證券公司參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理

朱雪超

【摘要】本文通過(guò)對(duì)我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，闡明發(fā)展區(qū)域股權(quán)交易的重要性和必要性。同時(shí)引出目前我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)存在的一些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，像是監(jiān)管不嚴(yán)、有些法律問(wèn)題亟待解決、市場(chǎng)的流動(dòng)性比較差、信息披露也不完善、為了提高效率掛牌審查流于形式、投資者不夠成熟理性、整體的投資風(fēng)險(xiǎn)還是偏高的，這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將影響我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展。我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短、發(fā)展經(jīng)驗(yàn)有限，要想很好的解決問(wèn)題還需要向發(fā)達(dá)國(guó)家借鑒。通過(guò)對(duì)標(biāo)美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)目前區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的現(xiàn)狀及困難，力求探索一條容易實(shí)施且有效的措施，提高我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，即增加券商參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的參與力度與廣度，這也是本文探討的主要內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】證券公司 與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)管理

一、引言

近期，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)監(jiān)督管理試行辦法》將區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的建設(shè)上升到新的高度。同時(shí)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路，也切實(shí)需要通過(guò)打造多元化金融實(shí)現(xiàn)為企業(yè)尤其是中小企業(yè)解決融資的問(wèn)題。在此種背景之下，區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)的建設(shè)和發(fā)展成為當(dāng)下急需思考和解決的關(guān)鍵問(wèn)題。但是目前我國(guó)的區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)仍然存在諸多問(wèn)題，各區(qū)域股權(quán)之間各自為戰(zhàn)，彼此間的規(guī)模和發(fā)展情況也是有較大差異，在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)快速發(fā)展的過(guò)程中為了效率而將風(fēng)險(xiǎn)控制停留在表面。而參加區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的眾多金融機(jī)構(gòu)良莠不齊，金融機(jī)構(gòu)在參與的各項(xiàng)業(yè)務(wù)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)控制也是有好有壞。區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的監(jiān)管者由于各種原因?qū)τ趨^(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)監(jiān)管的有效性堪憂。整體來(lái)說(shuō)，區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)者、參與者及監(jiān)管者等多層因素疊加，導(dǎo)致我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)存在許多風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如果這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)得不到良好的控制，將會(huì)阻礙我國(guó)區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展，所以區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)控制尤為重要。

二、證券公司參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

一是操作風(fēng)險(xiǎn)，主要指在參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的時(shí)候，由于不完善或有問(wèn)題的內(nèi)控制度與操作流程、員工相關(guān)事項(xiàng)及外部事件導(dǎo)致的直接或間接風(fēng)險(xiǎn)。

二是聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)或其他外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對(duì)證券公司負(fù)面評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。

三是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，主要指由于參與區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)或其他外部事件導(dǎo)致監(jiān)管部門(mén)對(duì)證券公司采取監(jiān)管措施的風(fēng)險(xiǎn)。

目前，證券公司為區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)推薦掛牌業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險(xiǎn)是操作風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)管理措施較好的則會(huì)降低聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，所以操作風(fēng)險(xiǎn)的控制至關(guān)重要。

三、證券公司參與區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理措施

（一）為區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的合格投資者提供開(kāi)戶業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理

證券公司在區(qū)域股權(quán)交易市場(chǎng)的合格投資者提供開(kāi)戶業(yè)務(wù)服務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)充分進(jìn)行客戶身份識(shí)別，確認(rèn)客戶身份屬實(shí)后，方可為客戶辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

