混合所有制改革、地方國企依賴與國有企業(yè)創(chuàng)新升級
——基于制造業(yè)的實證研究

馬 紅 ， 侯貴生

（山東科技大學 經(jīng)濟管理學院，山東 青島 266590）

一、 引 言

中共十九大報告明確指出，貫徹新發(fā)展理念，建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須加快建設創(chuàng)新型國家。當中國經(jīng)濟步入新常態(tài)的發(fā)展階段，并處于由高速增長向高質量發(fā)展轉變的攻關期，作為引領發(fā)展第一動力的創(chuàng)新，不僅是中國建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐，也是中國轉變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟結構的必然選擇。企業(yè)是技術創(chuàng)新的基本微觀主體，因此企業(yè)創(chuàng)新能力的提高就成為構建創(chuàng)新型國家進程中的關鍵一環(huán)。在中國以公有制為主體的基本經(jīng)濟制度下，國有企業(yè)憑借其主導性的經(jīng)濟地位和雄厚的創(chuàng)新研發(fā)資源，理應成為國家創(chuàng)新驅動發(fā)展的主力軍和排頭兵，但現(xiàn)階段國有企業(yè)的創(chuàng)新行為中卻普遍存在動力缺乏、投資不足、效率低下等諸多問題，就成為我國創(chuàng)新高質量發(fā)展中亟待解決的重要課題（江軒宇，2016）。

長期以來，地方政府干預被認為與國有企業(yè)創(chuàng)新升級的步履遲緩有著密不可分的關系。究其原因，主要在于20世紀80年代開始推行的分權改革制度形成了中國地方政府（官員）之間的晉升錦標賽激勵機制。這一機制雖然有效促進了地方經(jīng)濟的發(fā)展，但也造成了地方保護與市場分割。在原來的粗放式發(fā)展模式下，地方政府對經(jīng)濟增長規(guī)模的強烈期望，往往導致其對具有絕對規(guī)模優(yōu)勢的國有企業(yè)的過度依賴，進而為國有企業(yè)提供更多的資源便利和更低的要素價格。從短期看，這一地方國企依賴策略雖然能為國有企業(yè)帶來高額的壟斷收益和生產(chǎn)規(guī)模的迅速擴張，但從長期看，這一策略不僅會導致資源錯配現(xiàn)象的出現(xiàn)，而且會造成國有企業(yè)對行政性市場壟斷收益的過度依賴，進而削弱國有企業(yè)的市場競爭力與技術創(chuàng)新意愿（Hsieh和Klenow，2009）。針對這一問題，中共十八屆三中全會明確了市場在資源配置中的決定性作用，十九大報告也再次強調了構建統(tǒng)一市場和消除行政性壟斷對國有企業(yè)改革的重要意義。

縱觀已有文獻，與本文緊密相關的主題如下：（1）企業(yè)創(chuàng)新行為。有關企業(yè)創(chuàng)新行為的文獻雖比較多見，但大多從公司治理（翟淑萍和畢曉方，2016）、產(chǎn)業(yè)政策（黎文靖和鄭曼妮，2016）、金融環(huán)境（孫曉華等，2015）、經(jīng)濟政策（孟慶斌和師倩，2017）等視角入手，很少關注地方制度背景因素的影響。在政府主導型經(jīng)濟增長模式占據(jù)主流的中國轉軌經(jīng)濟背景下，地方政府行為必然會對企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)生不容忽視的影響，需要進一步的關注和研究。而現(xiàn)有文獻較少考慮到中國特殊的所有制制度下國有企業(yè)與非國有企業(yè)創(chuàng)新行為的不同，特別是聚焦于國有企業(yè)創(chuàng)新行為的研究非常欠缺。即使有研究涉及國有企業(yè)與非國有企業(yè)在創(chuàng)新行為中的差異，也并沒有深入挖掘造成這一差異的原因，特別是地方政府行為的影響（李春濤和宋敏，2010；李匯東等，2017）。（2）地方政府保護行為的經(jīng)濟后果研究。現(xiàn)有關于地方保護經(jīng)濟后果的研究大多集中于宏觀層面，且并未得出一致性的結論，而涉及對微觀企業(yè)行為影響的文獻則少之又少。部分學者認為，財政分權制度下地方政府為在激烈的地方競爭中獲得優(yōu)勢，往往通過政策傾斜、稅收優(yōu)惠、財政補貼等方式推動對外引資和基礎設施建設，進而有效促進了地方經(jīng)濟的快速增長（周黎安，2007；劉沖等，2014）。而另一部分學者則指出，地方政府之間的過度競爭導致官員對短期政績的過度偏好，可能會進一步加劇地方保護與行政壟斷，進而造成市場分割與要素扭曲（褚敏和靳濤，2013；金培振等，2015）。另外，劉瑞明和石磊（2010）、李艷和楊汝岱（2018）等學者的研究則進一步指出，與非國有企業(yè)相比，地方保護所導致的資本錯配和效率損失現(xiàn)象，在國有企業(yè)中更為嚴重。

