越秀交通基建 積極布局中部發展

黃德幾

越秀交通基建（01052.HK）主要投資及經營收費公路和橋梁項目，目前共有12個項目，大部份在廣東省，其他分布在廣西、陜西和湖南等。去年集團收入28.5億元（人民幣，下同），按年上升5.3%，純利升11.2%至10.54億元，EBITDA升4.9%至28.56億元;毛利率為70.7%，與2017年相若。路費收入帶來穩定的現金流，去年經營活動產生的現金凈額約20.99億元。

至去年底止，集團手持現金23.93億元，流動比率為1.6倍。粵港澳大灣區發展規劃綱要出臺，連同「中部崛起」，有助交通網絡和基礎建設互聯互通。越秀交通基建布局湖北、湖南與河南等中部人口勞動力大省，收購一批優質高速公路，透過投資區域多元化，分散經營風險，可發掘更多的發展機遇。隨著項目成熟度提高，中部項目逐步成為重要的盈利貢獻點。

中部核心項目如河南尉許高速、湖北隨岳南高速的通行費收入增速，在去年下半年有所回落，但全年仍按年升30.2%和16.5%。持有60%權益的廣州北二環高速，去年分部收入11.61億元，占集團控股項目通行費收入總額的40.8%，去年度其日均收費車流量為233，210架次，按年增加1.4%，而日均路費收入318萬元，按年下跌1.9%，主要由于北三環去年1月29日建成通車，造成貨車出現分流。

集團擬派末期息每股0.24港元，連同中期息每股0.15港元，合計股息0.39港元，全年派息率相當于53.6%;現價計息率約6.2厘，具有一定吸引力。走勢上，4月15日升至6.56港元遇阻回落，目前失守10天、20天和50天線，STC%K線續走低于%D線，MACD熊差距擴大，宜候低6.2港元吸納，上望6.8港元，不跌穿6港元續持有。