金融的春天

歐明剛

大地回春，金融送暖。

在經(jīng)歷了兩年以防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)為主要目的金融監(jiān)管風(fēng)暴和宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩雙重影響帶來(lái)的嚴(yán)冬之后，中國(guó)金融業(yè)似乎感受到了春天的氣息。

不可否認(rèn)，這兩年防金融風(fēng)險(xiǎn)的種種努力取得不錯(cuò)的成績(jī)，根據(jù)中國(guó)人民銀行官方的說法，金融監(jiān)管制度得到了完善，審慎經(jīng)營(yíng)理念得到強(qiáng)化，市場(chǎng)約束逐步增強(qiáng)，野蠻擴(kuò)張等行為總體收斂，金融亂象整治取得階段性成效，金融運(yùn)行整體穩(wěn)健，金融風(fēng)險(xiǎn)總體可控，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，為打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)贏得了良好開局。而中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)在2月25日“堅(jiān)決打好防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)”的官宣文章中也進(jìn)行了更加具體的總結(jié)。這些說法應(yīng)當(dāng)是恰當(dāng)?shù)摹?/p>

市場(chǎng)的評(píng)價(jià)也許能說明這一點(diǎn)。在系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制后，隨著一系列有利于資本市場(chǎng)發(fā)展的政策組合拳出臺(tái)和對(duì)中美貿(mào)易談判的前景樂觀情緒上升，股票市場(chǎng)開始打破長(zhǎng)期低迷景象，上證綜合指數(shù)重回3000點(diǎn)，股市的人氣又回來(lái)了，開戶人數(shù)大增，交易量大增，以致證券公司營(yíng)業(yè)部出現(xiàn)了久違的人頭攢動(dòng)的局面，好些券商信息系統(tǒng)有點(diǎn)經(jīng)不住激增的開戶人數(shù)與重新活躍的交易賬戶的考驗(yàn)。科創(chuàng)板及注冊(cè)制相關(guān)規(guī)則的陸續(xù)公布意味著科創(chuàng)板將呼之欲出。這是今年資本市場(chǎng)的頭等大事，成為資本市場(chǎng)改革和促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新的重要抓手。對(duì)科創(chuàng)板的成功，我們充滿期待。

中央決策層最近的集體學(xué)習(xí)及習(xí)近平總書記關(guān)于金融問題的論述則送來(lái)了春風(fēng)。2月22日，中央政治局集體學(xué)習(xí)金融，習(xí)近平關(guān)于金融問題又有新的論述。“金融活，經(jīng)濟(jì)活;金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興;經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)”全面闡述了金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。在談到穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系時(shí)，習(xí)總書記說，實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是防范化解風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。要注重在穩(wěn)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上防風(fēng)險(xiǎn)。這種說法與今年1月23日他在省部主要領(lǐng)導(dǎo)干部堅(jiān)持底線思維著力防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)專題研討班講話中要求“各地區(qū)各部門要平衡好穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，把握好節(jié)奏和力度”的提法是完全一致的。如果按照這種理念去防范化解風(fēng)險(xiǎn)，就不會(huì)出現(xiàn)在化解存量金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)制造新的風(fēng)險(xiǎn)，而是通過保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中尋求風(fēng)險(xiǎn)的化解。

更為重要的是習(xí)近平對(duì)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革提出了更加具體的要求。如，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)和金融機(jī)構(gòu)體系、市場(chǎng)體系、產(chǎn)品體系，構(gòu)建多層次、廣覆蓋、有差異的銀行體系，建設(shè)一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)投資、銀行信貸、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)等全方位、多層次金融支持服務(wù)體系。經(jīng)過四十多年的改革開放，中國(guó)金融業(yè)已經(jīng)取得了飛速發(fā)展，金融資產(chǎn)越來(lái)越大，2018年底銀行業(yè)資產(chǎn)達(dá)268萬(wàn)億元，保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)18萬(wàn)億元，證券公司總資產(chǎn)6.26萬(wàn)億元，金融業(yè)態(tài)越來(lái)越多，金融產(chǎn)品越來(lái)越豐富。但是中國(guó)金融業(yè)發(fā)展還存在金融效率還不高、金融結(jié)構(gòu)不平衡等問題。如直接融資與間接融資的結(jié)構(gòu)問題，在間接融資中銀行的同質(zhì)化問題，在間接融資中資本市場(chǎng)特別是股票市場(chǎng)沒有解決不規(guī)范、層次少的問題，金融監(jiān)管中還存標(biāo)準(zhǔn)不完全一致套利現(xiàn)象比較嚴(yán)重的問題，金融機(jī)構(gòu)的金融服務(wù)能力、管理能力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足越來(lái)越多的金融需求等等。但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展和社會(huì)公平正義的要求對(duì)傳統(tǒng)的金融結(jié)構(gòu)、金融手段、金融產(chǎn)品和金融服務(wù)模式提出了越來(lái)越多的挑戰(zhàn)。金融部門就必須想辦法去進(jìn)行創(chuàng)新，用新的技術(shù)和機(jī)制提供更豐富和更優(yōu)惠的金融服務(wù)。這些意味著中國(guó)金融業(yè)高質(zhì)量的發(fā)展仍然有很大空間，金融的制度創(chuàng)新、體系創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和流程創(chuàng)新還有很多文章要做。這為下一步的金融工作指明了方向。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的金融可獲得性問題在近年顯得非常突出，這個(gè)問題引起了高層的高度重視。2月14日，新華社發(fā)布了中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》（簡(jiǎn)稱《意見》）。2月25日，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)有關(guān)工作的通知》，對(duì)落實(shí)《意見》進(jìn)行了系統(tǒng)部署。這兩個(gè)文件的可喜之處在于不僅僅對(duì)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)提出了具體要求，更重要的是試圖從制度和技術(shù)上去掃除妨礙民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的障礙，如“抓緊建立“敢貸、愿貸、能貸”的長(zhǎng)效機(jī)制”， “推動(dòng)完善融資服務(wù)信息平臺(tái)”，利用大數(shù)據(jù)等手段進(jìn)行信貸審批制度創(chuàng)新提升效率。這表明管理層看清了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資問題的真正癥結(jié)所在，管理思路也在朝著市場(chǎng)化的方向進(jìn)一步邁進(jìn)。在鼓勵(lì)金融服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的上述文件中，雖然還保留著在中國(guó)目前行之有效的行政方法，但更加注重發(fā)揮市場(chǎng)的作用，力圖從建立激勵(lì)機(jī)制和信息平臺(tái)建設(shè)入手，使服務(wù)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)化為金融機(jī)構(gòu)的自覺行動(dòng)。