總體來說，在現(xiàn)有關于地方保護政策經(jīng)濟后果的研究中，大多集中于宏觀層面，即使零星涉及對微觀企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，也大多缺乏經(jīng)驗證據(jù)的支持?；诖?，本文考慮產(chǎn)權性質差異對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響，結合中國新興加轉軌的制度背景和特殊的所有權制度安排，重點關注地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響，同時考察了混合所有制這一國有企業(yè)股權改革的新舉措對兩者關系的間接影響。本文的研究意義主要體現(xiàn)在：第一，從投入、產(chǎn)出和升級三方面衡量企業(yè)的創(chuàng)新升級水平，拓寬了關于企業(yè)創(chuàng)新行為的固有研究范疇，揭示了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和升級水平所造成的不同影響；第二，有別于以往利用綜合指數(shù)研究地方保護水平的文獻，本文從地方國企依賴入手，結合市場分割和行政干預的雙重視角討論地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響；第三，結合混合所有制這一國有企業(yè)股權改革的新措施，考慮企業(yè)內部股權結構因素的調節(jié)效應，驗證混合所有制是否有利于緩解地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的抑制效應；第四，在經(jīng)濟發(fā)展方式轉變和供給側結構性改革的背景下，本文的研究在防止地方過度競爭、加快構建統(tǒng)一市場和深化國企改革等方面都具有較強的現(xiàn)實意義與政策參考價值。

二、 理論分析和研究假設

（一）地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響

改革開放后，中國推行的地方財政分權制度有效鼓勵了地方政府促進本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的熱情，但也導致了地方之間過度競爭現(xiàn)象的出現(xiàn)，而地方國企依賴就是在這一背景下產(chǎn)生的。財政分權制度在賦予地方政府財政自由權利的同時，也使得地方政府背負了沉重的財政壓力。同時中國政績考核制度在較長時間段內的GDP核心指標制，也使得地方政府承擔了巨大的考核壓力。受財政壓力與政績壓力的雙重影響，地方政府具有干預企業(yè)經(jīng)營的強烈動機（章衛(wèi)東和趙琪，2014）。與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)具有規(guī)模大、投資能力強、干預成本低以及與政府的天然聯(lián)系等特點，無疑更有利于地方政府進行政策性負擔的轉嫁。因此，通過直接或者間接的政府干預，地方政府與國有企業(yè)之間形成了利益捆綁關系，而地方國企依賴也由此產(chǎn)生。

本文認為地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的作用機制，主要分為保護政策效應和市場分割效應兩類。從保護政策效應分析，一般認為地方政府對國有企業(yè)的依賴程度越大，其對地方企業(yè)的保護程度也就越大。地方保護政策雖然以保護本地區(qū)企業(yè)的發(fā)展與利益為目的，但并沒有強有力的證據(jù)表明地方保護政策能夠保障地方國有企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，反之往往被認為是一種以消耗國有企業(yè)長期成長潛力為代價來換取短期內投資與產(chǎn)值增長的短視行為（He和Tian，2013）。具體到對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響上，一方面，在地方保護較為嚴重的地區(qū)，國有企業(yè)往往可以通過市場壟斷獲得高額利潤，或者憑借政治關聯(lián)與政治資源，通過“騙補”或者“尋租”獲得超額收益，進而形成了對地方保護政策的過度依賴，失去了通過創(chuàng)新升級獲取競爭優(yōu)勢的動力。另一方面，地方保護越強，代表著地方政府對國有企業(yè)的干預能力也越強。地方政府可能將更多的政策性負擔（如稅收負擔、冗員負擔等）轉嫁給國有企業(yè)，進而增加了國有企業(yè)的成本支出。同時，創(chuàng)新行為投資大、風險高、回收期長的特點并不符合地方政府政績考核制度時效性的要求，地方保護對國有企業(yè)的創(chuàng)新資源配置具有一定的擠出效應（申宇等，2018）。從市場分割效應看，一般認為地方政府對國有企業(yè)的依賴程度越大，其市場分割現(xiàn)象也更為嚴重。市場分割雖然能夠有效阻止外部競爭者進入本地市場，緩解地方國有企業(yè)所面臨的市場競爭壓力，保障其形成穩(wěn)定的本地銷量，但從長期看，市場分割造成了地區(qū)與地區(qū)之間制約與反制約的關系，降低了區(qū)域內資源配置的整體效率（導致企業(yè)生產(chǎn)成本的增加）、限制了企業(yè)在全國市場范圍內的發(fā)展（導致企業(yè)核心競爭力的下降），最終阻礙了國有企業(yè)的發(fā)展壯大。具體到對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響上，一方面，市場分割狀態(tài)下對外部競爭者的限制，使得國有企業(yè)僅依靠受保護的本地銷售也能獲得穩(wěn)定的收益，進而導致國有企業(yè)缺乏參與外部市場競爭、通過創(chuàng)新獲取競爭優(yōu)勢的動力（Baggs等，2007）。另一方面，在市場分割狀態(tài)下，要素市場的分割阻礙了生產(chǎn)要素的自由流動，扭曲了生產(chǎn)要素的市場價格，導致國有企業(yè)創(chuàng)新資源成本的上升（特別是創(chuàng)新研發(fā)人才的缺乏與研發(fā)勞動力成本的提高），進而影響了國有企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出與創(chuàng)新效率（張功富，2013）。