個(gè)人客戶臨柜現(xiàn)場(chǎng)開(kāi)立賬戶時(shí)，必須要求客戶本人親自到證券公司營(yíng)業(yè)部開(kāi)戶，當(dāng)場(chǎng)驗(yàn)明身份證原件，目前一代身份證已經(jīng)不能使用，二代身份證可以通過(guò)讀卡方式或者公民身份驗(yàn)證方式驗(yàn)證是否真實(shí)有效，驗(yàn)明真實(shí)性后，留存身份證復(fù)印件，由客戶本人簽署《證券委托代理合同》。個(gè)人客戶通過(guò)網(wǎng)上開(kāi)戶的方式開(kāi)立賬戶時(shí)，客戶必須本人持有身份證開(kāi)立賬戶，按照要求上傳身份證正反面照片，經(jīng)證券公司后臺(tái)與公安系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)核查客戶身份信息屬實(shí)且確認(rèn)本人與身份證對(duì)比一致后，方可為客戶開(kāi)立證券賬戶。

針對(duì)企業(yè)客戶臨柜進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)的開(kāi)設(shè)賬戶的時(shí)候，必須出示其單位的營(yíng)業(yè)執(zhí)照、單位代碼證以及單位稅務(wù)登記證。為了避免作假的情況發(fā)生，還需提供單位法人的身份證明書(shū)等等。

（二）為掛牌公司提供定向股權(quán)融資服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理

證券公司為擬在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行定向股權(quán)融資的掛牌企業(yè)服務(wù)的時(shí)候，需要對(duì)公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、調(diào)查報(bào)告。調(diào)查內(nèi)容可以是公司經(jīng)營(yíng)情況、管理?xiàng)l例、歷年來(lái)的公司股權(quán)融資情況等等。調(diào)查的內(nèi)容雖多，但仍需要進(jìn)行有重點(diǎn)內(nèi)容的把握：例如公司的發(fā)展趨勢(shì)；企業(yè)發(fā)展活力；公司的整體發(fā)展趨勢(shì)是否向上；公司實(shí)際控制人本身是否存在風(fēng)險(xiǎn)，譬如道德風(fēng)險(xiǎn)等。

在經(jīng)過(guò)對(duì)定向股權(quán)融資的掛牌公司的全面調(diào)查之后，再來(lái)判斷、確定該公司是否可以進(jìn)行定向股權(quán)融資，該公司的定向股權(quán)融資會(huì)不會(huì)對(duì)區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)或認(rèn)購(gòu)人帶來(lái)巨大的風(fēng)險(xiǎn)等。

（三）推薦承銷(xiāo)的私募債券在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險(xiǎn)管理

對(duì)債券發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查的時(shí)候，私募債業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制程度重點(diǎn)主要體現(xiàn)在承銷(xiāo)券商的判斷力、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及風(fēng)險(xiǎn)控制能力上。盡職調(diào)查報(bào)告內(nèi)容包括但不限于：公司經(jīng)營(yíng)情況、管理?xiàng)l例、歷年來(lái)的公司股權(quán)融資情況等等。同時(shí)對(duì)于發(fā)債企業(yè)來(lái)說(shuō)，私募債券的發(fā)行對(duì)企業(yè)的要求較低，基本上沒(méi)有資質(zhì)要求的限制，但是要求企業(yè)按時(shí)償付利息，企業(yè)有較大的還本付息的財(cái)務(wù)壓力，因此企業(yè)的償債能力如何是需要重點(diǎn)考量的。再加上，由于發(fā)債企業(yè)的信用問(wèn)題導(dǎo)致我國(guó)私募債業(yè)務(wù)上存在著極大的信用風(fēng)險(xiǎn)。證券公司可以結(jié)合發(fā)債企業(yè)實(shí)際，引導(dǎo)其選擇適合的增信措施，比如應(yīng)收賬款較多可選擇應(yīng)收賬款報(bào)備或質(zhì)押等。

綜上所述，證券公司應(yīng)重點(diǎn)從償債能力、企業(yè)信用級(jí)別及擔(dān)保情況，對(duì)企業(yè)的進(jìn)行更為細(xì)致的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的越詳盡、越盡責(zé)，該私募債的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更清晰，在區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的時(shí)候才會(huì)更有利于投資者做出明確的選擇。