管理層權力對高管薪酬影響的文獻綜述

陶韻蒙

【摘要】金融危機爆發后，我國企業高管薪酬一業績“倒掛”、天價薪酬以及零薪酬的亂象，吸引了社會各界的眼球，薪酬契約是否有效，再次成為理論界和實務界熱衷的議題。本文從管理層權力對高管薪酬和業績敏感性這兩方面，對相關文獻進行梳理與評述。

【關鍵詞】管理層權力 高管薪酬 薪酬業績敏感性

一、引言

各界學者對高管薪酬與公司業績之間的關系研究始于1925年，然而，他們當時并未發現高管薪酬與公司業績之間有較大的相關性，即使企業處在虧損的狀態，高管也可能獲得高薪，而另有一些企業，企業業績良好，高管卻未獲得高薪。本文從管理層權力對高管薪酬和業績敏感性這兩方面，對相關文獻進行梳理與評述。

二、管理層權力與高管薪酬的關系研究

雖然我國上市公司從2008年才開始對外披露高管薪酬，但是魏剛和李增泉在較早的時候就對高管薪酬進行了研究，然而他們并沒有發現高管薪酬與公司業績存在顯著的正相關關系。楊漢明認為公司無論是盈利狀態還是虧損狀態，管理層人員的薪資福利和企業的經營業績都不存在正相關關系。

人們逐漸發現高管薪酬的高低并不與公司業績完全掛鉤，那么高管薪酬的影響因素除了業績，還有什么？盧銳從2006年開始對管理層權力進行研究，發表了多篇學術論文。盧銳發現相對于其他企業，在管理層權力大的企業中，高管團隊內部的薪酬差距以及核心高管與全體員工的薪酬差距都更大，但業績并沒有更好。盧銳發現管理層權力大的企業與其他企業相比，高管的貨幣薪酬更大，但業績并沒有更好。盧銳、魏明海指出管理層權力理論是解釋當前高管高額薪酬問題的主要理論。綜合盧銳的研究成果，不難發現，在中國，管理層權力的大小會影響高管薪酬的高低，管理層權力可能會導致薪酬激勵本身成為代理問題的一部分。

之后，我國學者在相關領域的研究中逐漸注意到管理層權力對高管薪酬的影響。任廣乾表明上市公司的高管會利用管理層權力權影響薪酬的制定，其中一個路徑就是影響董事會對薪酬標桿的選取。王昌榮發現我國企業高管權力的膨脹可能導致其在高管薪酬契約的制定中謀求私利，從而獲得更高的薪酬。通過上述學者的研究可以看出高管會利用自身權力影響其薪酬，管理層權力越大，高管薪酬越高。

三、管理層權力與薪酬業績敏感性的關系

隨著管理層權力理論的發展，國內學者也逐漸基于管理層權力的視角研究高管薪酬與公司業績的敏感性的問題。盧銳發現管理層權力較大的企業，即使企業經營業績不佳，高管也能獲得較多的貨幣薪酬。方軍雄發現在企業盈利時，高管的薪酬業績敏感性要高于普通員工，而在企業虧損時，高管的薪酬業績敏感性低于普通員工。權小鋒、吳世農、文芳發現國企管理層權力越大，其獲得的私利及通過盈余操縱業績獲取薪酬的金額越高。王旭晨、葉爭雄經過研究發現，在管理層權力的作用下，高管薪酬與上市公司非正常業績之間存在顯著的正相關關系，但與上市公司的正常業績之間的相關性，卻明顯有所減弱。盛明泉實證檢驗了高層權力對薪酬激勵效果的影響，得出權力對薪酬激勵起抑制作用的結論。通過上述學者研究可以看出管理層權力越大，薪酬業績敏感性越弱，薪酬與操縱性業績的敏感性越強。

四、簡要評價

對文獻進行梳理，不難發現上市公司高管人員確實運用自身的職權影響甚至不合理地提升薪酬，即管理層權力越大，高管越有可能利用權力尋租獲取超額收益。管理層權力不僅影響高管薪酬水平，還會出現高管薪酬粘性現象，使得高管薪酬與業績存在嚴重的不對稱特征。當公司的經營業績較好的時候，薪酬業績敏感性較高，而當公司經營業績不佳時，薪酬業績的敏感性相對較弱。國內對管理層權力影響高管薪酬水平、高管薪酬業績敏感性及薪酬粘性的研究起步較晚，針對我國特殊的制度背景對國有控股企業與非國有控股企業兩類產權性質不同的上市公司進行比較分析的研究較少。