基于以上分析，從地方國企依賴的保護政策效應看，地方國企依賴導致國有企業(yè)市場壟斷發(fā)展模式的形成，抑制了國有企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)熱情，惡化了國有企業(yè)普遍存在的創(chuàng)新動力不足問題。而從地方國企依賴的市場分割效應看，地方國企依賴降低了創(chuàng)新資源的配置效率，進而降低了國有企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出效率。據(jù)此，本文提出研究假設H1a、H1b和H1c。

H1a：在其他條件不變的前提下，地方國企依賴會抑制國有企業(yè)創(chuàng)新投入的增加。

H1b：在其他條件不變的前提下，地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出（實質性）的增加具有顯著的負面影響。

H1c：在其他條件不變的前提下，地方國企依賴對國有企業(yè)升級水平的提高具有顯著的負面效應。

（二）混合所有制對地方國企依賴與國有企業(yè)創(chuàng)新升級之間關系的間接影響

國有企業(yè)的創(chuàng)新升級不僅會受到地方政府行為因素的影響，還取決于企業(yè)內部影響因素的制約。在企業(yè)內部的諸多重要影響因素中，公司治理作為協(xié)調企業(yè)與其內外部利益相關者間關系的制度安排，一直被認為在外部環(huán)境因素與企業(yè)創(chuàng)新行為之間起著基本的微觀傳導作用（李維安，2016）?？紤]股權結構在公司治理中的基石地位，對于國有企業(yè)而言，合理的股權結構不僅是影響公司治理有效性的關鍵一環(huán)，也必然會影響企業(yè)技術創(chuàng)新的效率與績效，進而間接作用于地方政府行為（國企依賴）與微觀企業(yè)技術創(chuàng)新之間的關系。

考慮到中國特殊的所有權制度安排，國有股的“一股獨大”現(xiàn)象一直是困擾國有企業(yè)股權結構合理化的難題。自中共十八屆三中全會明確提出以混合所有制推進國有企業(yè)的股權結構改革以來，國內學者大多贊同以實現(xiàn)股權多元化為核心的混合所有制改革是目前最行之有效的改革方案。具體而言，混合所有制對地方國企依賴與國有企業(yè)創(chuàng)新升級之間關系的間接影響表現(xiàn)在：一方面，非國有股份的加入有利于弱化由保護政策效應所導致的地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新動力的負面效應。國有企業(yè)管理者激勵制度的非市場化，特別是其晉升制度中依靠政績考核的政府指派制，導致國有企業(yè)管理者在經(jīng)營中往往以追求個人政績最大化為目標，而不是以企業(yè)利益最大化為目標。因此，國有企業(yè)管理者對具有風險高、責任要求高和收益不確定性特點的創(chuàng)新決策，往往持消極回避的態(tài)度（Choi等，2011）。而非國有股份的加入，有利于推進國有企業(yè)高管激勵制度的市場化改革，激發(fā)企業(yè)家精神在國有企業(yè)創(chuàng)新升級中的積極作用，同時進一步促進高管利益趨同效應的充分發(fā)揮，抑制管理層的機會主義行為，進而激勵國有企業(yè)管理者積極投身于技術升級與技術創(chuàng)新中（陳穎等，2017）。另一方面，非國有股份的加入有利于弱化由市場分割效應所導致的地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新效率的負面效應。國有企業(yè)的“所有者缺位”現(xiàn)象，不僅導致管理者與股東之間存在更為嚴重的代理問題，也一直被認為是導致國有企業(yè)經(jīng)營效率低下的主要原因（趙放和劉雅君，2016）。考慮政府的社會福利最大化目標與企業(yè)的收益最大化目標并不一致，同時國有企業(yè)中政府又兼具股東的雙重身份，因而國有企業(yè)過多地承擔了政府的政策性負擔。而非國有股東的加入，無疑會因其自身對利益最大化目標的追求，具有對國有企業(yè)管理者行為進行嚴格監(jiān)督的強烈動機，進而有效改善在地方國企依賴下更為嚴重的國有企業(yè)監(jiān)管機制流于形式的問題。同時產(chǎn)權模糊與代理問題也將隨之改善，進而遏制地方政府對國有企業(yè)創(chuàng)新行為的干預，改善國有企業(yè)多元化經(jīng)營目標的現(xiàn)狀，有效解決國有企業(yè)創(chuàng)新過程中效率低下的突出問題。

基于以上分析，我們認為國有企業(yè)中非國有股份的引入，促進了企業(yè)股權結構的合理化，提高了內部治理機制的有效性，因而增強了企業(yè)的創(chuàng)新動力與意愿，提高了企業(yè)創(chuàng)新決策的科學性與創(chuàng)新產(chǎn)出效率，進而抑制了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的負面影響。據(jù)此，本文提出研究假設H2。

H2：在其他條件不變的前提下，國有企業(yè)中非國有股權比重的增加（股權混合度的增加），有利于緩解地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的負面影響。

