貿(mào)易摩擦下的匯率風險認識與防范

高雨昂

【摘要】2018年中美貿(mào)易摩擦事件成為經(jīng)濟領(lǐng)域關(guān)注的熱點，而發(fā)生貿(mào)易摩擦不僅從貿(mào)易層面影響進出口企業(yè)的經(jīng)營業(yè)，也會通過影響匯率進一步產(chǎn)生影響。通過分析近年來出現(xiàn)的全球化逆流以及中美之間的貿(mào)易摩擦，本文分析了可能由貿(mào)易摩擦以及美國的貿(mào)易保護主義傾向產(chǎn)生的人民幣匯率風險，并在此基礎上，提出了針對企業(yè)層面相關(guān)的回避匯率風險的措施和建議。

【關(guān)鍵詞】貿(mào)易摩擦;匯率風險

一、引言

在缺乏信任和貿(mào)易保護主義的國際環(huán)境當中，沒有人會是最后的贏家。匯率作為在國際貿(mào)易中扮演重要角色的金融變量，必定會受到國際經(jīng)濟政治環(huán)境波動的影響。而我國眾多的進出口企業(yè)必定會受到匯率變化帶來的風險的影響，如何在貿(mào)易摩擦的情況下有效地識別和防范匯率風險，成為這些企業(yè)經(jīng)營過程中必須要考慮的問題。

二、全球化逆流與貿(mào)易摩擦

（一）全球化逆流顯現(xiàn)

近幾十年來，美國所主導的經(jīng)濟全球化過程中，世界經(jīng)濟確實獲得了高速的增長，各個國家發(fā)揮自身的優(yōu)勢，相互促進共同成長。正是意識到經(jīng)濟全球化、貿(mào)易全球化給國家發(fā)展帶來的極大好處，中國也以合作共贏的姿態(tài)參與到世界經(jīng)濟貿(mào)易的舞臺當中，并發(fā)揮著強大的作用。而有數(shù)據(jù)顯示，在國際貿(mào)易當中包括商品、服務和金融的國際間流動的總額占全球GDP的比例，在2011年達到了峰值6%，而在之后的幾年出現(xiàn)了下降，這與近幾年來的國際經(jīng)濟形勢離不開關(guān)系。

就世界上幾個重點經(jīng)濟區(qū)域而言，亞洲范圍內(nèi)，中國經(jīng)濟增速逐漸放緩，日本經(jīng)濟持續(xù)低迷;歐美范圍內(nèi)，歐債危機、英國脫歐等政治風險使得金融經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)動蕩，美國出現(xiàn)貿(mào)易保護主義傾向。這些事件使人們意識到，在經(jīng)濟全球化的大背景下，反對和阻礙全球化得逆流在不斷涌動并積蓄著力量，這股力量不僅可能破壞原有的國際貿(mào)易關(guān)系，更會對各個國家內(nèi)部經(jīng)濟和企業(yè)發(fā)展造成影響。

（二）中美貿(mào)易摩擦

在全球化逆流當中，中國受到最直接的影響莫過于中美貿(mào)易摩擦，從2018年一月，美國政府就陸續(xù)開始對來自中國的一些進口產(chǎn)品加征較高的關(guān)稅。進入四月，貿(mào)易摩擦不斷升級，美國政府直接公布加征關(guān)稅的商品清單，同時發(fā)起“301調(diào)查”，額外對來自中國的進口產(chǎn)品加征關(guān)稅，從此之后，美國政府公布的加征關(guān)稅商品清單涵蓋的商品額從500億增長到2000億元，貿(mào)易摩擦進一步深化。同時中興突然受到美國的調(diào)查，被禁止向美國企業(yè)購買敏感產(chǎn)品，導致中興經(jīng)營業(yè)務基本處于停滯狀態(tài)，同時股價暴跌，雖然之后美國政府與中興達成和解，但造成的損失仍然是巨大的。

