六個核桃營收不及4年前

吳曉宇

上市一年多時間后，擁有明星產(chǎn)品“六個核桃”的養(yǎng)元飲品交出了第二份年報。

3月25日，養(yǎng)元飲品2018年年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入81.44億元，同比增長5.21%;歸屬于上市公司的凈利潤為26.78億元，同比增長15.2%。其中，營收仍未達到4年前水平。

公司同時拋出2018年度分紅方案：擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利30元（含稅）及轉(zhuǎn)增4股，共計派發(fā)現(xiàn)金紅利約22.60億元，轉(zhuǎn)增約3.013億股。分紅金額占凈利潤比例達84.39%。其中，實際控制人姚奎章及其控制的雅智順投資有限公司共持有股份34.87%，可拿到近4成分紅。

截至3月25日收盤，養(yǎng)元飲品股價為51.58元/股，上漲2.65%，總市值為388.54億元。

2017年12月12日，耗時6年的養(yǎng)元飲品終于成功叩開A股大門。上市首日，它以78.73元/股的炫目發(fā)行價，成為七年來滬市最貴新股。不過，僅僅經(jīng)歷一個漲停板，養(yǎng)元飲品在上市后的第19個交易日以每股78.72元跌破發(fā)行價，收獲“最熊新股”的稱號。

營收不及4年前

在此之前，養(yǎng)元飲品近年來業(yè)績不斷下滑。2014年至2017年，養(yǎng)元飲品分別實現(xiàn)營收約為82.62億元、91.17億元、89億元、77.4億元，同比分別增長11.17%、10.35%、-2.38%、-13.03%;凈利潤分別約為18.3億元、26.2億元、27.41億元、23.1億元。

與此同時，2018年年報顯示，在銷售區(qū)域方面，養(yǎng)元飲品的前四大銷售區(qū)分別為為華東、華中、西南、華北。不過，西南地區(qū)和東北地區(qū)銷售增長強勁，同比分別實現(xiàn)增長14.08%、10.10%;然而，華南地區(qū)營業(yè)收入相較去年減少9.76%。

值得一提的是，2018年，養(yǎng)元飲品在電商銷售平臺實現(xiàn)收入1.22億元，同比增加131.46%。

六個核桃的“孤軍奮戰(zhàn)”為養(yǎng)元飲品的營收作出極大貢獻。養(yǎng)元飲品的主要營收來自植物蛋白飲料，2014年至2017 年，核桃乳的銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為 94.90%、95.41%、97.30%、98.45%。

最新年報顯示，2018年，核桃乳的營業(yè)收入為80.2億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的比重為98.51%，占比繼續(xù)提高。其他植物蛋白飲料的生產(chǎn)量、銷售量均比上年減少，分別減少8.06%、13.91%。也就是說，養(yǎng)元飲品產(chǎn)品種類較為單一的狀況仍未得到改善。

與此同時，同行也來搶食市場。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，含乳和植物蛋白飲料企業(yè)數(shù)由2013年末的211家增至2014年末的246家，同比增幅達17%。“六個核桃”的競爭對手“承德露露”、知名乳制品牌三元、蒙牛、伊利等均推出核桃乳或類似產(chǎn)品。

此外，層出不窮的山寨產(chǎn)品也成為養(yǎng)元飲品的“攔路虎”。據(jù)媒體報道，“六仁核桃”、“果仁核桃”，每箱比六個核桃便宜10元至20元。

2018年3月31日，養(yǎng)元飲品發(fā)布公告，更改其經(jīng)營范圍，將原來的生產(chǎn)飲料（蛋白飲料類）、罐頭（其他罐頭）改為生產(chǎn)飲料、罐頭。

而相較于2017年年報，除核桃乳、核桃花生露、核桃杏仁露外，最新的年報在介紹產(chǎn)品中新增了“跨品類新品養(yǎng)元紅枸杞飲料”。

1元成本最貴的是易拉罐

“經(jīng)常用腦，多喝六個核桃”，短發(fā)陳魯豫一邊拿著飲料走向工作族，一邊如是說道。上述廣告耗費了養(yǎng)元飲品6000萬元。與此同時，為了廣告效果，養(yǎng)元飲品還買下央視新聞聯(lián)播30秒后的廣告時間。

真金白銀的廣告投入確實達到了效果。2010年8月后，這句廣告金句簡單粗暴地抓住了學(xué)生、家長及白領(lǐng)等目標(biāo)群體，這一年，“六個核桃”的銷售額達到15億元。短短三年后，其業(yè)績突破100億元。