三、 研究設計

（一）研究樣本選取

本文選取滬深兩市A股上市公司2008-2016年共計9年的數(shù)據(jù)為研究樣本。需要特別說明的是，由于本文的研究對象為國有企業(yè)，我們僅選取了實際控制人為國有性質的公司，同時考慮在滬深兩市上市的很多企業(yè)并非創(chuàng)新型公司或者屬于自然壟斷類行業(yè)，我們僅選擇了行業(yè)代碼為C的制造業(yè)。同時遵循以下標準對樣本進行了篩選與處理：（1）在選取樣本企業(yè)時剔除ST、PT股票，因為這類股票已體現(xiàn)出企業(yè)財務狀況的異?，F(xiàn)象；（2）考慮異常值對研究結果穩(wěn)健性的影響，對公司層面的連續(xù)變量進行上下1%的Winsorize處理；（3）剔除了存在大量異常值或缺失值的樣本。最終選取在考察期內符合條件并一直存續(xù)的樣本數(shù)為368。本文所使用的公司層面的數(shù)據(jù)主要來自于Wind數(shù)據(jù)庫和國泰安數(shù)據(jù)庫，國家層面的數(shù)據(jù)主要來自于國家統(tǒng)計局網(wǎng)站和2008-2016年的統(tǒng)計年鑒。

（二）模型構建

為研究地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響，我們構建了模型（1）至模型（3），分別用來考察地方國企依賴對企業(yè)創(chuàng)新投入、企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出和企業(yè)升級水平所造成的不同影響。計量模型的具體形式如下：

參考Hall等（2005）、吳超鵬和唐菂（2016）以及黎文靖和鄭曼妮（2016）等的研究，我們對創(chuàng)新投入和創(chuàng)新產(chǎn)出（實質性）進行定義。模型（1）中的被解釋變量創(chuàng)新投入（R&D）主要包括研發(fā)費用和技術性資產(chǎn)（專利、軟件、專有技術等）的凈值增加量，并對其進行標準化處理。模型（2）中的被解釋變量創(chuàng)新產(chǎn)出（實質性）（Patent）選擇用專利申請數(shù)衡量，同時在發(fā)明、實用新型和外觀設計三類專利申請中，僅選擇了發(fā)明這一最具有實質性創(chuàng)新價值的專利類型，并對其進行標準化處理。模型（3）中的被解釋變量企業(yè)成長性（Grow）用常見指標主營業(yè)務收入增長率衡量。借鑒靳慶魯?shù)龋?012）、李林木和汪沖（2017）的研究方法，以模型（3）中創(chuàng)新投入（R&D）對企業(yè)成長性（Grow）的敏感性衡量企業(yè)創(chuàng)新的升級水平。

模型（1）至模型（3）中的解釋變量地方國企依賴（LSD），有別于以往地方保護的相關文獻所采用的綜合指數(shù)法，由于本文側重于考察地方政府對國有企業(yè)的依賴，同時考慮GDP錦標賽制度的影響，地方政府（官員）具有通過保護國有企業(yè)做大GDP的充足動機，因此本文借鑒了Yang和He（2014）、李艷和楊汝岱（2018）的研究方法，用國有企業(yè)產(chǎn)值比重衡量地方國企依賴程度。

對于模型（1）至模型（3）中的控制變量（Control），本文借鑒李林木和汪沖（2017）、王京和羅福凱（2017）等的研究經(jīng)驗，主要涉及企業(yè)自身特征變量、資金狀況變量和要素投入變量三方面。具體而言：在企業(yè)自身特征變量中，包括企業(yè)規(guī)模（Size）、企業(yè)年齡（Age）；在資金狀況變量中，包括資產(chǎn)負債率（Lev）、現(xiàn)金凈流量（Cash）；在要素投入變量中，包括企業(yè)資本密集度（Capital）、企業(yè)勞動力密集度（Labor）?？紤]到不同的行業(yè)具有不同的經(jīng)營特點，行業(yè)因素也會影響企業(yè)的創(chuàng)新活動，本文還設置了表示制造業(yè)中細分行業(yè)差異的虛擬變量（Industry）。另外在模型（1）至模型（3）中，j、t分別表示企業(yè)與年代，εj，t為隨機擾動項。

為研究混合所有制改革對地方國企依賴與國有企業(yè)創(chuàng)新升級之間關系所產(chǎn)生的調節(jié)效應，我們分別構建了模型（4）至模型（6）。計量模型的具體形式如下：

模型（4）至模型（6）中代表混合所有制的調節(jié)變量股權混合度（MO），借鑒了王京和羅福凱（2017）的研究方法，利用國泰安數(shù)據(jù)庫中國有企業(yè)前十大股東的股權性質信息，區(qū)分國有股份與非國有股份并各自加總，用前十大股東中非國有股權所占比例/國有股權所占比例指標衡量。其他變量含義與上文一致。

最后，本文的所有回歸模型都經(jīng)過了針對企業(yè)層面的聚類穩(wěn)健標準誤調整。

四、 實證檢驗

（一）描述性統(tǒng)計與多重共線性檢驗

表1報告了樣本企業(yè)在研究期內主要變量的描述性統(tǒng)計。從表1中可以看出，創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和升級水平的最小值和最大值之間差距較大，說明樣本國有企業(yè)之間的創(chuàng)新行為存在較大差異，這就為本文的研究創(chuàng)造了較好的條件。另外，2008-2016年間，全國各地區(qū)（包括直轄市）國企依賴程度的最大值和最小值分別為0.760 3和0.160 5，說明考察期內全國各地區(qū)（包括直轄市）的國企依賴程度都發(fā)生了明顯的波動，也說明本文關于地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級影響的研究具有一定的現(xiàn)實意義。