三、匯率風險

（一）貿(mào)易摩擦帶來短期匯率風險

美國政府公布的一系列限制與中國貿(mào)易的政策，包括對大量的貿(mào)易商品加征關(guān)稅，在短期內(nèi)勢必會對我國的貿(mào)易出口造成影響。由于關(guān)稅的上升，會使得出口商品的價格飆升，相應地會在短期內(nèi)減少美國對此類商品的需求，從而導致人民幣兌美元匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)下降。但是貿(mào)易摩擦引起的短期匯率下降的風險也是短期的，隨著出口結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整，短期匯率會在長期趨于平穩(wěn)。

在中興禁售令公布之前，美元匯率處在平穩(wěn)波動緩慢下降的狀態(tài)，但是在4月20日晚公布之后，美元開始進入了短期的升值通道，兩個月內(nèi)從6.27上升至6.39，雖然上升幅度較小，但仍然可以看出此次禁令產(chǎn)生短期匯率風險影響。美國公布的貿(mào)易限制政策，不僅影響即時的貿(mào)易狀況，同時會加深中美雙方的貿(mào)易企業(yè)對于未來貿(mào)易政策及環(huán)境的擔憂，從而在預期上進一步形成對中美貿(mào)易的負面影響，從而加大對匯率產(chǎn)生的影響。

（二）美方政策影響長期匯率變動

美國的貿(mào)易保護主義傾向不僅體現(xiàn)在國際貿(mào)易方面，同時體現(xiàn)在美國高層的對內(nèi)政策，鼓勵制造業(yè)企業(yè)回流本土建廠創(chuàng)造就業(yè)，加大基礎建設的投資力度，與匯率變化更密切相關(guān)的一點是，美國逐漸從寬松貨幣政策轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極的財政政策，以促進經(jīng)濟。2018年全年，美聯(lián)儲多次的新聞發(fā)布會都宣布了加息的消息，尤其在6月12日公布加息消息之后兩個月，美元都處在快速升值的狀態(tài)，由6.39升至6.89，并且之后仍然保持在較高水平。可見美國的對內(nèi)貨幣政策是影響人民幣兌美元匯率的重要因素，可以在長期影響匯率變動的趨勢和和水平，再加上貿(mào)易限制政策的雙重影響，給匯率風險帶來更多的不確定性。

四、措施與建議

（一）關(guān)注政策走勢

在接近2018年年，G20峰會之后，中美兩國元首進行了會談，特朗普同意不在新一年開始執(zhí)行對2000億貿(mào)易商品加征關(guān)稅，中國也同意從美國進口大量商品，并且將就技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護等問題進行商討。然而，這并不意味著未來中美將不會再出現(xiàn)貿(mào)易摩擦事件，以特朗普為主導的美國政府更加政治經(jīng)貿(mào)關(guān)系對美國利益的影響，而不再完全是自由貿(mào)易的倡導者，在今后仍然可能處于利益考慮而針對中國出臺相關(guān)的貿(mào)易政策。

所以作為相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營者，要時刻關(guān)注美國政府出臺的相關(guān)政策，判斷其中可能對中美貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生的潛在影響，以及對匯率產(chǎn)生的短期以及長期影響，有助于提前做好預防措施，減輕不穩(wěn)定的政策變化造成的匯率風險給經(jīng)營帶來的影響。

（二）調(diào)整經(jīng)營方向

基于現(xiàn)在中美貿(mào)易關(guān)系仍然存在很多不確定性的情況下，經(jīng)營者可以認識到過于集中于美國市場會加大未來經(jīng)營的不確定性，所以適當調(diào)整經(jīng)營方向，拓展其他的海外市場，或者發(fā)掘國內(nèi)未滿足的需求，以更多元化的經(jīng)營策略減少風向包括匯率風險帶來的影響。尤其現(xiàn)在“一帶一路”政策的倡導下，中國會與絲綢之路沿路上的國家加深貿(mào)易往來和企業(yè)合作，是一個難得的拓展海外市場的機會，經(jīng)營者可以結(jié)合自身企業(yè)的實際情況，把握機會實現(xiàn)新的增長。

（三）利用衍生產(chǎn)品

金融衍生產(chǎn)品是重要的對沖風險的方式，其特有的杠桿特性如果有效加以利用，企業(yè)可以利用較少的資金取得較好的回避風險的作用。但是結(jié)合中國衍生品市場發(fā)展的情況，市場對于衍生品的認識度仍然較低，但如果加以有效利用，將成為重要的回避風險的方式。