海南綠色債券發(fā)行難的原因分析及建議

中國人民銀行三亞市中心支行 吳玲

1 我國綠色債券發(fā)行情況

1.1 國家層面政策支持發(fā)行綠色債券的力度持續(xù)加大

綠色債券是指政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)等發(fā)行主體向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證，所募集資金最終投向符合規(guī)定條件的綠色項(xiàng)目，綠色項(xiàng)目指那些氣候、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展項(xiàng)目。

為動(dòng)員和激勵(lì)更多社會(huì)資本投入到綠色產(chǎn)業(yè)中來，2015年12月，由國家發(fā)改委頒發(fā)的《綠色債券發(fā)行指引》，使得我國的綠色債券向市場猛速的發(fā)展。2016年，由人民銀行、財(cái)政部等聯(lián)合出行印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，該意見指出，我們要充分利用要充分利用金融工具和相關(guān)政策，例如綠色債券等為綠色發(fā)展還有我們的綠色產(chǎn)業(yè)服務(wù)。2017年，《關(guān)于支持綠色債券發(fā)展的指導(dǎo)意見》的發(fā)布，對(duì)綠 色公司，債券發(fā)行主體、募集資金使用情況等做出了管理以及發(fā)行的相關(guān)配套措施的原則性規(guī)定。與此同時(shí)，《非金融企業(yè)綠色債務(wù)融資工具業(yè)務(wù)指引》的發(fā)布，進(jìn)一步對(duì)發(fā)行主體在利用綠色債務(wù)融資工具時(shí)應(yīng)向市場披露的項(xiàng)目篩選情況和資金管理等規(guī)定。

2017年12月，為了加強(qiáng)綠色債券第三方認(rèn)證規(guī)范、避免洗綠風(fēng)險(xiǎn)，中國人民銀行與中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合公布了《綠色債券評(píng)估認(rèn)證行為指引(暫行)》，這是我國乃至全球第一份針對(duì)綠色債券評(píng)估認(rèn)證工作的規(guī)范性文件。2018年6月，央行決定將綠色金融債券納入中期借貸便利(MLF)擔(dān)保品范圍。此舉旨在提升綠色債券的市場吸引力，激勵(lì)更多銀行發(fā)行綠色金融債，為綠色項(xiàng)目和綠色企業(yè)提供更多資金支持。

1.2 綠色債券發(fā)行勢(shì)頭迅猛

近幾年來，綠色債券在全球范圍得到了迅速發(fā)展，已成為綠色金融領(lǐng)域的重要融資工具。氣候債券倡議組織(CBI)相關(guān)數(shù)據(jù)表明，2017年綠色債券發(fā)行量約達(dá)到1300億美元，規(guī)模為2013年的13倍。我國已成為全球最大的綠色債券發(fā)行市場。2017年，中國在境內(nèi)外累計(jì)發(fā)行綠色債券規(guī)模高達(dá)2486.8億元，同比增長7.6%，占同期全球綠色債券發(fā)行總額的22%。目前至少有23個(gè)省份和地區(qū)發(fā)行了綠色債券。

2 海南綠色債券發(fā)行情況

海南具有綠色發(fā)展的天然優(yōu)勢(shì)。海南在促進(jìn)熱帶高效農(nóng)業(yè)、海洋產(chǎn)業(yè)、綠色旅游業(yè)等產(chǎn)業(yè)發(fā)展以及防治污染，優(yōu)化城市建設(shè)等方面，需要大量的資金投入。然而在全國綠色金融債快速發(fā)展的背景下，海南綠色金融債尚未實(shí)現(xiàn)零的突破。

3 海南綠色債券發(fā)行難的原因分析

3.1 綠色債券發(fā)行成本高，但海南發(fā)行綠債的激勵(lì)機(jī)制尚不健全

一般而言，綠色金融債券較普通債券的發(fā)行成本高，發(fā)行主體除需要支付律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、承銷商等服務(wù)費(fèi)用外，還需要額外聘請(qǐng)認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)項(xiàng)目做專門的綠色認(rèn)證，因而綠色債券的發(fā)行成本勢(shì)必提高。一些地方綠色債券激勵(lì)措施持續(xù)出臺(tái)，比如設(shè)立綠色金融事業(yè)部、綠色信貸貼息、綠色發(fā)展基金、補(bǔ)貼綠債等。目前浙江、廣東等5個(gè)省份的8個(gè)城市在積極打造綠色金融改革試驗(yàn)區(qū)，除此之外，全國還有多地出臺(tái)了鼓勵(lì)發(fā)行綠色債券的激勵(lì)措施和政策。比如青海提出購買綠色債券所得收益免稅，深圳福田對(duì)綠色債券給予2%的貼息。深圳市對(duì)本市成功發(fā)行綠色債券的企業(yè)，按照發(fā)行規(guī)模的2%，給予單個(gè)項(xiàng)目最高50萬元的補(bǔ)貼，相關(guān)經(jīng)費(fèi)從深圳市金融發(fā)展專項(xiàng)資金中列支。但目前海南優(yōu)惠政策未落地，省市各級(jí)政府目前還沒有就有關(guān)綠色債券發(fā)行的利息補(bǔ)貼、增信還有所得稅減免這些方面還出臺(tái)相關(guān)的配套鼓勵(lì)規(guī)定，這就使得海南綠色金融債券的發(fā)行成本仍然較高，發(fā)行主體的內(nèi)生動(dòng)力不足。

3.2 綠色債券認(rèn)證難，海南本土綠色金融債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)力量薄弱