表 1 主要變量的描述性分析

圖1表示在考察期內全國各地區(qū)（包括直轄市，西藏地區(qū)數(shù)據(jù)缺失）國企依賴平均水平與創(chuàng)新成果平均水平（用有效專利數(shù)占比衡量）的對比圖。從圖1看，地方的國企依賴程度越低，其創(chuàng)新成果的產(chǎn)出水平越高，即地方國企依賴與地方創(chuàng)新產(chǎn)出水平間呈現(xiàn)顯著的負相關關系。

表2給出了主要研究變量的相關系數(shù)。從表2的檢驗結果可知，解釋變量地方國企依賴與企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和升級水平之間都呈負相關關系，與本文的研究假設基本一致，從而為本文的研究假設提供了初步的證據(jù)，但更嚴格的證明還需要后續(xù)多元回歸分析結果的支持。各控制變量之間的Pearson系數(shù)相似度較低，基本排除了存在嚴重多重共線性問題的可能。

（二）地方國企依賴影響國有企業(yè)創(chuàng)新升級的回歸結果與分析

表3中的第（1）列與第（2）列報告的是模型（1）（以創(chuàng)新投入為解釋變量）的回歸估計結果，第（2）列在第（1）列的基礎上引入了解釋變量地方國企依賴（LSD），該變量并不顯著，即假設H1a未得到有效支持。

圖 1 2008-2016年全國各省份的創(chuàng)新產(chǎn)出水平與國企依賴程度的對比

表 2 主要變量的相關系數(shù)

表 3 地方國企依賴影響國有企業(yè)創(chuàng)新升級的回歸結果

續(xù)表 3 地方國企依賴影響國有企業(yè)創(chuàng)新升級的回歸結果

我們認為可能的原因在于，近年來產(chǎn)業(yè)政策對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持，削弱了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的負面效應。具體而言，在“十二五”規(guī)劃的指導下，政府推行了一系列支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)政策，進而推動產(chǎn)業(yè)轉型和創(chuàng)新升級。而產(chǎn)業(yè)政策的順利實施，離不開地方政府的支持與配合。由于創(chuàng)新水平在地方官員政績考評體系中的加入，地方官員具有推進產(chǎn)業(yè)政策以獲得晉升優(yōu)勢的強烈動機。因而，地方政府會通過財稅優(yōu)惠、金融支持等途徑，為企業(yè)的創(chuàng)新研發(fā)提供充足的資金支持。與非國有企業(yè)相比，國有企業(yè)在地方經(jīng)濟發(fā)展中所具有的影響力優(yōu)勢，地方政府更有動機干預國有企業(yè)的創(chuàng)新投入。由此我們認為，產(chǎn)業(yè)政策的實施抵消了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的負面影響，導致實證結果中地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的負面影響并不顯著。同時這一實證結果也與申宇等（2018）、黎文靖和鄭曼妮（2016）等的前期研究結論基本一致，即驗證了地方政府在推進創(chuàng)新支持方面的產(chǎn)業(yè)政策實施中重數(shù)量、輕質量，進而造成企業(yè)創(chuàng)新投入增加但創(chuàng)新效率低下的結論。

表3中的第（3）列與第（4）列報告的是模型（2）（以實質性創(chuàng)新產(chǎn)出為解釋變量）的回歸估計結果，第（4）列在第（3）列的基礎上引入了解釋變量地方國企依賴（LSD），該變量顯著為負。由此說明地方國企依賴不利于國有企業(yè)實質性創(chuàng)新成果的產(chǎn)出，進一步支持了本文提出的假設H1b。表3中的第（5）列與第（6）列報告的是模型（3）（以企業(yè)成長性為解釋變量）的回歸估計結果，我們用創(chuàng)新投入與企業(yè)成長性之間的敏感性衡量國有企業(yè)的升級水平，因此第（5）列與第（6）列的解釋變量中都加入了創(chuàng)新投入（R&D），而第（6）列在第（5）列的基礎上又引入了解釋變量地方國企依賴（LSD）以及地方國企依賴與創(chuàng)新投入的交叉項（LSD×R&D）。第（5）列與第（6）列中的解釋變量創(chuàng)新投入（R&D）估計系數(shù)雖為正但并不顯著，可能的原因在于國有企業(yè)由于所有者缺位、政策性負擔等問題，導致對創(chuàng)新投資的監(jiān)管體制流于形式，進而造成創(chuàng)新效率長期偏低的現(xiàn)象，而這一實證結果也與前文的預期一致。第（6）列中的解釋變量地方國企依賴與創(chuàng)新投入的交叉項（LSD×R&D）顯著為負，則說明地方國企依賴進一步弱化了國有企業(yè)創(chuàng)新投入與企業(yè)成長性之間的敏感性，進而抑制了國有企業(yè)創(chuàng)新升級水平的提高，即假設H1c得到有效支持。

雖然上文在有關國有企業(yè)創(chuàng)新投入的分析中，考慮了產(chǎn)業(yè)政策實施對地方國企依賴負面影響的抵消作用，但我們認為產(chǎn)業(yè)政策對國有企業(yè)實質性創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新升級水平的影響并不顯著，因而上述實證結果與本文的假設H1b和假設H1c一致。具體而言，由于中國地方官員晉升考核機制具有的短周期性特征（一般為3-5年），導致地方政府在產(chǎn)業(yè)政策的具體實施中具有明顯的短期化目標導向，更傾向于支持既快又多的“低品質”企業(yè)創(chuàng)新項目，而不重視對企業(yè)實質性創(chuàng)新產(chǎn)出能力和創(chuàng)新升級水平的長期培育。由此我們認為，產(chǎn)業(yè)政策的實施對國有企業(yè)實質性創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新升級水平的影響十分有限。同時從上述實證結果看，地方國企依賴對國有企業(yè)實質性創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新升級水平的負面影響，與前人以企業(yè)競爭優(yōu)勢（張功富等，2013）或者企業(yè)業(yè)績（劉鳳委等，2007）為落腳點的相關研究所得出的負面影響結論基本一致。

