國有上市企業盈余管理動機的特殊性研究

張琦 何雪 王超男

[摘 要] 盈余管理活動在當前企業中普遍存在，尤其上市公司會利用盈余管理將企業對外披露的會計信息進行調控，以此來達到自身利益最大化。但不同性質的上市公司盈余管理的動機也不盡相同，鑒于國有企業本身固有的特點和實際情況，以A企業為例，分析了國有企業的盈余管理行為與資本市場動機、政治動機和聲譽動機等直接相關。適當的盈余管理能為企業獲得更多的盈利機會，國有上市企業應當改善公司內外部治理結構，規范盈余管理動機，同時加強外部審計及證券監管部門監督，避免盈余管理濫用，以減少不利影響。

[關鍵詞] 國有企業；盈余管理；動機；建議

[中圖分類號] F272 [文獻標識碼] A [文章編號] 1009-6043（2019）03-0145-02

一、盈余管理的基礎理論概述

盈余管理從字面上可以理解為管理企業的盈余，對利潤進行調整。關于盈余管理的定義國內外很多學者對其的闡述不盡相同，但通過各種相關定義可以總結出以下幾點，首先是盈余管理的使用主體是管理層，其次它的目的是為了獲取私人利益，例如籌資、稅收籌劃、獲取政治資源等，最后盈余管理的表現形式體現在很多方面，具體表現例如調整期間費用、改變壞賬準備計提方法、變更投資性房地產的計量模式等。

二、盈余管理活動的主要動機

（一）基于企業納稅籌劃的動機

稅收動機是企業進行盈余管理的主要驅動因素之一。按照我國的法律規定，公司制企業面臨著雙重課稅的問題，即我國公司制企業在繳納企業所得稅的同時，還要代扣代繳員工的個人所得稅，這在一定程度上就加大了企業的稅收負擔。在這一點上，對于像非上市企業和民營企業這樣的經營規模偏小的公司來說，他們進行盈余管理的意愿會更為強烈，且是向下進行盈余管理。除此之外，2017年1月1日，我國小型微利企業的年應納稅所得額的上限由原先的30萬元調整到50萬元，這就更加促使中小企業在合理范圍內去進行適當的盈余管理，從而達到合理避稅的目的。

（二）基于管理者獲取薪酬的動機

獎金動機是企業進行盈余管理較為常見的動機之一。企業管理者的工作能力和努力程度是很難衡量的，因此大部分企業在對其管理者進行業績評價時一般都采用管理者業績與企業財務報表上的凈利潤指標相掛鉤的方法。在對管理者進行業績評價時，企業往往會事先設定一個凈利潤的上下限，只有當企業管理者最終提交的財報上的凈利潤指標在這個預先設定的范圍之內的時候，管理者才會得到相應的回報。因此，這在一定程度上就會促使管理者進行盈余管理。當凈利潤指標低于下限時，管理者會選擇向下的盈余管理，從而拉大下一年的指標范圍；當凈利潤指標高于上限時，管理者同樣會進行向下的盈余管理，從而使自己獲得報酬。只有當凈利潤在范圍之內的時候，管理者才會選擇進行向上的盈余管理，從而使自己獲得更高的獎金回報。

（三）基于管理者變動的動機

企業高管人員變更是企業在經營管理的過程中較為普遍的一種現象，尤其在國有企業中尤為突出。無論是離任高管還是繼任高管往往會出于自身利益的考量而在允許范圍內進行盈余管理。對于離任高管來說，無論是自身的聲譽、未來職場的工作方向，甚至是退休金，這些都可能是推動其進行盈余管理的原因。而對于繼任高管來說，他們在上任之初可能會選擇進行向下的盈余管理，因為這樣既可以把經營不善的責任推給前任，又可以為自己接下來的運營提供更高的盈利空間，從而凸顯自己的工作能力。因此，企業高管人員變更的時期恰巧也是企業管理者進行盈余管理較為頻繁的時期。

