12月中采制造業PMI降至49.4,較上月回落0.6個百分點,是自2016年8月以來首次降至榮枯線以下。分項指標多數仍延續下滑,新訂單和生產構成主要拖累。綜合來看,12月PMI數據顯示,制造業PMI生產和庫存仍然偏弱,但高頻生產數據有邊際改善,兩者關系有待進一步觀察。原材料價格回落幅度大于出廠價格,中下游企業盈利或有所改善。近期中央經濟工作會議提出制造業高質量發展、促進形成強大國內市場為2019年前兩大重點任務,我們認為,與傳統的“擴大內需”表述相比,“國內市場”在含義上或更偏向居民消費需求的擴大,預計可能推出偏向制造業的增值稅結構性減稅措施,或有助于拉動2019年社零改善。建筑業信心仍處高位,在地方政府專項債券規模擴大背景下,預計2019年基建投資增速小幅回升。
——摘自申萬宏源宏觀經濟研究報告
