新能源汽車產業經營業績的分析與評價

長慶油田分公司第三采氣廠 馬科磊

寧夏理工學院 柯小霞

近年來，隨著人們對環境保護意識的提高，新能源汽車得到了人們的青睞。與此同時，國家也大力發展新能源汽車，從補貼政策和稅收優惠上都給予了大力支持，使得新能源汽車產業得到了前所未有的發展。新能源汽車產業的經營業績關乎著該產業的長遠發展，因此，本文的研究，無論是對新能源汽車產業，還是投資者及國家，都有著重要的意義。

1 新能源汽車經營業績評價指標體系構建

本文構建了4個方面的11個指評價新能源汽車的經營業績，分別是：償債能力，包括流動比率(X1)、速動比率(X2)和資產負債率(X3)；盈利能力，包括成本費用利潤率(X4)、凈資產收益率(X5)和每股收益(X6)；營運能力，包括存貨周轉率(X7)和總資產周轉率(X8)；發展能力，包括主營業務收入增長率(X9)、凈利潤增長率(X10)和凈資產增長率(X11)。

2 研究樣本與數據采集

本文隨機選取了新能源汽車產業的28家上市公司作為研究樣本，以樣本公司2015—2017年的財務數據進行分析，數據來源于網易財經網。

3 新能源汽車產業經營業績分析與評價

本文采用因子分析法研究新能源汽車產業的經營業績，以樣本公司2015—2017連續三年的業績評價指標平均值為基礎，借助SPSS統計軟件進行實證分析，研究過程如下。

3.1 指標的數據處理

評價經營業績的指標中，屬于適度指標的是流動比率、速動比率和資產負債率，并非越大越好。因此，對這三個指標需要進行同向化處理，用以下公式計算：同向化財務指標=1/(1+|實際指標值－指標最優值|)，其中指標最優值用傳統汽車行業的指標標準來確定，如流動比率和速動比率的最優值均為2，資產負債率的最優值為50%。

3.2 因子分析的適合性檢驗

本文使用KMO和Bartlett球形檢驗樣本變量的適用性，KMO檢驗的統計量值為0.636，Bartlett球形檢驗統計量的結果為154.480，且顯著性的概率為0.000小于給定顯著性水平0.001，說明相關系數矩陣不太可能是單位矩陣，原有數據適合進行因子分析。

3.3 變量的共同度

變量的共同度描述了全部公因子對原始變量總方差所做的貢獻，變量的共同度大小可以體現因子提取的效果。數據顯示，原始變量的提取值中流動比率、速動比率、凈資產收益率、主營業務增長率、凈利潤增長率這五個指標都達到了80%以上，其他指標均達到60%以上，這說明新能源汽車產業經營業績分析適合采用因子分析法。

3.4 提取主因子

提取主因子的標準有兩個，即特征值和累積方差貢獻率，方差貢獻率越大，說明該公共因子相對所有評價因素的重要性程度就越大，提取公因子的標準為特征值大于等于1或累積方差貢獻率達到70%～85%及以上。因子解釋原有變量總方差的情況如表1所示。

從表1可以看出，依據公因子提取標準共提取了四個主因子，分別命名為F1、F2、F3、F4，這四個主因子解釋了原有變量總方差的77.170%，原有變量的信息丟失較少，因子分析效果較為理想。

3.5 旋轉后的因子載荷矩陣

初始因子載荷矩陣能夠說明各個因子在其變量上的載荷。但由于初始因子載荷矩陣中，各因子在各指標變量上的載荷值差異分布并不是很顯著。因此，需要對因子載荷矩陣進行方差最大旋轉，使因子載荷的平方按列向0或1兩極轉化，能更明顯地體現出因子意義。旋轉后的因子載荷矩陣情況為：在主因子F1中，反映盈利能力的成本費用利潤率、凈資產收益率、每股收益的載荷系數很大，因此，F1為盈利能力因子；在主因子F2中，反映償債能力的流動比率、速動比率和資產負債率的載荷系數最大，因而F2為償債能力因子；在主因子F3中，反映發展能力的主營收入增長率、凈資產增長率的載荷系數較大，因而F3為發展能力因子；在主因子F4中，反映營運能力的存貨周轉率和總資產周轉率的載荷系數最大，因而F4為營運能力因子。

