基于現金流量管理的電網企業融資策略研究

劉明輝　王平　樓杏丹

[摘 要]文章針對電網企業目前現金流量管理中存在的問題，提出了相應的對策，在此基礎上探討了電網企業的融資策略。

[關鍵詞]現金流量；融資活動；策略研究

[中圖分類號]F274

融資問題從根本上所要解決的問題無外乎兩個：一是借多少錢合理；二是找誰借最好。根據電網企業的特點，要解決以上兩個問題，需要企業明確自身定位和經營目標。電網企業作為關系國計民生的大型國有企業，首要經營目標是為社會提供優質高效且充足的電力，保障經濟發展與社會穩定，因此其融資的主要動因是經營資金周轉的順暢與安全。次要目標是實現企業價值，為國家創造更多的利潤。要達成這兩個目標需要企業：一方面提高現金流的效率，另一方面降低資金成本，擴大投資，創造效益。因此文章將論述明晰企業現金流活動情況（解決借多少錢合理的問題）和企業融資活動情況（解決找誰借最好的問題）兩塊內容，只有對這兩塊內容研究透徹，才能為電網企業制定切實可行的融資策略奠定堅實的基礎，并為企業價值的創造提供保障。

1 企業現金流活動情況

電網企業的現金流活動主要由現金流入量、現金流出量和安全備付三部分內容組成。其中，主要的現金流入量來源是售電所得的現金流入，主要的現金流出量是投資活動和購電造成的現金流出。對于每月必要的工資、稅金等剛性支出，安排一定的安全備付額度。

1.1 目前現金流量管理存在的問題

為確保企業的正常運轉和投資資金，電網企業一般在當月末需要對次月現金流量情況進行預測，得出融資余缺測算結果，以安排次月融資計劃。目前在現金流量管理方面還存在著以下一些問題。

（1）售電量預測不準確。電網企業的現金流入量主要來源于售電收入，在售電單價確定的情況下，主要影響因素是售電量，而每月售電量受天氣、節假日、國家政策、大型用電企業生產計劃和各種突發事件等影響較大，要準確預測每月售電量難度非常大。例如2016年G20峰會在杭州召開，當月杭州售電量與往年相比，偏差超過20%，對當月電網企業融資規模測算造成了較大影響。

（2）支出預算缺乏剛性。電網企業每月制定次月現金流量預算，但是在實際執行預算時按照總額進行控制，導致預算執行較為隨意，業務前端缺乏支付計劃性，跨項目或事項調節預算的情況時有發生，導致支出預算和實際執行偏差較大，造成融資不足和過度融資的結果，企業資金效益受損。

（3）資金支付缺乏計劃。電網企業的支付流程一般由業務部門在滿足支付條件時提起支付申請，經事權和財權審批，由財務會計進行賬務處理后提交出納進行支付，缺乏對支付事項的整體規劃和安排，資金利用率不高。

1.2 提升現金流量管理的舉措

電網企業通過整合業務流程、提升管理精益水平、引入新技術、增強數據分析和挖掘能力，有效解決上述問題。

1.2.1 精準預測，支撐流量資金精益管控

隨著近年來電網企業信息化、自動化建設的大力推進，電網企業營銷業務應用系統、用電信息采集系統已覆蓋全部用電客戶，記錄了包括用戶用電行為、應收電費趨勢、交費行為以及資金到賬規律等海量數據。從數據時效性、廣泛性來看，電網企業擁有的數據已經體現出了企業大數據特征，為大數據應用奠定了數據基礎。

因此，電網企業以支撐融資缺口預測、優化收支日排程業務實際應用為導向，創新應用大數據手段開展售電量精準預測模型的設計探索，利用聚類、回歸、關聯分析等大數據機器學習算法對售電客戶的歷史用電行為、交費行為、資金到賬規律進行建模，改變以往根據整體平均數據和大致趨勢進行售電收入預測的粗線條管理模式，避免人為誤差，提高預測數據的精準度，目前對售電量的預測偏差平均控制在5%左右。

