軟件企業(yè)籌備IPO應(yīng)關(guān)注的主要問題
——基于對保薦工作報(bào)告的分析

竹挺進(jìn)

一、前言

軟件產(chǎn)業(yè)是引領(lǐng)科技創(chuàng)新、驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要力量，《中國制造2025》、《國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略綱要》等均提出發(fā)展軟件業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)具有戰(zhàn)略意義。近年來，越來越多的軟件企業(yè)通過IPO成為上市公司。IPO不僅增強(qiáng)了企業(yè)的資金實(shí)力，也有效促進(jìn)了企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展。2018年共有85家企業(yè)在我國境內(nèi)成功完成IPO并上市，其中軟件業(yè)企業(yè)為5家。

《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》和《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》（以下統(tǒng)稱《首發(fā)管理辦法》）是我國企業(yè)IPO必須遵守的行政法規(guī)。《首發(fā)管理辦法》規(guī)定我國企業(yè)IPO實(shí)行保薦制，即企業(yè)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請IPO時(shí)必須聘請有資格的證券公司擔(dān)任保薦人向證監(jiān)會(huì)推薦。保薦人向證監(jiān)會(huì)推薦企業(yè)IPO申請前，保薦項(xiàng)目在保薦人內(nèi)部通常需經(jīng)歷項(xiàng)目立項(xiàng)審核、內(nèi)核部門審核、內(nèi)核小組審核三個(gè)階段。根據(jù)證監(jiān)會(huì)的信息披露規(guī)則，企業(yè)IPO時(shí)會(huì)公開披露保薦人撰寫的保薦工作報(bào)告，保薦工作報(bào)告會(huì)詳細(xì)披露上述各階段保薦項(xiàng)目組關(guān)注的主要問題、核查方法和核查結(jié)論。

本文分析了2018年成功完成IPO的5家軟件企業(yè)披露的保薦工作報(bào)告，對保薦工作報(bào)告列出的各階段問題進(jìn)行了歸納。這些問題均發(fā)生在軟件企業(yè)籌備提交IPO申請期間，對目前正在籌備提交IPO申請的軟件企業(yè)具有一定的參考價(jià)值。

二、保薦人關(guān)注的主要問題

5家軟件企業(yè)的保薦工作報(bào)告共披露了112個(gè)問題，問題類型較為豐富，部分問題和軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)密切相關(guān)。按照各類問題出現(xiàn)的次數(shù)排列，經(jīng)常被關(guān)注的問題有：

