易會滿“接盤”：有壓力也有希望

蔡恩澤

A股市場激蕩將近30年，倏忽間，中國股市已換了九任主帥。

劉士余在任3年，痛批“野蠻收購”，并“捕鼠捉狼”，嚴懲挑戰法律底線的資本大鱷，規范行業游戲規則，給市場留下了“嚴監管、敢亮劍”的鐵面印象。同時，屢次創新改革，種種嘗試使資本市場與經濟走勢相銜接，在大變局情勢下力爭資本市場轉型，著實難能可貴。特別是深港通正式啟動，A股成功被納入MSCI和富時羅素的主要市場指數，A股市場的對外開放邁出了里程碑式的一步。但其任內A股先揚后抑，從滬指表現來看，這三年里，滬指一度沖高至3500點，但最終收跌269點，跌幅9.4%，又讓人唏噓不已。劉士余是非功過留待后人評說。

如今易會滿從中國金融市場一方“諸侯”任上轉崗為中國資本市場“總監”，面對的是3000多家上市公司、億萬股民的資本交易市場，分明感覺到肩上的擔子沉甸甸的。客觀而言，中國資本市場的問題并非只是簡單的管理問題，而是復雜的系統問題，其中與市場參與者、利益集團、市場制度、政策環境等諸多因素密切相關，因此坊間有說法稱，中國證監會主席是中國最難做的官，像春晚總導演一樣，是一個吃力不討好的角色。而今輪到新任證監會主席易會滿“接盤”了，等待他的“業績指數”會有多高呢？新官上任三把火，易會滿一定會有所作為。據說，易會滿的職場經歷頗具逆襲色彩，而立之年出任省分行行長，還能在擔任北京分行行長三月有余就成為總行黨委委員（高級管理層成員），又以排行第五的副行長身份，脫穎而出成為工行行長，繼而升任董事長。這一回，易會滿還會憑借“逆襲”的運氣在證監會主席任上煥發榮耀嗎？

首先，科創板恰如中國資本市場給易會滿的“見面禮”，推動在上交所設立科創板并試點注冊制盡快落地將壯其聲威。在頂層設計上，中央深改委已通過了實施方案，亟待落地生根。設立科創板，有利于細分市場，有利于A股市場清掃“垃圾”，也將助推上交所國際化進程。這是資本市場2019年改革的重中之重，是實施創新驅動發展戰略、深化資本市場改革的重要舉措。待規則落地，相應的制度準備、企業篩選、前期輔導、市場教育等工作將逐次展開。與此同時，還要做好一、二、三板的“安撫”工作，正確處理科創板與一、二、三板的關系，修訂《證券法》的工作也須盡快跟上。易會滿若能借科創板之勢踢好新官上任第一腳，則為三年任期開個好頭。其次，圍繞防范化解金融風險，守住資本市場不發生系統性風險底線就是一大功臣。經濟下行壓力加大之下，對資本市場也不能寄予過高的期望值，能穩定現狀就是一大勝利。要謹防債券違約，謹慎開放股票質押，加強對私募基金的監管，警惕市場斷崖式暴跌，也要防范暴漲式浮腫，切實保護投資者權益。再次，要維護為服務實體經濟這個大局。正確處理股市投資與融資的關系，加快IPO步伐，寬進嚴出，讓股市實實在在地回歸融資功能，通過擴大IPO直接融資比重來服務實體經濟。不應把IPO提速視為洪水猛獸，也不要過度糾結于初次發行指數的漲跌。要建立快速反應機制，由市場來調節IPO節奏，股市低迷的信號很快傳遞到準IPO企業，讓企業自動放棄IPO;股市牛市信號及時傳遞到準IPO企業，企業有興趣有熱情發行股票，擴大企業直接融資比例，減少融資成本。此外，還要建立警示機制，不要讓散戶總是被薅羊毛。A股市場結構不合理由來以久，散戶總是滴血流淚。莊股的幽靈在股市上空徘徊游蕩，時不時地操縱市場，將股市一潭清水攪渾。必須嚴厲打擊莊股，對惡意做空做多的游資必須繩之以法，不能總是溫情脈脈。對殼資源不能過于寵愛護短，不要為了股市的虛假繁榮而讓殼公司招搖過市而欺騙廣大網民。必須花大力氣糾正散戶接盤才是真正的股市邏輯。

中國經濟的基本面干凈，中國經濟有韌性、回旋余地大，也為易會滿接掌證監會帥印提供了歷史舞臺。應當說，易會滿“接盤”，不僅有壓力，也有希望。中國股市在八任證監會主席的經營打理下，完成了總市值全球第三的積累，并建立了基本管理框架和機制，也收獲了管理經驗和教訓。每一任主席，都為后任“蹚雷”，為后任拓展事業空間。且中央高層對資本市場日益關注，2019年供給側改革資本市場也要唱大戲。在中國，先前的經濟發展模式已經難以為繼，供給側改革成為必然，資本市場也應該同步進行制度變革，建立更加完善、更加有活力的組織架構與體系。進一步市場化是中國經濟的選擇，進一步市場化也應該成為中國資本市場的選擇。

證監會每換一任主席，都意味著給股市增添一把干柴烈火。有業內人士整體研究過最近幾屆證監會主席上臺的市場反應，每一任主席上任伊始，市場都有一波較大的上漲行情，但是好景不長，往往都是剛上任初期小幅上攻一下，然后展開較大幅下跌，接著就是拉鋸式的漲跌大行情。我們要有充分的思想準備，對易主席上任既寄予希望，又不能過度解讀。畢竟股市是一個風險系數極高的市場，中國股市要走上正軌，需要較長時間地積蓄正能量，非一任證監會主席就能大功告成。