（四）基于公司上市和資本價值評估的動機

企業在有大量資金需求的情況下，一般都會想要去推動公司上市，而且企業在上市成功后，不僅公司的發展機會增加，原持股股東的股份往往也會升值，從而使其身價倍增。因此，不少非上市企業都在大力推動著企業上市。然而，按照我國相關法律規定，首次公開發行股票的公司的凈利潤必須連續3年為正且累計超過3000萬元，且上市成功后的企業的凈利潤如果連續2年為負，則其股票會被實施退市風險警示。除此之外，我國對于首次公開發行的股票的股價的定價采取的是詢價機制，但其報價時的基本依據是企業財報上的市盈率指標，也就是說，企業的每股收益直接決定了其發行價格的高低。因此，在這種情況下，企業往往會選擇在法律允許的范圍內進行適度的盈余管理，從而為企業的上市之路提供保障。

（五）基于實現計劃的政治動機

由于我國實行的是社會主義市場經濟體制，我國企業在其經營過程中往往會受到國家宏觀調控的影響。在這一點上，國有企業尤為突出。在國家宏觀政策的指引下，我國企業，尤其是國有企業，一般會按照國家的大政方針來制定發展策略和計劃。到了年底總結時，我們發現這些企業基本都順利實現了計劃目標，而且數據表明，其實現結果與計劃結果基本一致，這就說明企業很可能進行了盈余管理。此外，研究發現，緊抓國家方針政策的企業往往都得到了國家的支持與扶住，企業發展在同行業中明顯居于較高水平，因此，在我國特殊的經濟發展背景下，國家的方針政策也是企業進行盈余管理的原因之一。

三、盈余管理動機案例分析——以A上市國有企業為例

（一）A企業情況概述

A企業是一家由國資委控股的大型國有上市企業，主要從事工程建設，是全國交通百強企業，主要經營范圍包括：國內公路工程施工項目總承包、市政公用工程施工總承包、工程設計等，以及承包與該公司實力相適應的國外工程項目，并負責對外派遣實施境外工程所需的勞務人員。除此之外，A企業也是較早一批在上海證券交易所掛牌上市的國有企業，其市值現已達23.6億元。

根據A企業發布的2017年財務報告顯示，A企業2017年的凈利潤為1.39億元，與2016年同期相比，其增速高達375.27%。對此，A企業在其財務報告中給出的解釋是“公司業務規模擴大以及公司不斷優化項目管控模式和采取降本增效措施，使公司整體盈利能力進一步提升。”然而，在此基礎上，A企業2017年的“經營活動產生的現金流量凈額”一項卻為負值，且與2016年同期相比下降了9.25%。除此之外，A企業的審計單位B會計師事務所對A企業2017年出具了“無保留意見”的審計報告。因此，我們有理由認為A企業在其財務編制過程中進行了適度的盈余管理。既然如此，A企業作為一家國有上市企業，其進行盈余管理的動機是什么呢？與私營企業相比，其進行盈余管理的動機又有哪些特殊性呢？

（二）A企業盈余管理動機分析

1.資本市場動機

A企業作為一家上市企業，資本市場動機自然就是其進行盈余管理必不可少的原因之一。根據《上海證券交易所股票上市規則》的規定表明，最近兩個會計年度經審計的凈利潤連續為負值或者被追溯重述后連續為負值的企業的股票會被實施退市風險警示操作，在這種情況下，大多數上市企業都會通過真實盈余管理活動或應計盈余管理活動來調節其期末凈利潤，A企業作為一家大型國有上市企業自然也不例外。如圖1所示，A企業近幾年來的凈利潤指標在每年期末的時候均為正值，然而轉年第二年第一季度的財報的凈利潤指標卻為負值。因此，我們可以認為A企業進行了盈余管理，且促使A企業進行盈余管理的動機之一就是“資本市場動機”。

