盈利能力對市場勢力的影響研究
——基于我國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)

李浙丹

（南京師范大學(xué)，江蘇 南京 210046）

一、引言

企業(yè)的盈利能力與市場勢力是兩個相互影響的因素。孫寶文等通過新實證產(chǎn)業(yè)組織理論的方法實際測量了行業(yè)中的壟斷勢力，然后得出互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的壟斷結(jié)構(gòu)以及壟斷勢力[1]。受互聯(lián)網(wǎng)特性的影響，企業(yè)的盈利能力、廣告投入、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力和企業(yè)規(guī)模等都是界定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市場勢力的主要因素。陸奇斌等利用中國44 個行業(yè)的消費者滿意度數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)集中度數(shù)據(jù)，結(jié)果表明處于市場經(jīng)濟(jì)條件下轉(zhuǎn)軌過程中的中國市場，主要是市場績效決定市場結(jié)構(gòu)，而不是市場結(jié)構(gòu)決定市場績效［2］。楊曉玲指出，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績效決定其是否擁有市場勢力。在市場競爭中，差異競爭形成的經(jīng)濟(jì)績效才是企業(yè)獲得市場勢力的充分必要條件［3］。雖然有不同的學(xué)者研究其他行業(yè)下盈利能力對市場勢力的影響，但國內(nèi)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的研究很少。

本文從互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)入手，研究企業(yè)盈利能力對其市場勢力的影響。在以往的研究上，大多數(shù)學(xué)者注重于市場結(jié)構(gòu)—市場行為—市場績效的研究理論框架，市場影響企業(yè)的行為，進(jìn)而對企業(yè)的績效產(chǎn)生促進(jìn)作用。本文的創(chuàng)新之處在于研究互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市場績效對市場結(jié)構(gòu)的影響。

二、構(gòu)建模型

（一）樣本選取及數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，本文根據(jù)孫寶文等學(xué)者所采用的樣本進(jìn)行研究，選取7家上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，基本上包括了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的大部分企業(yè)，分為電子商務(wù)、生活服務(wù)和網(wǎng)上社交的2家、2家和1家上市企業(yè)。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫與東方財富網(wǎng)的企業(yè)報表數(shù)據(jù)，選取2016年第一季度—2019年第一季度的數(shù)據(jù)，共13期，最后共有100樣本數(shù)據(jù)。

（二）變量選取

市場勢力。勒納指數(shù)的基本思想依然適合于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)市場勢力的衡量，基于數(shù)據(jù)的可獲得性，本文根據(jù)以前學(xué)者的采用方法來衡量市場勢力程度，所以在本文中直接采用企業(yè)報表中的營業(yè)收入和營業(yè)支出的數(shù)據(jù)作為衡量市場勢力的指標(biāo)。

盈利能力。由于企業(yè)績效和企業(yè)市場結(jié)構(gòu)的雙重影響，在本文中研究企業(yè)績效對企業(yè)市場結(jié)構(gòu)的影響，在這里企業(yè)績效用企業(yè)凈資產(chǎn)盈利率來衡量，市場結(jié)構(gòu)用企業(yè)的市場勢力來衡量。

研發(fā)投入強(qiáng)度。研發(fā)投入使產(chǎn)品或服務(wù)的質(zhì)量的提升，提高消費者的忠誠度和企業(yè)的經(jīng)營能力和獲利能力，進(jìn)而影響企業(yè)的市場勢力。研發(fā)投入強(qiáng)度用企業(yè)的研發(fā)費用與營業(yè)收入之比來衡量。

廣告投入強(qiáng)度。廣告投入強(qiáng)度用企業(yè)的廣告支出與資產(chǎn)價值之比來衡量。由于企業(yè)年報中廣告投入費用的k可獲得性難，所以才用企業(yè)的銷售費用代替廣告費用。雖然這一方法存在一定的誤差，但是本文研究的主要因素是企業(yè)的盈利能力，故忽略數(shù)據(jù)的差異。

企業(yè)規(guī)模。本文采用企業(yè)期末總資產(chǎn)來度量企業(yè)規(guī)模，用總資產(chǎn)的對數(shù)來表示。理論上來說，企業(yè)規(guī)模越大的企業(yè)，更容易獲得市場勢力，從而在市場中處于支配地位。企業(yè)的規(guī)模會通過影響企業(yè)的投資活動等來影響企業(yè)的盈利能力，最后影響企業(yè)的市場勢力。

綜合上述說明，本文的具體變量進(jìn)行如下歸納：

表一 變量說明

三、實證分析

（一）面板數(shù)據(jù)分析

由于本文中采用企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，既有個體效應(yīng)的存在，也有時間效應(yīng)的存在，故還需要用面板數(shù)據(jù)的分析方法對該樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行更加客觀和科學(xué)的分析。分析結(jié)果如下：

表二 回歸的結(jié)果

.001831 .0189717 .0258842 SIZE（ 0.10） （0.68 ） （ 1.56).0143138** .0039785* .0070352***SALE( 3.22) (1.69) ( 3.20).1703454 .5984374*** .5662707***C(常數(shù)項）（ 1.05 ） （3.34） ( 4.49 )R2 0.7746 0.1978 0.1805 hausman test p=1.0000

BP-LM test得到的p值為0.0000，因此混合回歸模型不適合這些數(shù)據(jù)。檢驗的結(jié)果拒絕原假設(shè)而支持隨機(jī)效應(yīng)（或固定效應(yīng)）模型。

對比三個模型MP與ROE前的系數(shù)，固定效應(yīng)和隨機(jī)效應(yīng)得到的系數(shù)都在1%的顯著水平下顯著，而混合回歸的顯著性比較低。并且該系數(shù)都接近于0.01，證明企業(yè)盈利能力對事業(yè)的市場勢力具有一定的影響。Huasman檢驗的p值為1.0000，則通過原假設(shè)，故選擇隨機(jī)效應(yīng)模型。

（二）結(jié)果分析

企業(yè)盈利能力系數(shù)為正，且在1%水平下顯著，則表明在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，其對企業(yè)的市場勢力有正向的影響，說明企業(yè)的績效確實有可能反作用于市場勢力的獲取。營銷支出的系數(shù)為正，說明營銷支出的增加確實可以帶來更高的市場勢力。而企業(yè)研發(fā)投入則與企業(yè)的市場勢力呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)的關(guān)系，有可能是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的壟斷地位，影響研發(fā)投入，造成低效率。企業(yè)規(guī)模與市場勢力存在正相關(guān)關(guān)系，這里符合基本的理論假設(shè)。

四、結(jié)論

隨著互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展，其的市場勢力呈現(xiàn)波動上升的趨勢。通過實證研究，企業(yè)的盈利能力確實會對企業(yè)市場勢力的產(chǎn)生一定的作用，在企業(yè)行為的傳導(dǎo)下，企業(yè)的盈利能力對市場結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響。但本文缺乏盈利能力對市場勢力的內(nèi)在影響機(jī)制的分析。