新三板年內(nèi)或難有改革大動(dòng)作

張賀

“新三板的投資者，暫時(shí)可以洗洗睡了。”在看完證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿的直播訪談后，深圳某新三板私募基金負(fù)責(zé)人忍不住在朋友圈感嘆。

易會(huì)滿“首秀”被眾多新三板投資人寄予厚望，因?yàn)椴豢杀苊鈺?huì)談到科創(chuàng)板和新三板的關(guān)系，而他的表態(tài)，將讓上萬家新三板公司和諸多投資人至少短期內(nèi)對(duì)股轉(zhuǎn)市場(chǎng)有比較明確的預(yù)期。

年內(nèi)難有改革大動(dòng)作？

2月27日下午3點(diǎn)半，國(guó)務(wù)院新聞辦公室在北京舉行新聞發(fā)布會(huì)，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿出席，這是他上任以來第一次公開亮相。不少資本市場(chǎng)人士都在同步看直播，期待從易會(huì)滿的表態(tài)中揣摩出資本市場(chǎng)的未來思路。其中，新三板公司負(fù)責(zé)人和新三板投資人的心情格外復(fù)雜，眼看著A股近期走出小牛市，自己的資金卻鎖在新三板動(dòng)彈不得。

果不其然，新聞發(fā)布會(huì)上有記者提問：科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板、新三板間的關(guān)系是怎樣的？下一步如何深化創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革？

易會(huì)滿回應(yīng)，科創(chuàng)板和現(xiàn)有的主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板以及新三板都是多層次資本市場(chǎng)體系的重要組成部分。科創(chuàng)板主要在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等方面做了非常多的制度創(chuàng)新，在很多方面有很大的突破。易會(huì)滿稱，科創(chuàng)板不是一個(gè)簡(jiǎn)單的“板”的增加，它的核心在于制度創(chuàng)新、在于改革，同時(shí)又進(jìn)一步支持科創(chuàng)。證監(jiān)會(huì)將會(huì)認(rèn)真地評(píng)估推出科創(chuàng)板以后改革創(chuàng)新的效果，并統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板的改革，更好地為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供服務(wù)。

“易主席已經(jīng)給出答案，科創(chuàng)板與新三板沒什么關(guān)系，新三板的改革要等到科創(chuàng)板有了效果反饋以后。”上述深圳新三板私募負(fù)責(zé)人分析，這個(gè)表態(tài)說明至少年內(nèi)新三板市場(chǎng)不會(huì)有什么大動(dòng)靜，這也是他發(fā)出“暫時(shí)可以洗洗睡了”的原因。

記者注意到，今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民也表示，科創(chuàng)板推出后，會(huì)統(tǒng)籌推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板和新三板這兩個(gè)板塊的改革。

科創(chuàng)板各項(xiàng)準(zhǔn)備工作正以超預(yù)期速度推進(jìn)。3月1日深夜，科創(chuàng)板規(guī)則正式落地;3月12日，上交所向各保薦機(jī)構(gòu)發(fā)布了《關(guān)于組織科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核集中演練的通知》;3月18日，上交所正式受理各投行對(duì)科創(chuàng)板項(xiàng)目的申報(bào)。按照相關(guān)流程推薦的時(shí)間規(guī)定，受理審核期限一般為3個(gè)月，也就是說，第一批科創(chuàng)板通過最早將出現(xiàn)在6月中旬。

“就算科創(chuàng)板快馬加鞭能在5月底正式推出，等有了效果反饋起碼還要再來幾個(gè)月，新三板改革才能提上議事日程，那時(shí)2019年估計(jì)都要過去了。”上述私募負(fù)責(zé)人分析。市場(chǎng)甚至有傳聞稱，科創(chuàng)板效果評(píng)估后，先要進(jìn)行創(chuàng)業(yè)板的改革，然后才能輪到新三板，時(shí)間可能推遲到明年下半年。

最大風(fēng)險(xiǎn)和最主要矛盾

事實(shí)上，面對(duì)近期A股市場(chǎng)的火熱，面對(duì)重點(diǎn)打造的科創(chuàng)板市場(chǎng)，新三板公司早已沉不住氣，轉(zhuǎn)板的轉(zhuǎn)板，退市的退市，并購(gòu)的并購(gòu)，還有一些高新技術(shù)企業(yè)試圖沖擊科創(chuàng)板。