（一）公司股權(quán)是否清晰，是否存在權(quán)屬糾紛

此類問題是最為常見的問題，大致可以細(xì)分為七類：（1）股東出資來源。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了股東出資的資金來源。對以借款方式取得出資資金的股東，進(jìn)一步核查了其所持公司股份是否已被質(zhì)押，股份是否為代持。（2）出資瑕疵的補(bǔ)救。部分公司成立時(shí)間較早，早期的會(huì)計(jì)檔案未妥善保存，導(dǎo)致核實(shí)早期股東非貨幣出資存在一定困難，且涉及出資金額較大。為解決這一問題，公司股東對存在瑕疵的出資，全部用貨幣重新出資，公司再次運(yùn)行三年后才提交IPO申請。保薦項(xiàng)目組核查了出資瑕疵的性質(zhì)、認(rèn)定依據(jù)、法律風(fēng)險(xiǎn)等事項(xiàng)。（3）部分公司股東轉(zhuǎn)讓所持公司股份頻繁，且轉(zhuǎn)讓價(jià)格明顯不合理。某公司主要股東取得公司股份后，一個(gè)月內(nèi)即再次轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格僅為1元名義對價(jià)。公司保薦項(xiàng)目組核查了此類股權(quán)轉(zhuǎn)讓的背景和低價(jià)轉(zhuǎn)讓導(dǎo)致的稅法風(fēng)險(xiǎn)。（4）國資背景股東出資、轉(zhuǎn)讓公司股份是否履行了必要的行政程序。部分公司從事的業(yè)務(wù)恰好是所在地鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，地方政府為扶持域內(nèi)企業(yè)發(fā)展，設(shè)立了專項(xiàng)基金，投資域內(nèi)急需資金的初創(chuàng)企業(yè)。公司保薦項(xiàng)目組核查了國資股東的性質(zhì)、投資和轉(zhuǎn)讓公司股份是否履行了必要的行政程序。（5）公司推出員工股權(quán)激勵(lì)方案是否經(jīng)過了必要的內(nèi)部審議程序，是否存在代持。通常而言，員工股權(quán)激勵(lì)方案應(yīng)經(jīng)過公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議通過，如公司章程另有規(guī)定則應(yīng)遵照公司章程規(guī)定的程序。否則，股權(quán)激勵(lì)方案合規(guī)性會(huì)有所不足，員工據(jù)此方案取得的股權(quán)合法性亦存疑。部分公司安排特定高管代持員工股權(quán)，員工股權(quán)僅在公司內(nèi)部記錄，未在工商部門進(jìn)行變更登記或備案。（6）海外上市架構(gòu)的搭建過程，轉(zhuǎn)回境內(nèi)上市后，海外架構(gòu)是否徹底拆除，原股東是否全部依法轉(zhuǎn)為公司股東。部分公司曾嘗試海外上市，后改變方案在國內(nèi)提交IPO申請，保薦項(xiàng)目組通過檢查公司提交給境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)的上市申請文件、公司原始資料，訪談境外律師等方式核查了海外上市架構(gòu)的搭建、拆除過程和海外架構(gòu)股東轉(zhuǎn)為公司股東情況。（7）引入投資者時(shí)簽署的投資協(xié)議中是否存在業(yè)績對賭條款。業(yè)績對賭導(dǎo)致公司部分股份的歸屬存在較大的不確定性。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了投資者的投資協(xié)議，并由公司與投資者簽訂了補(bǔ)充協(xié)議以中止原投資協(xié)議中的對賭條款。

（二）合規(guī)經(jīng)營

現(xiàn)行《首發(fā)管理辦法》要求發(fā)行人和發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人均應(yīng)合法、合規(guī)經(jīng)營。此類事項(xiàng)大致可以細(xì)分為六類：（1）直接或間接持有公司股份的私募投資基金是否已依規(guī)完成備案。根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》和《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，私募投資基金應(yīng)在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)登記備案。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了直接或間接持有公司股份的私募投資基金的備案情況。（2）公司從有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，公司股東是否依法繳納了所得稅。多家公司保薦項(xiàng)目組核查發(fā)現(xiàn)公司變更為股份有限公司時(shí)，公司股東并未繳納個(gè)人所得稅。公司股東就此事項(xiàng)取得了稅務(wù)機(jī)關(guān)出具的緩繳證明或出具了承諾函承諾如稅務(wù)機(jī)關(guān)追繳則以自有資金及時(shí)、如數(shù)繳納全部稅費(fèi)、滯納金和罰款。（3）公司董事、監(jiān)事、高級管理人員任職期間轉(zhuǎn)讓公司股份的數(shù)量是否符合法律規(guī)定。我國《公司法》第一百四十一條規(guī)定：“股份公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五。”部分公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間轉(zhuǎn)讓了所持公司股權(quán)，保薦項(xiàng)目組核查了其轉(zhuǎn)讓行為是否符合《公司法》的規(guī)定。（4）公司股東轉(zhuǎn)讓所持公司股份后是否依法繳納了所得稅。某公司股東轉(zhuǎn)讓公司股份時(shí)僅收取了1元的名義對價(jià)，保薦項(xiàng)目組核查了轉(zhuǎn)讓方股東低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)設(shè)計(jì)的稅法風(fēng)險(xiǎn)，并由轉(zhuǎn)讓方股東出具了承諾函承諾承擔(dān)一切有關(guān)稅法風(fēng)險(xiǎn)。（5）公司的員工股權(quán)激勵(lì)方案是否有外籍員工參與。受制于我國之前的外匯管制法律法規(guī)，外籍員工參與我國境內(nèi)公司的股權(quán)激勵(lì)存在一定的法律障礙。部分公司的保薦項(xiàng)目組核查了公司員工股權(quán)激勵(lì)方案是否有外籍員工參與。（6）公司獲取業(yè)務(wù)時(shí)是否存在商業(yè)賄賂等違規(guī)行為。部分公司保薦項(xiàng)目組核查了公司的內(nèi)控制度和銷售合同中的廉潔條款，公司所在地檢察院出具了無行賄記錄告知函。

