特殊背景，股票市場是個政策市、資金市，整個市場缺乏真正的投資理念，特別是長期投資和價值投資的理念。所以說，中小股東的投機性主要是因為股權結構和市場的游戲規則不合理，而不是中小股東不遵守規則。

（4）公司內部資本多數表決原則遭到濫用。

“資本多數表決”是股東大會運營的根本原則，同時也是股份有限公司的個基本法律特征。當大股東與小股東之間的利益出現偏差時，大股東處于自利心理往往利用其股份優勢肆意侵害其他中小股東的利益。持股量小的廣大中小股東在股東大會中的影響和作用微乎其微，大股東的意志總是處于支酉己也位，小股東的意愿則總是被磨]取戈者忽略。大股東在缺乏有效的約束機制之下，損害中小股東利益的現象較為普遍。

三、中小股東權益保護相關建議

（1）完善股東大會投票權制度

資本多數決策原則導致大股東以其持有股份的優勢操縱股東會，控制公司，通過形式上的平等掩蓋實質上的不平等，侵害中小股東權益。因此，應當推廣累計投票制度，讓每一股份擁有者擁有相同的表決權，股東擁有的表決權可以集中使用。這樣可以促成小股東將其代言人選人董事會和監事會，擴大中小股東的話語權，保護中小股東的權益，從根本上抑制大股東的話語霸權。

（2）完善信息披露制度，確保中小股東知情權

信息披露制度是彌補中小股東信息不對稱的重要手段。董事會應當保證及時準確地披露與公司相關的財務狀況、經營狀況、所有權狀況、公司治理狀況和可預見的風險因素等信息，保證信息披露內容真實、完整、沒有誤導性陳述和重大遺漏。董事會成員應就其保證承擔連帶責任。國家也應該制定相關的法律制度確保股東的知情權，行使其他權利奠定良好的基礎。

（3）建設好異議股東股份價值評估權制度

公司中小股東權益保護是現代社會面臨的社會難題、法治難題。而法律的變化往往不能影響大股東，但是卻對中小股東有著深遠的影響。所以，在公司治理中，我們更需要給予中小股東特別的保護和關注。如何構建我國小股東權益保護機制已成為健全我國公司治理中的一個重要課題。眾多可供選擇的法律救濟手段中，異議股東股份價值評估權制度為中小股東提供了一種在利益受到潛在威脅時自由退出公司契約的機制，是一種富有效率的手段，應當成為我國中小股東利益保護機制建設的重點。

參考文獻

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