新興古典經(jīng)濟學與期貨市場的結合

張展

摘 要：期貨市場的出現(xiàn)，顛覆了產品交換過程中，近年來，我國期貨市場發(fā)展非常迅速。為了加深對期貨市場的認識，文中就新興古典經(jīng)濟學與期貨市場的結合進行了探討。

關鍵詞：新興古典經(jīng)濟學;期貨市場;邊際分析

結合超邊際分析3個步驟對新興古典經(jīng)濟學與期貨市場關系進行分析。

一、應用文定理排除不可能為最優(yōu)角點解步驟

文定理要求：“最優(yōu)決策是從不同時買和賣同種產品，從不同時買和生產同種產品，最多只賣一種產品。”也就是說，文定理否定了同時買和賣同種產品情況，認為會產生不必要的交易費用;也否定了同時買和生產同種產品的情況，認為應當用已有換未有;還否定了生產多種產品的情況，認為這樣會破壞專業(yè)化經(jīng)濟;因此，通過應用文定理，只篩選出自給自足、專業(yè)化生產兩種模式，排除掉了使每種產品的買賣同時為正的內點解情況。然而，期貨市場的出現(xiàn)，打破了文定理規(guī)定的，最優(yōu)決策只能是符合文定理角點解的界定，使得內點解也可以成為最優(yōu)決策。只賣而不生產的情況在期貨市場允許出現(xiàn)，比如做空投機，比如接受實物交割，進行期轉現(xiàn)等等;不賣任何一種產品，而有錢買其他產品的情況也可能出現(xiàn)，比如只在要買的品種上進行投機獲利。期貨市場的出現(xiàn)，在生產領域雖然沒有顛覆專業(yè)化經(jīng)濟，只生產一種產品的好處。卻顛覆了產品交換過程中，文定理對于時間要求不同時點，產品限于不同產品間的買賣規(guī)定。之所以打破文定理在生產領域的角點解界定，我認為是與楊小凱的動態(tài)決策不成立相類似，期貨市場可以在當前時點買賣未來期貨標準合約的特點，讓動態(tài)決策在同一時點發(fā)生，只要確定基差走向和誤差，就可以同一時點買賣從而確定最優(yōu)決策。

二、邊際分析求解局部最優(yōu)

其次，應用古典經(jīng)濟學邊際分析方法求解局部最優(yōu)解。具體方法是依據(jù)時間約束和預算約束、生產函數(shù)，建立無約束條件的拉氏效用最大化函數(shù)求解。注意此處的生產函數(shù)是新興古典經(jīng)濟學的生產函數(shù)，即考慮到分工專業(yè)化水平與生產率之間的關系。求解得到局部最優(yōu)解的兩種模式：自給自足模式、專業(yè)化生產模式（只生產一種產品）。其中，第一種自給自足模式與期貨市場無關，不予討論。第二種專業(yè)化生產模式，涉及到角點供給函數(shù)、角點需求函數(shù)、以及角點效用函數(shù)。首先，考慮角點供給函數(shù)和角點需求函數(shù)，根據(jù)楊格提出的倒數(shù)需求律，需求和供給是分工的兩個側面，當人們因選擇專業(yè)化生產一種產品而增加收入時，對另一種產品的需求也會隨之增加。期貨市場也不例外，一種品種的交易獲利，會催生出另一種品種的交易動機，從而促進期貨市場品種細化，廠商只供給自己擅長的品種。再考慮角點間接效用函數(shù)，角點間接效用函數(shù)隨著所賣商品價格的提高而增加，而隨著所買商品價格的提高而減少。這種情況類似期貨市場跨品種套利，都希望品種價格趨勢朝著利好方向發(fā)展，這樣持倉的間接效用會增加。只不過不一定如現(xiàn)貨市場那樣只有賣漲、買降才會使間接效用增加。期貨市場只要判斷對方向就可以使效用增加。可以說打破了傳統(tǒng)分工對增加間接效用的局限。

三、超邊際分析求解整體最優(yōu)