（三）持續(xù)盈利能力

此類問題大致可以細(xì)分為五類：（1）公司對個(gè)別大客戶是否存在較強(qiáng)依賴，新客戶開發(fā)情況。以彩訊股份(300634)為例，保薦項(xiàng)目組核查了公司與其第一大客戶合作的歷史，報(bào)告期內(nèi)來自第一大客戶的收入占比波動(dòng)情況，與第一大客戶合作關(guān)系的穩(wěn)定性，客戶需求的可持續(xù)性。此外，項(xiàng)目組還核查了公司在第一大客戶之外開拓新客戶的情況。（2）產(chǎn)品開發(fā)產(chǎn)生的知識產(chǎn)權(quán)歸屬于客戶對公司業(yè)務(wù)拓展的影響。定制軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成是軟件企業(yè)的重要業(yè)務(wù)。此類業(yè)務(wù)中，軟件企業(yè)根據(jù)客戶的特定需求開發(fā)客戶專用的軟硬件產(chǎn)品。銷售合同中雙方有時(shí)會(huì)明確約定這些專用產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)歸客戶所有。部分公司的保薦項(xiàng)目組核查了此類業(yè)務(wù)產(chǎn)生的知識產(chǎn)權(quán)的通用性，對特定客戶之外的客戶是否具有商業(yè)價(jià)值，知識產(chǎn)權(quán)歸屬客戶是否會(huì)對公司開發(fā)新客戶帶來重要不良影響。（3）毛利率下滑的原因和公司的應(yīng)對措施。部分公司毛利率在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了下滑，保薦項(xiàng)目組核查了毛利率下滑的原因和公司擬采取的應(yīng)對措施，并評估了毛利率下滑對公司的成長性是否會(huì)產(chǎn)生重要不利影響。（4）重要客戶是否會(huì)改變業(yè)務(wù)模式，將從公司采購的產(chǎn)品和服務(wù)改為內(nèi)部自行開發(fā)。部分公司保薦項(xiàng)目組通過檢查公司與客戶簽署的合同，訪談公司管理層、客戶，查閱同業(yè)上市公司披露的風(fēng)險(xiǎn)提示等方式核查了重要客戶的業(yè)務(wù)模式是否可能會(huì)發(fā)生改變。（5）新設(shè)立子公司經(jīng)營狀況不佳的原因和前景。部分公司的保薦項(xiàng)目組核查了公司申報(bào)期內(nèi)新設(shè)的多個(gè)子公司經(jīng)營失敗的原因，并分析了其影響。

（四）是否通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤

此類問題大致可以細(xì)分為三類：（1）公司是否通過勞務(wù)外包公司操縱公司利潤。定制軟件開發(fā)業(yè)務(wù)中軟件企業(yè)有時(shí)會(huì)將某些模塊的開發(fā)工作外包給其他軟件企業(yè)，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)中軟件企業(yè)可能將簡單的安裝等工作外包給其他服務(wù)商。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了勞務(wù)外包公司是否具有合法的資質(zhì)；勞務(wù)外包公司是否主要為公司服務(wù)，是否確實(shí)和公司不存在實(shí)質(zhì)的關(guān)聯(lián)關(guān)系；外包勞務(wù)服務(wù)價(jià)格是否公允，各期勞務(wù)外包費(fèi)用波動(dòng)和公司經(jīng)營情況是否匹配；公司通過勞務(wù)外包形式用工是否符合《勞動(dòng)法》規(guī)定；公司將部分工作外包給其他主體是否經(jīng)過客戶同意。（2）客戶是否應(yīng)被認(rèn)定為公司的關(guān)聯(lián)方。以貝通信（603220）為例，該公司主要客戶之一是中國移動(dòng)通信有限公司，中國移動(dòng)通信有限公司是該公司股東中移創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）的有限合伙人。保薦項(xiàng)目組從中移創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金（深圳）合伙企業(yè)（有限合伙）的投資決策機(jī)制，中國移動(dòng)通信有限公司的采購招標(biāo)制度等角度核查了中國移動(dòng)通信有限公司是否應(yīng)被認(rèn)定為公司的關(guān)聯(lián)方。（3）公司報(bào)告期內(nèi)通過收購或處置子公司方式進(jìn)行的業(yè)務(wù)重組是否構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了此類交易的交易價(jià)格是否公允，交易對手和公司是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，交易的決策程序是否符合公司內(nèi)控要求等事項(xiàng)。