綜上所述，地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的負面影響并沒有得到實證結果的支持，但對實質性創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新升級水平的負面影響都得到了實證結果的支持?？赡艿脑蛟谟冢缟衔姆治鲋兴斒龅?，創(chuàng)新水平在地方政績考核中的加入與產(chǎn)業(yè)政策的支持效應，抵消了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的負面影響，但對國有企業(yè)實質性創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新升級水平的影響則并不顯著。同時這一異質性結果的出現(xiàn)，也說明地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響存在長短期異質性，即在短期的創(chuàng)新投入中并不明顯，但在長期的創(chuàng)新產(chǎn)出和創(chuàng)新業(yè)績中異常顯著。

（三）混合所有制調節(jié)效應的回歸結果與分析

表4中的第（1）列與第（2）列報告的是模型（4）（以創(chuàng)新投入為解釋變量）的回歸估計結果。第（1）列的解釋變量中不僅包括核心解釋變量地方國企依賴（LSD），還包括調節(jié)變量股權混合度（MO）。第（2）列在第（1）列的基礎上引入了地方國企依賴（LSD）與股權混合度的交叉項（LSD×MO）。在第（2）列中的解釋變量地方國企依賴（LSD）雖然為負但并不顯著，而地方國企依賴與股權混合度的交叉項（LSD×R&D）顯著為正，由此說明國有企業(yè)中非國有股份的加入，有利于抑制地方國企依賴對國企創(chuàng)新投入的負面效應，即假設H2得到有效支持。表4中的第（3）列與第（4）列報告的是模型（5）（以實質性創(chuàng)新產(chǎn)出為解釋變量）的回歸估計結果。第（4）列中的解釋變量地方國企依賴（LSD）顯著為負，但地方國企依賴與股權混合度的交叉項（LSD×MO）顯著為正，由此說明國有企業(yè)中非國有股份的加入，有利于抑制地方國企依賴對國企實質性創(chuàng)新產(chǎn)出的負面效應，即假設H2得到有效支持。

表 4 混合所有制調節(jié)效應的回歸結果

續(xù)表 4 混合所有制調節(jié)效應的回歸結果

表4中的第（5）列與第（6）列報告的是模型（6）（以企業(yè)成長性為解釋變量）的回歸估計結果，我們用創(chuàng)新投入與企業(yè)成長性之間的敏感性衡量國有企業(yè)創(chuàng)新的升級水平，因此第（5）列與第（6）列的解釋變量中都加入了創(chuàng)新投入（R&D）以及地方國企依賴與創(chuàng)新投入的交叉項（LSD×R&D）。同時為驗證混合所有制改革的調節(jié)效應，我們在第（5）列與第（6）列中引入了調節(jié)變量股權混合度（MO）。在第（6）列中的解釋變量地方國企依賴（LSD）顯著為負，但地方國企依賴、創(chuàng)新投入和股權混合度的乘積項（LSD×R&D×MO）顯著為正，由此說明國有企業(yè)中非國有股份的加入，有利于緩解地方國企依賴對國企升級水平的負面效應，即假設H2得到有效支持。

（四）內生性與穩(wěn)定性

1. 內生性問題

國有企業(yè)的創(chuàng)新和轉型升級效果會影響當?shù)亟?jīng)濟的發(fā)展質量，進而影響地方政府對國有企業(yè)的依賴程度。這一因果關系的存在，可能導致回歸模型存在內生性問題。為此，我們借鑒李艷和楊汝岱（2018）所采用的工具變量法。由于“一五”計劃中國有企業(yè)的選址與后續(xù)地方上國有企業(yè)產(chǎn)值占比有密切的正向關聯(lián)，同時相對于國有企業(yè)的創(chuàng)新升級，“一五”計劃的企業(yè)選址決策是相對外生的。因此我們以地方是否存在“一五”計劃建設企業(yè)為工具變量，并將其設定為虛擬變量，存在則賦值為1，不存在則賦值為0。重做上述檢驗，結果見表5。

表 5 地方國企依賴影響國有企業(yè)創(chuàng)新升級的工具變量檢驗結果

從工具變量的檢驗結果看，再次支持了本文所提出的假設H1。

2. 穩(wěn)定性檢驗

（1）針對高新技術企業(yè)的再估計

考慮高新技術企業(yè)中較高的技術創(chuàng)新密度，可能會受到地方國企依賴更為顯著的影響。因此我們依據(jù)2008年頒布的《高新技術企業(yè)認定管理辦法》，以是否為高新技術企業(yè)為標準，對前文的國有企業(yè)樣本進行重新篩選，并重做上述檢驗，結果見表6。