表1 解釋的總方差

3.6 主因子得分系數矩陣

確定了主因子后，就可得到主因子系數矩陣，進而得到各因子的計算公式如下：

3.7 主因子得分情況及分析

將原始變量值帶入各因子的計算公式，利用Excel計算各樣本公司的因子得分，以0分為判斷各因子好壞的分水嶺，大于0表明是較好的，小于0則為較差的，具體情況如下。

(1)盈利能力因子F1的得分情況。通過計算可知，僅3家公司得分小于0，其余25家得分大于0，其中，中國軒高科、當升科技、天齊鋰業等排名前3的公司分數都達到70分以上，發展潛力巨大。表明新能源汽車的盈利能力普遍較好，大多數公司有良好的發展前景，但也存在著盈利能力參差不齊的問題。

(2)償債能力因子F2的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司只有6家，而且除了排名第一的西部資源得分較高，其他5家公司的得分都在1分左右，其余的22家公司得分均小于0。可見，新能源汽車上市公司的償債能力普遍較弱。

(3)發展能力因子F3的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司有26家，其中排名靠前的國軒高科、均勝電子、贛鋒鋰業、當升科技、江特電機的得分分別為182.7012、80.5089、74.7024、74.6953、65.5851，排名靠后的兩家公司除了末尾的西部能源需要注意外，另一家 公司的得分為-4.0318，接近0分，說明新能源汽車的整體發展能力較好。

(4)營運能力因子F4的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司有24家，其余4家的得分也接近0分。這表明新能源汽車的營運能力整體較好。

(5)綜合得分情況。四個因子的綜合平均分為12.9317，平均分在0分以上的公司有27家，但是在綜合平均分以上的公司只有14家。排名第一的國軒高科的得分為70.6093分，排名最靠后的西部資源為-69.1054分，兩家公司的差距較大。總體來說，新能源汽車產業綜合得分不高，而且兩極分化較嚴重，經營業績有待加強。

4 研究結論及相關建議

4.1 研究結論

4.1.1 資本結構不夠合理

通過計算可知，樣本公司償債能力的指標平均值不夠理想，流動比率是1.61，速動比率是1.41，遠低于標準值2，資產負債率的平均值是50.5%，雖然達到了標準水平，但這只是表象。通過原始數據可知，有50%的公司資產負債率沒有達到平均水平，這些公司沒有活用社會資金、活用財務杠桿，對于公司的發展明顯不利。還有20%的公司資產負債率又太高，例如滄州明珠的資產負債率高達77%，財務風險太大。綜上所述，新能源汽車上市公司的資本結構不夠合理。

4.1.2 經營業績差別大

新能源汽車上市公司在償債、營運、盈利和發展這四個方面的能力差別較大。例如西部資源公司在償債能力和營運能力中都是排名前列，但是因為盈利能力和發展能力欠佳，導致在最后的綜合排名中墊底。

4.1.3 兩極分化嚴重，地區分布不均

從各因子綜合得分情況可知，新能源汽車上市公司的經營業績差距較大，兩極分化較嚴重。另外，新能源汽車產業的地區分布也不均衡，樣本公司中，有23家公司位于東部沿海地區，中西部地區基本沒有。在這種情況的影響下，跟風的企業會越來越多，導致眾多公司紛紛把總部開在沿海城市，而中西部這個潛在巨大的市場就被很多企業放棄了。

4.2 相關建議

4.2.1 應拓寬融資渠道，優化資本結構

由前文數據可知，新能源汽車上市公司的短期償債能力較強，但資金沒有充分利用，沒有充分發揮財務杠桿的作用，影響了公司的盈利能力。而資產負債率也不均衡，有的公司太高有的公司又太低。因此，新能源汽車上市公司應拓寬融資渠道，保持合理的資產負債率，優化資本結構。

4.2.2 多項能力應協調發展

新能源汽車上市公司應從不同方面綜合考慮、均衡發展，進而提高整體經營業績，而不是只注重某一方面能力的提高。因此新能源汽車上市公司應重視分析影響經營業績的各項因素，分析企業自身的優勢與短板，在充分發揮優勢的基礎上，盡力彌補自身不足，努力提升公司整體的經營業績，甚至是整個行業的平均業績。

4.2.3 加強基礎設施建設，實現全區域發展

政府和公司應緊密合作，讓充電站、充氣站及其他配套設施盡快落實，出現在大多數城市中。合作的方式可以是公司提供技術，國家給予部分資金支持，或者國家給予優惠政策來加快基礎設施的完善，又或者政府牽頭幫助宣傳一些優秀的新能源汽車公司，樹立一些品牌供其他公司學習，把投資人吸引到中西部城市，實現新能源汽車的全區域發展。