最后，應用新興古典經(jīng)濟學超邊際分析方法，比較自給自足和專業(yè)化生產兩種模式的局部最優(yōu)值，找出效用最大值即為整體最優(yōu)解。與期貨市場相關的只有專業(yè)化生產模式，分別涉及到三個函數(shù)和對應參數(shù)，即角點供給函數(shù)與供給產品價格、角點需求函數(shù)與需求產品價格、間接效用函數(shù)與交易效率。當這三個參數(shù)不同時，帶來的效用就會不用，尋找效用最大化最優(yōu)解就是確定三個參數(shù)的最優(yōu)值。當邊際交易效率超過邊際交易費用時，專業(yè)化生產的好處可以通過交易實現(xiàn)，人們會在期貨市場場內進行交易，進而確定一個相對價格是交易雙方效用最大。期貨價格便得以形成。反之亦然，當交易效率低于交易費用時，人們就會退出期貨市場。

四、結合期貨市場的討論

在期貨市場中人們是如何選擇專業(yè)化生產哪種品種的呢？楊小凱注意到各品種間的相對價格問題，提出只要各品種的相對價格使得選擇各期貨品種交易效用相等時，分工才會發(fā)生，期貨市場上各品種生產的專業(yè)人數(shù)才會趨于均衡，這保證了期貨品種的多樣性和整體效用均等。這就是楊小凱提出的“價格負反饋機制”在起作用，原理如下，當分工細化到交易效率高于交易費用時，期貨價格形成，期貨價格調整專業(yè)生產人數(shù)，又反饋給市場，市場便能調整分工的細化程度，使得過于細化的品種專業(yè)人數(shù)退出，不能細化的品種增加專業(yè)人數(shù)，當然這要基于期貨市場的擇業(yè)自由和專業(yè)人數(shù)與效用負相關原則，價格的負反饋機制最終能使各品種間效用均等。

人們是如何從場外市場轉到期貨市場呢？有兩個因素在起作用，首先是影子價格，雖然場外市場無法得到真實的期貨市場價格，但可以通過需要售賣和需要購買的產品相對比例決定影子價格，影子價格雖然不能精確等于期貨市場價格，卻可以傳遞進入期貨市場能夠獲得的效用信號，從而給廠商進入決策提供依據(jù)。其次，是企業(yè)家的創(chuàng)新活動，一旦有一個廠商率先發(fā)現(xiàn)進入期貨市場的分工經(jīng)濟好處，則其余的人都會發(fā)現(xiàn)，當全社會廠商都進入期貨市場后，在自由擇業(yè)和價格負反饋機制調節(jié)下，分工的角點均衡最終會形成。

期貨市場的分工生產是如何維持下去？或者說現(xiàn)貨廠商在進行期貨交易時獲利的根源是什么？期貨市場的價格波動只是表面原因。由于分工帶來的勞動生產率差異，進而給現(xiàn)貨廠商帶來的內生比較優(yōu)勢才是根本原因。內生比較優(yōu)勢讓有現(xiàn)貨支撐的廠商在期貨市場交易時也能享有優(yōu)勢，無論是實物交割平倉、期轉現(xiàn)，還是對實物資產的套期保值，這些優(yōu)勢都是源于專業(yè)化分工造成的生產差異。

為什么期貨市場交易品種在數(shù)量龐大的基礎上仍能獲利？這看似違背了古典經(jīng)濟學邊際報酬遞減規(guī)律的假設。實際上，按照新興古典經(jīng)濟學的框架，邊際成本分析應該被總成本效益分析取代，期貨品種的總成本收益分析，考慮到交易效率提高，使報酬遞增行業(yè)總成本遞減，帶來收益增加的結果。解釋了期貨市場在龐大的供給下，交易品種的總效用仍然增加的原因。

楊小凱的觀點

楊小凱的觀點是：“自由市場最重要的功能不是分配資源，而是尋找最有效率的分工水平，而分工水平又決定了市場網(wǎng)絡大小、人們購買力高低、生產力高低、商業(yè)化程度以及貿易依存度。市場發(fā)揮這一功能的重要條件，一是擇業(yè)自由，二是價格自由。”