阿根廷的金融危機

李濤

【摘要】阿根廷在19世紀經濟發展迅猛，20世紀初，阿根廷成為發達國家，然而21世紀初，這個國家經濟卻徘徊不前。在發生石油危機，阿根廷歷經兩次較大的債務危機，一次發生在1982年，另一次發生在2001年。本文通過簡述阿根廷債務危機的歷程，以及發生原因和得到經驗教訓，從而更好處理金融安全和社會發展關系。

【關鍵詞】阿根廷 金融危機 教訓

一、阿根廷債務危機的發展狀況

20世紀70年代，阿根廷開始實行進口替代工業的發展模式，開始舉借外債。雖然實行了進口替代工業的發展模式但是由于國際經濟環境發展不利，阿根廷的債務危機還是不可避免的發生了，在1983年阿根廷發生了債務危機。進行了相應政策調整和取得國際借款后，阿根廷經濟在十年中止步不前，被稱作“失去的十年”。但是在這十年中通貨膨脹率很高且居高不下，1989年居然達到了4924%。1989年梅內姆掌管政局后，面對滯脹的經濟局面采取一系列經濟措施，促使經濟發展。這些措施取得了成效，阿根廷經濟從1990年開始有所發展。但是從1996年開始，國有經濟私有化使財政收入減少且梅內姆為了連任，加大了財政支出，由此使財政虧空嚴重，必然導致出現巨大的財政赤字。為了國家正常運轉，又不得不舉借大量外債。

在當時的國際環境，發生了東南亞和巴西金融危機，致使全球經濟衰退，對于阿根廷來說國際環境非常不利，舉借外債成本很高。在阿根廷國內，經濟發展下滑，巨額債務到期，政府部門工資拖欠，貧困人口越來越多，這些不利因素導致阿根廷無法在國際社會取得外債，國際社會對阿根廷發展失去了信心。2001年11月，政府宣布無力償還外債，阿根廷債務危機爆發。

二、巨額債務的形成

阿根廷公共債務總額1989年為633億美元，1990年為800億美元，10年后達到1444億美元，比1990年翻了近一番。也就是說，平均每年凈增長lOO億美元。造成上述情況的原因主要有以下幾個方面。

第一，舉債發展戰略的惡果。1970年代，阿根廷歷屆政府把舉債發展作為經濟發展戰略的手段之一。1980年代債務危機爆發后，政府因無力償還不斷增長的債務，不得不走上借新債還舊債的道路。其結果是，舉債發展變成了舉債還債。

第二，連年財政赤字。1980年代，阿根廷債臺高筑，惡性通貨膨脹，其原因之一在于政府的赤字財政政策。梅內姆政府時期，為降低通脹，實行聯系匯率制度，限制貨幣發行量，不再用印鈔票的辦法彌補財政赤字，但沒有下力氣改革財政制度以解決長期財政失衡的問題，相反繼續實行財妙赤字政策。

第三，高風險和高利率帶來高利息負擔。阿根廷是個信用較差的國家。因此，其債務利率高于國際市場平均水平。1998年阿根廷經濟開始衰退，政府稅收下降，支付能力削弱，債務風險也隨之不斷上升，導致公共債務利率迅速攀升，從1990年代末起，出現高利率與高風險并存的局面。阿根廷公共債務利率平均為6%—15%，大大高于國際市場的利率。這是阿根廷債務利息數額巨大的原因之一。

第四，為維持固定匯率制度，國家付出了高昂的代價。由于外匯收入不足，政府不得不舉借外債，充實國際儲備，保持對外支付能力和貨幣發行量的基礎保證。

三、阿根廷金融危機得到經驗教訓

綜上描述，阿根廷國家發展中有幾個非常明顯矛盾。對國外資本、科技技術和國外市場的過度依賴削弱了阿根廷經濟抵抗外部環境變化造成沖擊，進而負債發展戰略引發了嚴重的債務危機。圍繞我國構建和諧社會的發展目標，阿根廷國家發展模式轉型的經驗教訓值得借鑒。

第一，匯率和利率政策的運用要結合我國的實際狀況，對解決債務危機有重要作用。在債務危機發生后，為了抑制資本外流，阿根廷實行1：1固定美元兌換匯率。在進入21世紀后，美元升值會使得阿根廷幣值被高估，從而減少本國的出口，不利于本國經濟的發展。因此阿根廷政府根據當時的實際情況調整了當時的匯率政策。匯率調整可以直接控本幣幣值升降的變化，進而影響資本流動。本幣貶值外國資本流入，促進本國經濟的發展。債務危機對銀行業的債務危機產生較大影響，利率和儲蓄緊密相關，因此調整利率可以有效控制儲蓄，增加銀行存款。因此，利率和匯率的調整也是解決債務危機有效的辦法。

第二，必須削弱本國經濟發展對外債的過度依賴性。在經濟全球化的現代，利用外資發展本國的經濟是非常有必要的。但引進外資的規模必須與本國的償付能力相適應。選取重要指標例如負債率、償債率等并設定好相應的警戒線，控制外債規模與。20世紀70年代，阿根廷和其他一些拉美國家因外債規模超過本國償債能力陷入80年代的債務危機。但是，阿根廷沒有吸取上一次債務危機經驗教訓，在90年代經濟逐步復蘇時候有大量的舉借外債。更為嚴重的是，外債并未投入生產部門，而是投入到了非生產性部門的公共部門。

第三，阿根廷巨額債務給我們的啟示是，在經濟全球話的今天，一國政府只有很好的控制財政赤字，實行符合國家實際情況的財政政策，從而推動良好財政發展，如積極改革稅制，增加收入，提高出口創匯能力，引進外資，制定實施合理的債務政策，是國內外的債務保持在一個合理且可以承受的水平，時財政收支平衡，保持政府信用，才能有效地避免債務危機的發生。