之后，掌握營銷妙招的養(yǎng)元飲品相繼與央視《挑戰(zhàn)不可能》、湖南衛(wèi)視《好好學(xué)吧》、山東衛(wèi)視《我是先生》等益智類節(jié)目簽約，結(jié)合補腦的賣點，繼續(xù)擴大品牌影響力。2016年，為成為《最強大腦》的贊助商，姚奎章甚至不惜拍下2.5億元的贊助費。2018年5月，六個核桃又邀請了新生代偶像王源作為代言人。期間，2016年，養(yǎng)元飲品的凈利潤接近24億元，彎道超車同類上市公司承德露露。

為品牌推廣而“揮金”的舉動在財報上也得到了體現(xiàn)。財報顯示，2014至2017年，養(yǎng)元飲品廣告費投入分別為2.29億元、2.81億元、3.99億元、3.53億元，所占公司主營業(yè)務(wù)收入比重由2014年的2.77%攀升至2017年的4.56%。

而2014年至2017年，養(yǎng)元飲品的研發(fā)費用分別約為128.74萬、246.89萬、544.61萬、784.53萬和1110萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比重各自約為0.017%、0.03%、0.06%、0.088%和0.14%，雖然呈現(xiàn)增長態(tài)勢，但占主營業(yè)務(wù)收入的比重均不足0.1%。

“重營銷，輕研發(fā)”的問題在2018年得到改善。財報顯示，2018年，養(yǎng)元飲品的研發(fā)費用為2140萬元，同比增長93.31%，研發(fā)投入總額占營業(yè)收入比例為0.26%;廣告費用為2.79億元，同比減少20.87%。

與之相對比，“六個核桃”在植物蛋白領(lǐng)域的競爭對手“承德露露”2017年的研發(fā)費用為1147.15萬元，占營收比重近0.5%。

而每罐六個核桃的成本中，占比最高的竟然是易拉罐。招股書顯示，2017年上半年，六個核桃每聽成本為1.10元，同比增加6.44%。其中，在直接材料中，核桃仁成本占比為23.3%;易拉罐成本占比位列首位，為52.18%。

而最新年報顯示，這一情況仍未得到改善，易拉罐的采購金額占采購額比重為58.45%，仍位列首位;而核桃仁的采購金額占比僅為15.98%。

此外，六個核桃補腦效果之說也站不住腳。有消費者稱，一罐“六個核桃”售價約4元，連六個生核桃都買不到。職業(yè)打假人王海質(zhì)疑其并無健腦功效，起訴六個核桃。

曾被稱“最熊新股”

養(yǎng)元飲品的招股書顯示，養(yǎng)元飲品的前身是1997年水電力實業(yè)總公司和衡水電業(yè)局勞動服務(wù)公司出資設(shè)立的河北元源保健飲品有限公司，注冊資本為800萬元。它曾瀕臨破產(chǎn)，歷經(jīng)兩次轉(zhuǎn)手后，于1999年被國企衡水老白干兼并。然而，衡水老白干也未能扭轉(zhuǎn)頹勢。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2004年。公開資料顯示，該公司被58名員工出資買下成為私企，姚奎章作為總經(jīng)理以30.01%的股份成了新公司的掌舵人。2005年，姚奎章及員工新開創(chuàng)新品種——核桃乳，并取名為“六個核桃”。

不同于老鄉(xiāng)承德露露于1997年深交所上市成功，養(yǎng)元飲品的上市之路頗為坎坷。2011年、2012年、2016年，養(yǎng)元飲品三次沖擊IPO未果。耗時六年，2017年12月12日，養(yǎng)元飲品終于成功叩開A股大門。

上市首日，養(yǎng)元飲品以78.73元/股的炫目發(fā)行價，成為七年來滬市最貴新股。在上市首日上漲44%后，股價更是一躍升至113.37元/股，總市值約610億元，躋身A股市值一百強。

然而好景不長，養(yǎng)元飲品上市后僅有一個漲停板，隨后就開板并慘遭跌停，并在上市后的第19個交易日就以每股78.72元跌破發(fā)行價，因此收獲“最熊新股”的稱號。

雖然上市不久即跌停，讓股民損失慘重，但上市讓一些老員工們搖身一變成富豪。在2005年改制中，出資最低金額1000元、占股0.03%的兩名車間工人，由于六個核桃的上市，持股市值高達1041萬余元。此外，據(jù)媒體報道，上市時1075.50萬股的老股轉(zhuǎn)讓，使股東們合計變現(xiàn)8.47億元。