表 6 樣本變更的穩(wěn)定性檢驗結果

（2）替換解釋變量的再估計

對文中核心的解釋變量進行替換，由于就業(yè)是除GDP指標外，地方官員晉升考核的另一個重要指標，因此選取國有企業(yè)從業(yè)人數(shù)占比替換原文中用產(chǎn)值比所定義的地方國企依賴程度，并重復上述檢驗，結果見表7。

表 7 解釋變量替換的穩(wěn)定性檢驗結果

（3）利用動態(tài)面板的估計方法

企業(yè)的創(chuàng)新行為往往時間跨度較長，具有一定的滯后效應，因此本文在所設定的模型中加入解釋變量創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和企業(yè)成長性的滯后一期變量，采用動態(tài)面板（GMM）的估計方法重做上述檢驗，結果見表8。

表 8 GMM估計方法的穩(wěn)定性檢驗結果

續(xù)表 8 GMM估計方法的穩(wěn)定性檢驗結果

上述穩(wěn)定性檢驗的結果，再次支持了本文所提出的假設H1。

五、 考慮外部環(huán)境因素的進一步分析

這部分我們考慮企業(yè)所處行業(yè)因素（競爭程度）與外部環(huán)境因素（市場化水平）的間接影響，展開進一步的拓展研究，比較并分析地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的負面效應在上述因素間接影響下所呈現(xiàn)的差異。

從行業(yè)競爭因素的影響看，行業(yè)競爭程度的提高有利于打破分割市場狀態(tài)下行政性壟斷所設置的貿易壁壘，進而緩解分割市場對國有企業(yè)創(chuàng)新的消極影響。一方面，激烈的行業(yè)競爭將國有企業(yè)管理者的經(jīng)營能力與企業(yè)業(yè)績緊密地捆綁在一起，從而推動了更為公平與合理的管理者監(jiān)督與評價體系的構建。大大改善了國有企業(yè)中股東與管理者之間的信息不對稱問題，進而促使管理者將更多的資源用于培育國有企業(yè)核心競爭力的技術創(chuàng)新中。另一方面，隨著行業(yè)競爭程度的不斷提高，企業(yè)家精神的重要性在市場中得到更為廣泛的認可，進而有效激勵了管理者選擇通過提高技術壁壘的方式應對激烈的行業(yè)競爭。因此我們認為行業(yè)競爭程度的提高有利于緩解地方國企依賴對國有企業(yè)升級水平的負面影響（左晶晶等，2016）。

從地區(qū)市場化因素的影響看，地區(qū)市場化水平的提高，有利于推動全國統(tǒng)一市場的構建，進而限制政府行為對國有企業(yè)的干預。在市場化水平越高的地區(qū)，市場機制在資源配置中越能真正發(fā)揮基礎性作用，進而降低國有企業(yè)對政府保護政策的依賴，引導其在激烈的市場競爭中構建培育長期創(chuàng)新能力的良性機制。同時市場化改革所帶來的自由競爭市場環(huán)境，也有助于促進地方政府對政績追求的合理化，進而增強其對國有企業(yè)創(chuàng)新效率的關注（Goolsbee，1998）。因此我們認為地區(qū)市場化水平的提高有利于抑制地方國企依賴對國有企業(yè)升級水平的負面影響。

為進一步分析外部環(huán)境因素（行業(yè)競爭程度和地區(qū)市場化水平）對地方國企依賴與國有企業(yè)升級水平之間關系所產(chǎn)生的間接影響，我們構建了計量模型（7）和模型（8），其具體形式如下：

模型（7）中的調節(jié)變量行業(yè)競爭程度（HHI），借鑒譚云清等（2008）、Han和Yao（2010）等的研究，采用赫芬達爾指數(shù)，即排名前十企業(yè)的主營業(yè)務收入占行業(yè)整體主營業(yè)務收入比重的平方和。值得一提的是赫芬達爾指數(shù)為反向指標，即該指標越小，則行業(yè)的集中度越低，行業(yè)內的競爭越激烈。

模型（8）中的調節(jié)變量地區(qū)市場化水平（Mar），借鑒了王小魯?shù)染幹摹吨袊质》菔袌龌笖?shù)報告（2016）》中的地區(qū)市場化指標，主要包括政府與市場的關系、非國有經(jīng)濟發(fā)展、產(chǎn)品市場、要素市場、市場中介組織的發(fā)育以及法律制度環(huán)境等幾個方面。模型（7）和模型（8）中其他變量的含義與上文一致。

首先，對于行業(yè)競爭程度這一外部環(huán)境因素，表9中的第（1）列報告的是模型（7）（以企業(yè)成長性為解釋變量）的回歸估計結果。為驗證行業(yè)競爭對地方國企依賴與國企升級水平之間關系的間接影響，我們在模型（3）的基礎上又引入了解釋變量行業(yè)競爭程度（HHI）以及地方國企依賴、創(chuàng)新投入和行業(yè)競爭程度的乘積項（LSD×R&D×HHI）。從回歸結果看，地方國企依賴、創(chuàng)新投入和行業(yè)競爭程度的乘積項（LSD×R&D×HHI）顯著為負，考慮行業(yè)競爭程度指標為反向指標，因此該結果說明行業(yè)競爭程度的提高有利于改善地方國企依賴對國企升級水平的負面效應。為保證結果的穩(wěn)健性，我們將全樣本分為行業(yè)競爭程度較低與較高兩組，分別進行實證分析。對比第（2）列和第（3）列的分組檢驗結果可以發(fā)現(xiàn)，在行業(yè)競爭程度較低組中，地方國企依賴與創(chuàng)新投入的交叉項（LSD×R&D）在1%水平上顯著為負，而在較高組中則僅在10%水平上顯著，這一分組實證結果也進一步支持了上文的分析。

