基于主成分分析的有色金屬行業(yè)股票價(jià)值分析

李偉

摘要：股票價(jià)值分析是指通過對(duì)與股票價(jià)值相關(guān)的信息進(jìn)行綜合，對(duì)影響股票價(jià)格的因素進(jìn)行專業(yè)的分析，進(jìn)而對(duì)股票價(jià)值進(jìn)行判斷的行為過程，是金融市場(chǎng)參與者投資過程中一個(gè)重要環(huán)節(jié)。本文基于上市公司的一些基本財(cái)務(wù)指標(biāo)，以有色金屬行業(yè)為例，利用主成分分析對(duì)有色金屬股票進(jìn)行了綜合評(píng)價(jià)，為投資者進(jìn)行價(jià)值投資提供了理論依據(jù)。

關(guān)鍵詞：主成分 有色金屬股票 投資價(jià)值

一、引言

中國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了20多年的發(fā)展，上市公司日趨增多，截至2018年底，上交所和深交所上市股票數(shù)目已達(dá)到3583只。無論是公司的經(jīng)營(yíng)者還是投資者，都非常關(guān)注上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，這是企業(yè)和投資者進(jìn)行經(jīng)營(yíng)和投資決策的前提.。上市公司自身通過經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，了解自身的發(fā)展?fàn)顩r，以便進(jìn)行下一步的決策; 投資者可以通過業(yè)績(jī)分析，提高投資回報(bào)率。評(píng)價(jià)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的指標(biāo)有很多，例如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)、每股收益等，它們從不同的角度反映了上市公司的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)狀況，為了從整體上了解上市公司股票的情況，我們需要對(duì)這些指標(biāo)作出綜合評(píng)價(jià)。

二、主成分分析原理及模型

（一）主成分分析原理

主成分分析的主要依據(jù)是若第一個(gè)主成分不能夠涵蓋原來變量較多的信息量，則需要再選取一個(gè)主成分，即主成分F2。同時(shí)要符合一個(gè)原則，即第一個(gè)主成分已經(jīng)存在的信息不能在第二個(gè)主成分中出現(xiàn)，即兩個(gè)主成分要不相關(guān)，要保持獨(dú)立，亦即Cov（F1，F(xiàn)2）=0。若前兩個(gè)主成分仍然不能涵蓋原來足夠的信息，再采用同樣的方法構(gòu)造第三個(gè)主成分、第四個(gè)主成分等。

（二）主成分分析數(shù)學(xué)模型

其中Xi的系數(shù)為協(xié)方差矩陣的特征向量，F(xiàn)1是所有對(duì)應(yīng)線性組合中方差最大的。F1，F(xiàn)2，…為新的變量，即新構(gòu)造的主成分，F(xiàn)i的系數(shù)aij是經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理得到的值。

三、模型的建立及求解

本研究采用SPSS22.0軟件進(jìn)行主成分分析，從58只有色金屬股票中剔除ST股、2017年度凈利潤(rùn)為負(fù)值的股票，抽取41只作為樣本，選取財(cái)務(wù)報(bào)表中每股收益、營(yíng)業(yè)收入、凈資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流、每股資本公積金、存貨周轉(zhuǎn)率作為變量，利用該41家上市公司2017年度年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行主成分分析，對(duì)選取的10個(gè)變量指標(biāo)進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和巴特利特球度檢驗(yàn)，見表1：

依據(jù)表1可以看出，在所選的10個(gè)指標(biāo)中，主成分分析顯示KMO檢驗(yàn)結(jié)果為0.895>0.5，表明變量間的相關(guān)關(guān)系較強(qiáng)，做主成分分析是適合的。

依據(jù)主成分提取的原則，結(jié)果如表2：

依據(jù)初始特征值可以得到，前兩個(gè)主成分貢獻(xiàn)度分別為43.162%，28.126%，第三主成分貢獻(xiàn)度為12.301%，選取前三個(gè)主成分，合計(jì)累積貢獻(xiàn)率為83.599%（>75%），這表明提取的前三個(gè)主成分可以很好地反映原始的指標(biāo)變量信息，可以用來替代原來的10個(gè)變量。

使用標(biāo)準(zhǔn)化的正交旋轉(zhuǎn)法進(jìn)行旋轉(zhuǎn)后，可以得到各因子的載荷矩陣，如表3。

第一主成分包括：每股收益（X1）、凈資產(chǎn)收益率（X3）、凈利潤(rùn)（X5）。利潤(rùn)是企業(yè)的生命動(dòng)力，是企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、擴(kuò)張規(guī)模的基本條件，因此，公司凈利潤(rùn)、每股收益以及凈資產(chǎn)收益率是投資者最關(guān)注的指標(biāo)。直觀判斷股票是否具有投資價(jià)值主要在于上市公司的利潤(rùn)及收益。出于上述原因，我們將第一主成分F1稱為為“盈利水平”。

第二主成分包括：營(yíng)業(yè)收入（X2）、總資產(chǎn)（X6）、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流（X9）。從邏輯上來講，當(dāng)投資者直觀考慮公司利潤(rùn)后，一般會(huì)開始考慮規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的上市公司。體現(xiàn)公司規(guī)模的指標(biāo)是總資產(chǎn)，而體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)好壞的是營(yíng)業(yè)收入，公司取得一定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)后要考慮繼續(xù)發(fā)展，因此每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流將會(huì)影響公司的經(jīng)營(yíng)水平。因此我們把第二主成分F2稱為“經(jīng)營(yíng)水平”。

第三主成分包括：每股凈資產(chǎn)（X4）、資產(chǎn)負(fù)債率（X7）、每股資本公積（X8）存貨周轉(zhuǎn)率（X10）。在投資者考慮公司盈利水平和經(jīng)營(yíng)好壞的同時(shí)，也會(huì)考慮更為復(fù)雜的信息——股票及上市公司質(zhì)量。每股凈資產(chǎn)是指股東權(quán)益與總股數(shù)的比率，是反映投資收益的財(cái)務(wù)指標(biāo)，資產(chǎn)負(fù)債率是反映公司償債能力的指標(biāo)。每股資本公積反應(yīng)公司經(jīng)營(yíng)積累水平，我們把第三主成分F3稱為是“輔助信息”。

依據(jù)最終的綜合得分模型，第一主成分即盈利水平最為投資者所看重，盈利水平在投資者投資理念中占據(jù)將近一半的比重，上市公司經(jīng)營(yíng)水平亦是投資者考慮的重要因素。

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（作者單位：鄭州商學(xué)院）