凈利潤圖

2.政治動機

A企業作為一家國有控股的大型企業，其各項決策勢必會受到國家調控的影響。2013年，國家主席習近平提出“一帶一路”的合作倡議，并于2015年正式開始“一帶一路”的沿線建設。2017年，國家加大對“一帶一路”沿線的基礎設施建設，持續擴大投資規模。A企業作為一帶一路板塊的國有大型企業，在此基礎上也設定了其經營計劃。按計劃，2017年，A企業新增合同訂單130億元，預計實現收入100億元，預計實現利潤總額6500萬元。然而，實際情況是，A企業實際完成合同金額143.76億元，實際完成收入101.64億元，實際完成利潤總額1.88億元。由上述數據可以看出，A企業2017年計劃完成指標與實際完成指標的差異額并不大，因此，我們可以認為A企業在2017年受到國家“一帶一路”建設的影響，在財務報表編制過程中進行了一定程度的盈余管理。

3.聲譽動機

與私營企業不同，國有企業的領導人存在定期輪崗的情況，這是由國家進行行政任命的。因此國有企業的領導人更加看重其上市企業的形象及自身聲譽和政績問題。從2003年起，A企業就已經經歷了五次高管人員輪崗，其間更經歷了四次董事長的更換，分別是從2003年-2008年、2008年-2012年、2012年-2014年，2015年-2018年。由此可以看出，A企業的領導人更換是比較頻繁的。2017年正值領導人換屆之時，企業領導人為提高自身聲譽，凸顯其政績水平，往往會選擇進行盈余管理，從而為其今后的仕途打下堅實基礎。

總而言之，A企業作為一家大型國有上市企業，其進行盈余管理的動機除了上市企業自身帶有的資本市場動機以外，還因其國有控股的特殊屬性，企業進行盈余管理的行為還受到國家政策和更換企業領導人所帶來的聲譽因素的影響。

四、總結

盈余管理作為一種合法合規的調整行為，既符合預期的管理目標，又能夠實現企業價值最大化。由上述案例分析可知，國有企業上市公司的盈余管理動機來自多個方面，適當的盈余管理能為企業獲得更多的盈利機會，但倘若使用不當便會對企業產生很多負面影響，企業經營者應當采取適當的措施，以減少不利影響。

（一）改善公司內外部治理結構，規范盈余管理動機

對于外部治理結構，企業管理者往往會為了使企業保持良好的形象，采用盈余管理的方式來向外部傳遞企業的利好消息，以此從資本市場中獲取大量資金。企業通過不斷的融資來擴大經營規模，這也有利于增加地方政府的收益，這樣企業的盈余管理就不僅是企業的獨角戲，同時也會得到政府的支持。

對于內部治理結構，企業需要分別調節內部的股權結構、股權構成以及執行董事的比例等。如果企業股權高度分散，就無法激勵小股東對績效管理進行合理的評價和監督；如果股權高度集中，又會出現控股股東侵害小股東利益的情況，造成“一股獨大”。企業可以通過國有股減持、擴大獨立董事比例、增加監事會外部人員比例等方式來規范他們的盈余管理。

（二）加強外部審計及證券監管部門監督，避免盈余管理濫用

一方面應當增強注冊會計師的獨立性，同時注冊會計師應當具有較高的職業判斷能力，能夠分辨出企業的盈余管理手段，從而提高所披露的會計信息的可靠性，對被審計單位的盈余管理活動出具較客觀的審計意見，避免濫用盈余管理的情況。另一方面證券監管部門應當根據不同的需要，適時的調整監督政策，對于違法違規的公司進行嚴懲，有效制約不當的盈余管理行為。

盈余管理不僅影響著企業的財務狀況，對上市公司而言，更會對社會大環境產生影響，尤其對于性質特殊的國有企業來說，不能只是指望企業經營管理者的改進來規范盈余管理行為，而是需要政府等社會各相關部門、利益相關者來進行系統的管理，以此來發揮最大的作用，共同促進國有企業的健康發展。

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[責任編輯：王鳳娟]