表 9 進一步分析的回歸結果

其次，對于地區(qū)市場化水平這一外部環(huán)境因素，表9中的第（4）列報告的是模型（8）的回歸估計結果。為驗證地區(qū)市場化水平對地方國企依賴與國企升級水平之間關系的間接影響，我們在模型（3）的基礎上又引入了解釋變量地區(qū)市場化水平（Mar）以及地方國企依賴、創(chuàng)新投入和地區(qū)市場化水平的乘積項（LSD×R&D×Mar）。從回歸結果看，地方國企依賴、創(chuàng)新投入和地區(qū)市場化水平的乘積項（LSD×R&D×Mar）顯著為正，由此說明地區(qū)市場化水平的提高，有利于改善地方國企依賴對國企升級水平的負面效應。為保證結果的穩(wěn)健性，我們將全樣本分為地區(qū)市場化水平較高與較低兩組，分別進行實證分析。對比第（5）列和第（6）列的分組檢驗結果可以發(fā)現(xiàn)，在地區(qū)市場化較高組中，地方國企依賴與創(chuàng)新投入的交叉項（LSD×R&D）僅在10%水平上顯著為正，而在較低組中則在1%水平上顯著，這一分組實證結果也進一步支持了上文的分析。

六、 結論與啟示

改革開放以來中國推行的財政分權制度，雖然通過區(qū)域競爭有效促進了地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展，但也導致了國企依賴主義在各個地區(qū)的盛行。雖然學者們大多認可地方國企依賴的存在，為國有企業(yè)的發(fā)展提供了“保駕護航”的功能，但目前有關地方國企依賴對企業(yè)創(chuàng)新行為的影響并沒有得出一致性的結論。另外，考慮企業(yè)創(chuàng)新的最終目的是推動企業(yè)成長，因而對企業(yè)創(chuàng)新行為的研究，不僅要包括創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出，還應該包括創(chuàng)新的升級水平?；诖?，本文將國有企業(yè)的創(chuàng)新升級作為研究對象，重點關注地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出和升級水平的不同影響，并考慮混合所有制這一股權結構因素的間接影響。我們在理論分析的基礎上，以2008-2016年間國有上市公司的相關數(shù)據(jù)為樣本，進行實證分析后發(fā)現(xiàn)：第一，地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級中的進程目標與最終目標具有差異化影響，即地方國企依賴雖然對國有企業(yè)創(chuàng)新投入的影響并不顯著，但對國有企業(yè)的創(chuàng)新成果（實質性）與升級水平都具有顯著的抑制效應，因此我們認為地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新升級的影響，更多地體現(xiàn)在長期的經(jīng)濟后果上，而不是短期的過程投入中。第二，在針對混合所有制調節(jié)效應的分析中，我們證明了混合所有制的股權改革措施通過對國有企業(yè)內部治理機制的優(yōu)化，不僅改善了地方國企依賴對國有企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的負面影響，也有利于抑制地方國企依賴對國有企業(yè)升級水平的消極效應。第三，在考慮企業(yè)外部環(huán)境因素影響的進一步分析中，我們通過分組對比證明了與市場競爭程度較高行業(yè)和市場化水平較高地區(qū)相比，處于市場競爭程度較低行業(yè)和市場化水平較低地區(qū)的國有企業(yè)，地方國企依賴對其升級水平會產(chǎn)生更為嚴重的抑制效應。

針對本文的研究結果，我們提出如下的政策建議：第一，以抑制地方保護主義動因為目的，優(yōu)化地方政府（官員）的政績考核制度。受GDP錦標賽制度的影響，地方政府在地方過度競爭和短期政績考核的壓力下，具有為國有企業(yè)“保駕護航”的強烈動機?；诖?，新常態(tài)下的政績考核體系，除經(jīng)濟建設外，還應考慮生態(tài)環(huán)境、民生改善、思想文化等多方面的平衡與協(xié)調。同時對經(jīng)濟建設的考核，也應符合科學發(fā)展和高質量發(fā)展的導向。第二，以緩解分割市場對創(chuàng)新資源配置的負面效應為目的，進一步推進全國統(tǒng)一市場的構建。一方面，推動標準統(tǒng)一、公開透明的市場準入政策的確立，進而有效控制地方政府依靠行政壟斷設置流動性壁壘的現(xiàn)象；另一方面，完善基礎設施，規(guī)范配套制度，推動地方政府回歸服務型定位，為資源的自由流動提供良好的外部環(huán)境。第三，以促進政企徹底分離為目的，推進國有企業(yè)的混合所有制改革。國有企業(yè)中非國有股份的加入不僅有利于削弱地方政府對國有企業(yè)的控制能力，也有助于克服國有股權創(chuàng)新動力不足的弊端，因此應該對國有企業(yè)中不同性質的資本產(chǎn)權都賦予同等的公司治理權利和法律保護程度，充分發(fā)揮非國有股權在國有企業(yè)創(chuàng)新升級中的積極作用。