在監(jiān)管從嚴(yán)之后，中國(guó)的商業(yè)銀行面臨著的資本壓力更加突出，好在管理部門在資本工具創(chuàng)新方面提供了新的路子。就在春節(jié)前的1月25日，中國(guó)銀行成功發(fā)行400億元永續(xù)債補(bǔ)充資本金。這一新的金融工具受到了市場(chǎng)的廣泛認(rèn)同，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過兩倍。為了便利永續(xù)債發(fā)行，為購(gòu)買人提供流動(dòng)性，央行創(chuàng)設(shè)了央行票據(jù)互換工具并在2月20日開始了首單操作。2月15日，中國(guó)工商銀行理財(cái)子公司獲批，從而原來(lái)的五大銀行的理財(cái)子公司全部獲批，接下來(lái)還會(huì)有更多的理財(cái)子公司獲批。這標(biāo)志著資管新規(guī)及銀行理財(cái)子公司管理辦法發(fā)布以來(lái)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的制度創(chuàng)新正在落地，不僅為資本市場(chǎng)發(fā)展提供了源泉活水、解決困擾銀行的剛性兌付問題，更重要的是為銀行的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型開辟了新路。這些都為銀行業(yè)提供了良好的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

金融部門的發(fā)展當(dāng)然也需要有一個(gè)合適的貨幣政策環(huán)境。更加靈活、精準(zhǔn)的貨幣政策一直傳達(dá)著積極的信號(hào)，央行表示2019年將繼續(xù)實(shí)施定向的貨幣政策操作確保貨幣流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，并在1月23日央行開始了一季度定向中期借貸便利（TMLF）操作，根據(jù)有關(guān)金融機(jī)構(gòu)2018年四季度小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)貸款增量并結(jié)合其需求金額確定為2575億元，其精準(zhǔn)用意非常明顯。從2019年1月的金融數(shù)據(jù)表明寬貨幣開始轉(zhuǎn)化為我們期待的寬信用，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)了4.64萬(wàn)億元，比去年同期增長(zhǎng)了1.56萬(wàn)億元，比上月末增加3.05萬(wàn)億元，其中人民幣貸款新增3.57億元。顯然，得益于一系列措施，社會(huì)融資活動(dòng)特別銀行信貸活動(dòng)重新活躍起來(lái)。

看來(lái)，金融的春天似乎真的來(lái)了。然而，我們還要謹(jǐn)防倒春寒，風(fēng)險(xiǎn)的警鐘需要長(zhǎng)鳴。習(xí)近平在政治局學(xué)習(xí)講話時(shí)仍然提到，“防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)特別是防止發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，是金融工作的根本性任務(wù)”。相關(guān)金融管理部門及領(lǐng)導(dǎo)人在不同場(chǎng)合都表示要堅(jiān)持底線思維，認(rèn)識(shí)到防范金融風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)的長(zhǎng)期性和復(fù)雜性，一直保持警惕并常抓不懈。當(dāng)然，我們還應(yīng)反思前些年金融風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)并放大的原因，并從制度層面、技術(shù)層面構(gòu)建防范金融風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。

當(dāng)今中國(guó)，社會(huì)各界對(duì)金融部門寄予厚望，精準(zhǔn)扶貧、節(jié)能環(huán)保、民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)、鄉(xiāng)村振興、“一帶一路”、科技創(chuàng)新等等都需要金融扮演著重要的角色，這既是金融機(jī)構(gòu)需要履行的社會(huì)責(zé)任，也是金融機(jī)構(gòu)自身發(fā)展的潛在機(jī)會(huì)。金融業(yè)需要努力去進(jìn)行制度和產(chǎn)品創(chuàng)新去滿足上述金融需求。我們也要認(rèn)識(shí)到，雖然金融很重要，但金融畢竟不是萬(wàn)能的，有其局限性，有其自身的運(yùn)營(yíng)規(guī)律，不能完全滿足或低成本滿足所有需求，這也需要全社會(huì)的理解。穩(wěn)定的金融和有效率的金融最終需要一個(gè)良好的社會(huì)治理、信用、法治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境，需要全社會(huì)的共同努力。金融管理者和從業(yè)者也需要正確地認(rèn)識(shí)自己認(rèn)識(shí)金融。剛剛履新證監(jiān)會(huì)主席的前工行董事長(zhǎng)易會(huì)滿在首次答記者問時(shí)說要“敬畏市場(chǎng)、敬畏法治、敬畏專業(yè)、敬畏風(fēng)險(xiǎn)”。我認(rèn)為，他的四個(gè)“敬畏”不僅適合于資本市場(chǎng)，還應(yīng)適用于整個(gè)金融。只有這樣，金融的春天才會(huì)生機(jī)盎然并激發(fā)起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的無(wú)限活力。