“紅包行情”密碼藏在新一輪制度變革中

陶丹

告別2018年的慘淡，2019年對所有股市參與者來說都是一個新的開始。在經過2018年的充分調整之后，2019年初的低起點孕育著新一年的“升機”。對于基金等機構投資者來說，“一年之計在于春”絕非紙上談兵，調集優勢兵力在這個關鍵時刻做出利潤，為全年的收益和排名打下良好基礎、搶占有利位置。特別是在上證指數剛剛出現歷史上第三次的“季線五連陰”之后，在2449點“政策底”附近組織起一波防守反擊，相對也是概率較大的事件。因此，對于2019年初的行情，投資者可以謹慎但不應悲觀，年初的“紅包行情”值得參與和期待。而這個“紅包行情”的密碼，正隱藏在新一輪的制度變革中。

2019年中國資本市場制度面的歷史性變革，突出表現在科創板和注冊制。這兩大機制將會在未來數年重塑A股格局，影響不亞于2005年股改的威力。在2005年股改正式推出前，A股和現在一樣經歷了為期數年的調整，特別是在熊市末期出現泥沙俱下的跌勢，眾多此前表現抗跌的白馬股也經歷了相當程度的補跌，這正和近期市場的表現類似。當時市場對于股改帶來的增量股份解禁上市，存在比較悲觀的預期，但隨著制度面的變革，讓上市公司的資產注入、市值管理上了一個臺階。近年來，2005年股改釋放的紅利已經基本完畢，特別是定增注入資產受到更嚴格的檢視、多家上市公司歷史上收購的資產出現商譽爆雷，透過單純的外延式增長做大市值已經越發困難。在這一情形下，啟動科創板開辟“新天地”，用增量改革來激活存量上市公司，促進其進行內生性變革，從而達到重塑市場格局的目的。

制度變革孕育著2019年乃至未來數年股市的“升機”。和2005年股改催生的全局性牛市不同，2019年市場更多地是結構性的機會，“由點及面”慢慢推展開來。年初的“紅包行情”，也將圍繞科創板和注冊制而徐徐展開。

2019年上半年推出科創板的可能性較大，在此之前圍繞科創板上市題材的炒作在2018年11月創投概念因科創板建設的消息而出現第一波走強，帶有“雞犬升天”式的炒作特征，未來具有更多實實在在創投內涵的公司，才會在第二輪的上攻中拿到真正的“紅包”，而跟風上攻的題材股，則有較大概率在這輪上攻中渾水摸魚、借機出貨。在經過2018年12月份的沖高回落、沉淀整理之后，投資者可結合基本面和技術面尋找合適的買點，在股價回落到重要支撐位、縮量整理不創新低的時候分批參與。筆者重點觀察的對象有：張江高科、錢江水利、南京高科、魯信創投等。

創投概念是科創板建設前可以預見的主線，而另一條主線則是目前已經上市、具有持續研發創新能力的企業。2018年剔除當年上市新股之后，漲幅排名第一的衛寧健康，便具有研發費用占主營收入較高和較強科技創新能力的特點，公司近期也在互動平臺上證實已經填報科創板優質企業信息收集表。未來，具有類似特征的已上市公司，在目前經濟增速下滑、經濟結構調整的階段，將會衍生出“準科創板”概念，有望得到進一步的挖掘。特別是一些近期提前大盤企穩走強但尚未大幅上漲的個股，有望成為年初“紅包行情”的主力。筆者重點觀察的對象有：匯頂科技、烽火通信、星網銳捷等。

除了科創板帶來的創新方面的機會外，與科創板配套的注冊制，也將加速市場洗牌，眾多市值虛高、泡沫成分大的績差股，將面臨資金分流的壓力，這從近期中弘退在退市整理期跌至兩毛多、創下A股上市公司最低股價的紀錄可見一斑。相對而言，各行業的龍頭企業，將有望獲得長線資金的青睞，并借助目前經濟轉型的機遇，兼并同行業其他公司，實現發展壯大。近期，中信證券宣布收購廣州證券，已經打響了券商行業整合的第一槍，未來眾多傳統產業也將有望出現類似的行業整合動作。在新一輪周期到來、行業轉暖之后，這些龍頭企業有望獲得更多的市場份額和利潤，有助于股價長線走強。從行業龍頭指數來看，最近三年的漲跌幅明顯比滬深300等主流指數要強，投資者可從一些具備潛在整合潛力的行業龍頭公司中尋找長線投資機會，筆者重點觀察的品種有：中國重工、大秦鐵路、萬華化學等。