我國綠色債券目前均選擇第三方認(rèn)證。但目前我國綠色債券第三方認(rèn)證卻存在不少問題：一是綠色債券認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)尚不統(tǒng)一?！毒G色債券支持項(xiàng)目目錄》明確了綠色項(xiàng)目的范圍，但是量化的具體指標(biāo)卻缺乏。目前我國本土的認(rèn)證機(jī)構(gòu)主要依據(jù)評(píng)估側(cè)重點(diǎn)的不同來自主設(shè)定綠色項(xiàng)目的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)；而在我國開展業(yè)務(wù)的國際認(rèn)證機(jī)構(gòu)一般采用的是GBP核心要素評(píng)估方法；二是認(rèn)證報(bào)告存在一定的道德風(fēng)險(xiǎn)。從全國的情況來看，存在認(rèn)證方與發(fā)行人、承銷商互相串通和弄虛作假的可能性，認(rèn)證報(bào)告中注明“認(rèn)證工作只對(duì)發(fā)行人負(fù)責(zé)，不就報(bào)告的內(nèi)容以任何其他目的，向任何其他人士或機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)”；三是我國綠色金融債券的認(rèn)證內(nèi)容單一。在我國的實(shí)踐中，目前認(rèn)證往往限于合規(guī)認(rèn)證，甚至僅僅是《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》中相關(guān)內(nèi)容的簡要論述，并未對(duì)項(xiàng)目環(huán)境效益的定性、定量分析。例如，中節(jié)能咨詢機(jī)構(gòu)在報(bào)告中寫著“僅對(duì)債券發(fā)行事項(xiàng)提供信息支持”，安永華明機(jī)構(gòu)的報(bào)告上寫著“債券發(fā)行前獨(dú)立有限認(rèn)證報(bào)告”。在綠色債券認(rèn)證難的背景下，海南目前還沒有成功對(duì)綠色項(xiàng)目作出認(rèn)證的第三方機(jī)構(gòu)，這也一定程度上制約了綠色債券的發(fā)行。

3.3 地方法人銀行綠色金融意識(shí)不強(qiáng)，對(duì)綠色金融債券的發(fā)行及募集資金的運(yùn)用缺長期規(guī)劃

目前綠色金融債仍然占據(jù)境內(nèi)綠色債券市場的主導(dǎo)地位，但金融債的發(fā)行主體已經(jīng)從以全國性的大中型股份制銀行為主導(dǎo)的局面，轉(zhuǎn)向更多地方中小銀行。政府對(duì)地方綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展、以及綠色金融的重視程與日俱增，使得許多地方的中小銀行也都著眼于綠色金融這個(gè)市場，開始對(duì)綠色金融組織架構(gòu)進(jìn)行打造，紛紛積極發(fā)展綠色金融業(yè)務(wù)。2017年地方中小銀行綠色金融債的發(fā)行規(guī)模占比達(dá)53.0%，中小地方法人銀行成為了綠色金融債券的發(fā)行主力。

而海南的法人金融機(jī)構(gòu)對(duì)這個(gè)綠色金融發(fā)展的概念等缺乏認(rèn)知，僅僅認(rèn)為綠色金融是一種對(duì)企業(yè)貸款發(fā)放的絕對(duì)禁止，簡單的認(rèn)為節(jié)能減排近期短目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，對(duì)綠色金融，沒有關(guān)于發(fā)展方面的系列的戰(zhàn)略構(gòu)想，對(duì)于人才的儲(chǔ)備更是沒有明確的計(jì)劃，對(duì)海南綠色產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀、還有以后如何讓發(fā)展缺乏認(rèn)識(shí)。就現(xiàn)在而言，海南并沒有建立長遠(yuǎn)的、有效的機(jī)制來促進(jìn)這個(gè)省份的綠色金融的發(fā)展，對(duì)綠色金融債券是怎樣發(fā)行，募集資金投向何處等諸多些方面更沒有長遠(yuǎn)的規(guī)劃以及系統(tǒng)的操作標(biāo)準(zhǔn)。

3.4 綠色債券的宣傳力度不夠，對(duì)企業(yè)發(fā)綠債的指導(dǎo)不足

長期以來，海南以銀行信貸為主的間接融資方式占主導(dǎo)地位，直接融資比例較低。全省直接融資總額占社會(huì)融資規(guī)模約25%，遠(yuǎn)低于東部沿海地區(qū)直接融資比例。在長期以來海南發(fā)債氛圍不濃的背景下，綠色債券作為新鮮事物的出現(xiàn)，更需要政府加大宣傳力度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)發(fā)行綠色債券的指導(dǎo)。然而目前海南在這方面做得不夠，企業(yè)對(duì)綠色債券知之甚少，如圖1所示。

圖1

4 相關(guān)建議

4.1 完善發(fā)行綠債的激勵(lì)機(jī)制

建議給予成功發(fā)行的綠色債券的企業(yè)合理的貼息或獎(jiǎng)勵(lì)，開通發(fā)行綠色債券的綠色通道，盡量縮減發(fā)債環(huán)節(jié)，幫助企業(yè)提高發(fā)債效率。

4.2 積極培育和引進(jìn)第三方綠色債券認(rèn)證機(jī)構(gòu)

著力培育本土化第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)，維護(hù)綠色債券市場作為綠色融資工具的聲音。

4.3 加大對(duì)綠色債券的宣傳力度

積極向企業(yè)和法人金融機(jī)構(gòu)宣傳綠色債券相關(guān)政策，發(fā)行綠色債券的益處。積極講解、宣傳綠色金融領(lǐng)域的成功案例，培育綠色發(fā)展理念，增強(qiáng)發(fā)展綠色金融的意識(shí)。

4.4 設(shè)立綠色債券資源庫

對(duì)全省規(guī)模以上企業(yè)進(jìn)行摸底，將具有發(fā)行綠色債券的企業(yè)納入資源庫，編制企業(yè)目錄，按條件成熟情況分批指導(dǎo)。