（五）獨(dú)立性

此類問題大致可以細(xì)分為三類：（1）公司和實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)間是否存在同業(yè)競爭。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了公司的實(shí)際控制人控制的其他企業(yè)從事的業(yè)務(wù)是否與公司構(gòu)成競爭關(guān)系。（2）關(guān)聯(lián)交易是否履行了必要的內(nèi)部決策程序。多家公司報(bào)告期內(nèi)資金被關(guān)聯(lián)方占用或者從關(guān)聯(lián)方購買資產(chǎn)，保薦項(xiàng)目組核查了關(guān)聯(lián)交易履行的內(nèi)部程序、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)是否公允，并且督促公司盡快收回被關(guān)聯(lián)方占用的資金。（3）與公司業(yè)務(wù)有關(guān)的資產(chǎn)是否全部被置入了公司。部分公司為了避免同業(yè)競爭，會(huì)由實(shí)際控制人將其控制的其他企業(yè)從事的相同或相關(guān)業(yè)務(wù)全部置入擬上市公司。保薦項(xiàng)目組核查了資產(chǎn)置入是否完整，業(yè)務(wù)相關(guān)的資產(chǎn)是否在公司賬外為公司所用，導(dǎo)致公司的利潤表中少計(jì)費(fèi)用。

（六）公司治理結(jié)構(gòu)

多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了公司的董事會(huì)人員構(gòu)成、公司章程、股東大會(huì)議事規(guī)則、董事會(huì)議事規(guī)則、關(guān)聯(lián)交易決策制度等是否符合中國證監(jiān)會(huì)、擬上市證券交易所對上市公司治理結(jié)構(gòu)的要求。某些公司股權(quán)較為分散，為了保持公司控制權(quán)穩(wěn)定，主要股東簽署了一致行動(dòng)協(xié)議，約定僅將雙方事先達(dá)成一致的事項(xiàng)提交公司董事會(huì)、股東大會(huì)審議，保薦項(xiàng)目組核查了這一安排是否會(huì)對公司董事會(huì)、股東大會(huì)運(yùn)作效率產(chǎn)生重大不利影響。

（七）會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范性

此類問題主要涉及公司對復(fù)雜會(huì)計(jì)事項(xiàng)的處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定。軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)較為復(fù)雜，硬件銷售、通用軟件銷售通常按照銷售商品確認(rèn)收入，定制軟件開發(fā)、技術(shù)服務(wù)通常按照提供勞務(wù)確認(rèn)收入，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)有時(shí)按照建造合同確認(rèn)收入。應(yīng)收賬款長期掛賬表明公司可能提早確認(rèn)了收入，預(yù)付賬款長期掛賬表明公司可能滯后確認(rèn)了收入。多家公司的保薦項(xiàng)目組核查了公司各類業(yè)務(wù)的收入確認(rèn)方法是否符合準(zhǔn)則規(guī)定；使用完工百分比法確認(rèn)收入時(shí)，是否建立了有效的內(nèi)控制度，完工進(jìn)度的估計(jì)是否可靠；計(jì)算員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用時(shí)，權(quán)益工具授予日公允價(jià)值的確定方法是否合理，股份支付的會(huì)計(jì)處理是否正確。此外，某些公司的保薦項(xiàng)目組還核查了公司對BOT項(xiàng)目、處置子公司、處置可供出售金融資產(chǎn)的會(huì)計(jì)處理。會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作的規(guī)范性不僅是保薦人關(guān)注的重點(diǎn)問題之一，也是近年來證監(jiān)會(huì)審核中關(guān)注的重點(diǎn)問題之一。