“2017年大家都說新三板掛牌企業(yè)很快會(huì)突破兩萬家，都說這個(gè)市場(chǎng)潛力無窮，如今，掛牌企業(yè)依然在1萬家徘徊。我估計(jì)新三板市場(chǎng)未來能維持在1萬家水平就不錯(cuò)了。”長(zhǎng)三角一家新三板掛牌公司董秘認(rèn)為。

據(jù)了解，新三板掛牌企業(yè)的峰值為11700家，時(shí)間點(diǎn)在2018年年初;而在2019年3月1日，這個(gè)數(shù)字為10445家，比2017年同期的數(shù)量要少。

沖刺科創(chuàng)板的企業(yè)成為近期新三板市場(chǎng)不多的亮點(diǎn)。目前，江蘇北人、金達(dá)萊、大力電工等公司已明確發(fā)布相關(guān)公告，擬登陸科創(chuàng)板。據(jù)了解，今年已有20多家新三板掛牌公司發(fā)布了上市輔導(dǎo)公告，一些掛牌時(shí)間較早的新三板明星公司陸續(xù)出現(xiàn)在名單中，比如西部超導(dǎo)、先臨三維、墾豐種業(yè)、艾能聚、諾泰生物、新安潔、芳源環(huán)保、天泉藥業(yè)、寧新新材等。

“IPO最熱的時(shí)候這些公司也沒有轉(zhuǎn)板，現(xiàn)在上市輔導(dǎo)必定是沖著科創(chuàng)板去的。”上述新三板公司董秘指出，西部超導(dǎo)等公司都是目前新三板的頭部企業(yè)，也是市場(chǎng)預(yù)期的精選層概念股，更是股轉(zhuǎn)市場(chǎng)為數(shù)不多的真正的科技創(chuàng)新企業(yè)。“優(yōu)質(zhì)公司流出市場(chǎng)，對(duì)整體質(zhì)地不佳的新三板市場(chǎng)將造成進(jìn)一步打擊，這些如果都走了，精選層的概念還存在不存在？”

但也有不少專家認(rèn)為，科創(chuàng)板的10億市值標(biāo)準(zhǔn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過納斯達(dá)克市場(chǎng)和全球資本市場(chǎng)的市值標(biāo)準(zhǔn)，是新三板市場(chǎng)中絕大多數(shù)企業(yè)無法企及的，所以根本不需要擔(dān)心有太多企業(yè)流出。

“極具包容性的市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻決定了新三板是中國(guó)科技資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)市場(chǎng)或長(zhǎng)尾市場(chǎng)，與科創(chuàng)板是高級(jí)市場(chǎng)或頭部市場(chǎng)形成差異化的市場(chǎng)定位，共同為科技創(chuàng)新企業(yè)提供互補(bǔ)性的資本市場(chǎng)服務(wù)。”北京金長(zhǎng)川資本管理有限公司董事長(zhǎng)劉平安表示，作為中國(guó)資本市場(chǎng)深化改革的火車頭，科創(chuàng)板將快速掃清制度變革和市場(chǎng)創(chuàng)新道路上的所有障礙。從這個(gè)意義上講，新三板駛?cè)肟苿?chuàng)板改革的快車道，有利于突破目前的市場(chǎng)窘境，快速實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效的改革目標(biāo)。“但如果新三板不乘上科創(chuàng)板改革的東風(fēng)，不及時(shí)推出第二階段應(yīng)該推出的核心改革舉措，從根本上改善市場(chǎng)流動(dòng)性，短期看會(huì)讓市場(chǎng)徹底喪失市場(chǎng)信心，長(zhǎng)期看會(huì)讓優(yōu)質(zhì)掛牌公司大范圍摘牌，這可能是新三板面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。”

不改革就不能發(fā)展，但短期內(nèi)又不會(huì)推出核心改革，這是目前新三板市場(chǎng)面對(duì)的最主要矛盾，怎樣解決，考驗(yàn)管理層的智慧。

“新三板現(xiàn)在幾乎沒有融資功能，沒有交易定價(jià)功能，差無可差還會(huì)更差嗎？反正都已經(jīng)熬了幾年了，也不在乎再等個(gè)一年半載了。”上述新三板私募負(fù)責(zé)人無奈表示。