1.2.2 支付融合，強化業務財務信息高度貫通

按照無預算不支付的原則，電網企業以業務發起為源頭，分析不同業務發生頻率、支付要求等特點，整合信息系統，推動業務與財務流程協同、信息貫通。通過統一支付業務入口，合理設置業務流程，實現業務申請、財務預算、資金支付的一體化操作，自動獲取付款時間等信息形成現金流量預算，細化預算控制到單筆支出，有效提升資金支出預算執行剛性，提升融資預測準確性，提升資金效益。

1.2.3 動態排程，助推業務決策智能高效

以月度融資費用最低、安全備付額度最低為目標，利用馬爾科夫決策過程，建立值迭代和策略迭代，進行現金流量匹配，選取業務支出類型、供應商類型、金額、是否緊急支付、單據審批狀態以及順延支付次數等關鍵指標對每筆支出打分，確定支付優先級，實現支付動態按日排程，實現對資金的有序利用，提高資金利用率。

2 電網企業融資策略

（1）作為大型國有企業，電網企業融資的目標是以最少的融資成本獲得滿足企業經營需求的資金。目前電網企業主要的融資方式是銀行借款和發行企業債券。

圖1

如圖1所示，2007年以來，電網企業融資90%的票面利率低于同期銀行貸款基準利率1～2.5個百分點，集團融資的規模效益顯著。同時，也可以看出，電網企業融資的票面利率與貸款基準利率的差異在逐漸縮小，基本與基準利率相當。在目前世界經濟下行預期情況下，按照目前電網企業銀行借款占比44.33%，企業債券占比54.18%的融資結構，電網企業可以著重研究和開展以下幾方面融資策略：

一是維持和銀行的良好關系，保持貸款業務的往來，并保持存款規模，以增強在融資時的議價籌碼，爭取較大的利率優惠，同時尋找創新可行的融資方式和金融產品，例如采用承兌匯票甚至全額承兌匯票、資金支付信用證等方式對現金進行延遲支付或錯時支付。

二是密切關注宏觀經濟環境，特別是貨幣資金市場環境，把握關鍵時點，及時開展發債工作。

三是促進供應鏈金融體系建設，電網企業有著大量供應商，利用電網企業良好的企業信譽，可以為供應商開展保理等供應鏈金融服務，幫助供應商及時回款的同時，提升電網企業資金利用率，達到雙贏的目的。

四是推廣購電卡，加大預付款電費卡的銷售力度，在現金流量偏緊時適當預支售電收入，也使年度之間融資需求變化更趨平滑，實現公司經營平穩發展。

五是建立融資管理系統，債務動態監控，融資校驗核算。

電網公司通過融資管理系統的建設以期實現：一是融資合同的統一管理，將成員單位融資合同納入系統，總部及成員單位可以實時掌握本部及下屬單位合同及其變化情況。二是融資的校驗核算。通過與諸如NC、決算、支付等系統的連接，實現財務數據、資金預算、支付指令的自動生成與校驗，提高資金管理效率。三是債務質量的動態監控。優化現有債務預警系統，有效監控成員單位債務總量、結構、成本、期限、變化等情況，及時債務預警，提前進行資金統籌安排。四是債務壓力的情景模擬。更為有效地進行壓力測試，及時預測利率、匯率、擔保等外界條件變化給公司債務帶來的壓力變化，準確把握債務負擔。

3 應用成效

通過對企業現金流量活動和融資活動的干預和整合，目前電網企業融資管理取得了很大的成效，實現了資金管控從“被動接受”到“主動調整”、資金收支從“分散運作”到“集中管控”、信息流通從“單向傳遞”到“雙向反饋”、資金運動從“靜態存量”到“動態流量”、資金管理從“結算末端”到“業務源頭”、監督關口從“事后管理”到“事前事中”的六大轉變，極大提升了資金管理水平，有效降低了融資成本。

參考文獻：

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[2] 鄭克鋒.對于電網企業改進現金流管理策略的分析[J].中國經貿，2014（22）.

[3] 馮濤.財務改革中的資金精益化管理[J].時代經貿，2013（3）.

[作者簡介]劉明輝（1985—），男，漢族，山東煙臺人，本科，會計師，研究方向：財稅；王平（1987—），女，漢族，浙江平陽人，本科，研究方向：財務信息化管理、企業內控風險管理；樓杏丹（1982—），女，漢族，浙江永康人，碩士研究生，工程師，研究方向：信息化管理。