（八）會(huì)計(jì)信息真實(shí)性、謹(jǐn)慎性

申報(bào)期內(nèi)營業(yè)收入、研發(fā)費(fèi)用、毛利率、期間費(fèi)用占營業(yè)收入比例、存貨期末余額等的異常波動(dòng)通常會(huì)引發(fā)保薦人對公司會(huì)計(jì)信息真實(shí)性的關(guān)注。某些公司客戶較為集中，期末應(yīng)收賬款集中度較高，期末壞賬準(zhǔn)備計(jì)提是否謹(jǐn)慎往往會(huì)對公司財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生重要影響。

（九）募集項(xiàng)目

此類問題主要涉及募投項(xiàng)目是否具有財(cái)務(wù)可行性，是否已履行環(huán)評備案等必要程序，公司是否為募投項(xiàng)目做好了場地購置等準(zhǔn)備工作。

（十）內(nèi)部控制有效性

部分公司申報(bào)財(cái)務(wù)報(bào)表中多個(gè)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)和原始財(cái)務(wù)報(bào)表相差較大，保薦項(xiàng)目組核查了其財(cái)務(wù)報(bào)告有關(guān)的內(nèi)部控制是否有效。

（十一）實(shí)際控制人認(rèn)定的合理性

部分公司有多名創(chuàng)始股東，僅部分創(chuàng)始股東被認(rèn)定為公司實(shí)際控制人。保薦項(xiàng)目組核查了未將其他創(chuàng)始股東認(rèn)定為公司實(shí)際控制人的合理性。

（十二）信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性

部分公司關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易未完整、準(zhǔn)確披露。保薦項(xiàng)目組核查后，公司在招股說明書（申報(bào)稿）中進(jìn)行了補(bǔ)充披露。

（十三）資產(chǎn)權(quán)屬糾紛

某些公司與客戶簽訂的銷售合同未明確約定開發(fā)產(chǎn)品的知識產(chǎn)權(quán)歸屬，注冊的商標(biāo)和其他公司存在糾紛或者收購子公司時(shí)和交易對手簽訂了對賭協(xié)議導(dǎo)致子公司部分股權(quán)的歸屬存在一定的不確定性。保薦項(xiàng)目組核查了上述事項(xiàng)的性質(zhì)和其對公司的影響。

三、對軟件企業(yè)的啟示

IPO申報(bào)對企業(yè)而言是一項(xiàng)成本高昂的工作。通過IPO成為上市公司，對企業(yè)的發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。為提高IPO籌備工作的效率，軟件企業(yè)應(yīng)做好以下幾點(diǎn)：

1.提早聘請經(jīng)驗(yàn)豐富的保薦人和會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對公司開展全面的盡職調(diào)查

當(dāng)前部分企業(yè)在計(jì)劃提交IPO申請前一年左右才選定保薦人等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)。這種做法雖然不是必然會(huì)對公司IPO申報(bào)產(chǎn)生不良影響，但是因?yàn)樽C券服務(wù)機(jī)構(gòu)開展工作時(shí)間較晚，發(fā)現(xiàn)的某些問題公司無法在短期內(nèi)解決，最終公司不得不推遲IPO申報(bào)的案例現(xiàn)實(shí)中屢見不鮮。根據(jù)《首發(fā)管理辦法》，IPO申報(bào)期應(yīng)涵蓋最近三年或三年一期，筆者認(rèn)為企業(yè)在計(jì)劃的申報(bào)期開始前一年就聘請保薦人、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)對企業(yè)開展全面的盡職調(diào)查工作較為穩(wěn)妥。公司只要對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)的問題及時(shí)整改，基本可以保證公司申報(bào)期內(nèi)運(yùn)行合規(guī)、會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，申報(bào)期后可以按計(jì)劃提交IPO申請。

選擇證券服務(wù)機(jī)構(gòu)時(shí)，公司應(yīng)選擇有豐富的軟件行業(yè)客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)的機(jī)構(gòu)。軟件企業(yè)的業(yè)務(wù)相比大部分其他行業(yè)的企業(yè)更為復(fù)雜，對證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的勝任能力要求更高，以往發(fā)生過某些證券服務(wù)機(jī)構(gòu)不具有服務(wù)軟件企業(yè)的專業(yè)勝任能力，出具的文件存在瑕疵，被監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰的事件。

