增長是有極限的

2019年3月6日，寶潔公司宣布考慮到成本和管理需求、加上成交量低，已要求將其股票從巴黎泛歐證券交易所除牌。對此，關于寶潔退市，輿論紛呈。有媒體甚至列舉了寶潔近幾年對旗下部分品牌“賣身”的詳情。

事實上，寶潔并沒有“完全退市”。從歐洲退市，但寶潔在美國紐交所的上市地位不變，且紐交所占交易總量在99.9%以上，另外，持有寶潔巴黎泛歐交易所股份的投資人有兩種選擇，不希望在此次出售P&G Euronext股份的股東，日后可在紐交所繼續(xù)交易其所持的P&G Euronext股份;而希望此次在紐約證券交易所出售其P&G Euronext股份的股東，可在規(guī)定期間，將其所持的P&G Euronext股份交付給法國巴黎銀行證券服務公司。

另一個爭議點則有關寶潔的財務表現(xiàn)。年初，寶潔公布其2019財年第二季度財報，二季度寶潔營收為174億美元，去年同期為173.95億美元，也就是說，公司增長僅為0.28%。由此，寶潔被進一步認為是“增長腳步幾近停滯”。

按傳統(tǒng)的理解，公司退市，再加上業(yè)績增長停滯，一般會被“看空”，不過，這種公式化的理解方式，并不適用于所有公司，尤其是寶潔。

對于公司的發(fā)展，我們長期存在一種錯誤的理解—任何企業(yè)應該積極開拓市場、尋求技術突破，提升管理運營能力，那么業(yè)績增長就是永無止境，甚至沒有極限。但是，這一理解其實違反了自然法則。想象一下：一棵樹，在沒有自然災難侵犯下，依靠自己的極強的生命力可存活30年、50年、甚至100年或千年，但它總有一天會達到生命的極限并走向衰落。比照之下，何況是一個長期受各種商業(yè)環(huán)境、人為因素等影響的公司。

任何增長的極限其實是一種復雜的能量守恒：在一個網(wǎng)狀結構中，每增加一個節(jié)點，會增加一倍的相互連接。這種翻倍增長的連接，必然產(chǎn)生更復雜的結構。但是，多出這種翻倍的連接是需要更多的能量來維持的。而能量從何而來？

同理，當寶潔公司通過此前無數(shù)的并購、資產(chǎn)重組，形成了一個龐大的全球公司形狀的組織架構之后，它就需要幾何倍的市場擴張、品牌架構、技術創(chuàng)新等能力，以維系其網(wǎng)狀結構的運營。但是，迄今為止，沒有哪一家公司能夠完成這一壯舉，即使昔日的GE也不行。

資產(chǎn)、業(yè)務無限擴張，總有到極限的時刻，相應的，公司業(yè)績增長也會達到某一個極限。如果有幸，一個公司明確在其極限時期，還能將業(yè)績維系在穩(wěn)定的區(qū)間內，那就要恭喜它了—寶潔的業(yè)績并沒有出現(xiàn)重大下滑，并尚能停留在增長的財務區(qū)間內，已是其能力的呈現(xiàn)。

寶潔案例對中國企業(yè)具有反思價值。近年來發(fā)生在中國企業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務擴張行為不少，其中有些還是“大案”。但是計算自己的能量守恒轉換期限，以及在能量守恒被破壞的時候，是否具有應對的后備計劃、方案，恐怕還需要借鑒寶潔的做法。

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