2.高度重視股東出資和股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓的合法、合規(guī)性

公司股權(quán)是否清晰，權(quán)屬是否存在爭議不僅是保薦人關(guān)注的主要問題之一，也是歷次證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議多次詢問的問題之一。這一問題的嚴(yán)重性還表現(xiàn)在一旦控股股權(quán)因?yàn)槌鲑Y不實(shí)等原因而被認(rèn)為存在重大瑕疵，出資人即便采取補(bǔ)救措施重新出資，企業(yè)還是需要在重新出資后再運(yùn)行三年才能提交IPO申請，對企業(yè)上市進(jìn)程影響很大。

對于股東出資，雖然目前《公司法》不再強(qiáng)制要求一定要驗(yàn)資，但是為了減少IPO審核中監(jiān)管機(jī)構(gòu)對股東以往出資真實(shí)性的疑慮，企業(yè)還是應(yīng)該考慮由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對每次出資出具驗(yàn)資報(bào)告。股東出資最好使用貨幣出資，以避免日后監(jiān)管機(jī)構(gòu)對出資作價(jià)產(chǎn)生疑慮。如果股東使用非貨幣資產(chǎn)出資，應(yīng)由資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)出具資產(chǎn)評估報(bào)告證明其出資作價(jià)公允。

按照證監(jiān)會(huì)現(xiàn)行規(guī)定，有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，如未分配利潤為負(fù)，或者追溯調(diào)整后未分利潤為負(fù)，股份公司也需要運(yùn)行三年后才可提交IPO申請。因此，企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎選擇從有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司的時(shí)機(jī)，變更前一定要經(jīng)由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對變更前的凈資產(chǎn)進(jìn)行嚴(yán)格審計(jì)。

股東轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)時(shí)，公司應(yīng)留存雙方簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議復(fù)印件，取得其他股東放棄優(yōu)先受讓權(quán)的聲明，了解受讓方股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的支付情況，至工商部門辦理公司股權(quán)變更登記或者備案時(shí)應(yīng)同協(xié)議簽署各方確認(rèn)其對股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)均無異議。

為便于在國際資本市場融資，部分公司曾搭建海外上市架構(gòu)。公司應(yīng)妥善保管搭建、拆除海外架構(gòu)時(shí)向海外登記機(jī)關(guān)提交的申請文件、海外登記機(jī)關(guān)的確認(rèn)函、律師法律意見書等資料，以便國內(nèi)上市時(shí)國內(nèi)的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)能夠有足夠的資料厘清公司海外架構(gòu)的搭建、拆除過程，以及公司國內(nèi)上市主體股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成過程。

公司設(shè)計(jì)員工股權(quán)激勵(lì)方案時(shí)，應(yīng)請律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)從合規(guī)性、對財(cái)務(wù)業(yè)績的沖擊等角度對公司的股權(quán)激勵(lì)方案進(jìn)行評估，保證公司最終實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)方案履行的程序、內(nèi)容合規(guī)，公司財(cái)務(wù)業(yè)績因之受到的沖擊不會(huì)對公司IPO申報(bào)計(jì)劃產(chǎn)生較大不利影響。

引入外部投資者時(shí)如果投資者提出業(yè)績對賭條款，應(yīng)在協(xié)議中同時(shí)約定公司提交IPO申請后對賭條款即中止履行。當(dāng)前的審核實(shí)踐中，多家與投資者存在業(yè)績對賭約定的企業(yè)在證監(jiān)會(huì)審核期間與投資者簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，補(bǔ)充協(xié)議約定IPO審核期間業(yè)績對賭條款中止履行，如IPO申請被證監(jiān)會(huì)否決，則對賭條款繼續(xù)履行。企業(yè)與投資者在其投資時(shí)即就對賭條款的中止履行達(dá)成一致，可以減少日后協(xié)商的不確定性。

3.合規(guī)經(jīng)營，并敦促公司股東、實(shí)際控制人合規(guī)經(jīng)營

企業(yè)開拓業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)嚴(yán)格遵守法律、法規(guī)和客戶的采購流程，不通過商業(yè)賄賂等方式取得業(yè)務(wù)。日常運(yùn)營中應(yīng)嚴(yán)格遵守稅收、環(huán)境保護(hù)、社會(huì)保障、外匯管制等法律法規(guī)。

《首發(fā)管理辦法》對公司股東、實(shí)際控制人合法合規(guī)經(jīng)營也有一定的要求。企業(yè)在引入私募投資基金股東時(shí)，應(yīng)對其是否依法辦理了登記備案進(jìn)行了解核實(shí)。對有國資背景的股東，應(yīng)關(guān)注其投資和退出是否履行了國家和所在地方的國資管理法規(guī)規(guī)定的程序。

公司應(yīng)要求股東如實(shí)向公司申報(bào)所持公司股權(quán)，不得代他人持有公司股權(quán)。股東轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)時(shí)，公司應(yīng)敦促轉(zhuǎn)讓股份的股東依法足額納稅。公司從有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司時(shí)，應(yīng)與所在地稅務(wù)機(jī)關(guān)預(yù)先溝通公司股東的所得稅繳納問題，最好能夠取得稅務(wù)機(jī)關(guān)的緩交同意函。股份公司的董事、監(jiān)事、高級管理人員轉(zhuǎn)讓公司股份時(shí)應(yīng)嚴(yán)格遵守《公司法》的任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有公司股份總數(shù)的百分之二十五的規(guī)定。

有條件的公司應(yīng)考慮聘請外部法律團(tuán)隊(duì)或建立內(nèi)部合規(guī)部門對公司內(nèi)部人員進(jìn)行有關(guān)法律法規(guī)的培訓(xùn)，監(jiān)督公司日常運(yùn)營的合規(guī)性。

4.提前規(guī)劃和實(shí)施必要的業(yè)務(wù)重組

為避免同業(yè)競爭，減少關(guān)聯(lián)交易，增強(qiáng)上市主體獨(dú)立性，公司實(shí)際控制人如果還通過其他主體經(jīng)營和公司相同、類似或相關(guān)的業(yè)務(wù)，在公司提交IPO申請前，實(shí)際控制人通常應(yīng)對公司的業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。按照證監(jiān)會(huì)（2008）的規(guī)定，實(shí)際控制人將其控制的相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)置入公司，視為公司主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生變更。但如果被重組方重組前一個(gè)會(huì)計(jì)年度末的資產(chǎn)總額或前一個(gè)會(huì)計(jì)年度的營業(yè)收入或利潤總額達(dá)到或超過重組前公司相應(yīng)項(xiàng)目100%的，為便于投資者了解重組后的整體運(yùn)營情況，公司重組后運(yùn)行一個(gè)會(huì)計(jì)年度后方可申請發(fā)行。

公司收購非同一控制下的企業(yè)，如規(guī)模較大，公司的主營業(yè)務(wù)可能會(huì)被認(rèn)為發(fā)生了重大變化，導(dǎo)致公司不符合《首發(fā)管理辦法》對發(fā)行人最近三年內(nèi)主營業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的規(guī)定。

因此，一般而言，企業(yè)非同一控制下的重大并購應(yīng)在申報(bào)期開始前即完成，同一控制下的重大并購應(yīng)在申報(bào)期前兩年完成。企業(yè)應(yīng)結(jié)合計(jì)劃提交IPO申請的日期，合理確定重組規(guī)劃并盡早實(shí)施。

5.建立嚴(yán)格、規(guī)范的關(guān)聯(lián)交易審批制度

公司建立的關(guān)聯(lián)交易審批制度不僅要符合《公司法》第一百二十四條規(guī)定的關(guān)聯(lián)方回避表決原則，還要能夠保證關(guān)聯(lián)交易價(jià)格公允，減少非必要的關(guān)聯(lián)交易。

6.依規(guī)建立公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控系統(tǒng)

公司應(yīng)按照證監(jiān)會(huì)《上市公司治理準(zhǔn)則》和交易所有關(guān)規(guī)定設(shè)計(jì)公司治理架構(gòu)，并按照架構(gòu)運(yùn)行。公司還應(yīng)重視內(nèi)部控制系統(tǒng)的建設(shè)，有效的內(nèi)控系統(tǒng)可以合理保證公司運(yùn)行高效、合規(guī)，財(cái)務(wù)報(bào)告可靠、規(guī)范。