金融中介改變銀行業

經過全球銀行業和金融監管者的不懈努力，金融體系已從混亂的邊緣回到更加安全的正軌上。然而，穩健并不意味著搶眼，就增長而言，銀行業的表現持續低迷。過去五年間，行業收入的年增速僅為2%，顯著低于5%到6%的歷史記錄。

銀行業表現平平

從數字來看，全球一級資本充足率已從2007年的9.8%上升到了2017年的13.2%，這是用于衡量銀行體系安全性的一個重要指標。涉及風險的其他指標也有所改善，例如有形普通股權益比率從2010年的4.6%增加到了2017年的6.2%2。

另外，全球銀行業的市值也已從2010年的5.8萬億美元增至2017年的8.5萬億美元。這些是危機發生十年內實實在在的成就。

自2008年金融危機以來，相較于非銀行業，銀行業的估值一直處于偏低狀態。2015年，其估值比非銀行業低53%;到2017年，雖然業績企穩，但這一折扣也僅略有改善，處在45%的水平。過去十年里，發達市場銀行的估值一直在奮起直追，直逼新興市場，后者表現曾長期優于前者。到了2017年，兩者的位置終于發生了交替：發達市場的市凈率多年來首次超過了新興市場。

金融中介的轉型

麥肯錫預計，金融中介圈在2017年的存量資金有262萬億美元，來源不盡相同。其中，企業、公共部門，和個人存款貢獻了80萬億美元，銀行的債券和股票貢獻了47萬億美元。表外資金來源的體量其實更大，其中，保險和企業養老金資產貢獻了54萬億美元、零售投資者貢獻了46萬億美元，捐贈基金、企業投資以及基金會等貢獻了22萬億美元，主權財富基金和公共養老基金貢獻了13萬億美元。

截至目前，中介體系中最大的業務成分還是零售銀行（大約貢獻總收入的35%），和公司銀行（30%）。其中一個原因就是，銀行承擔了各種信貸風險，因此必須為其成本高昂的資本儲備買單。其他規模可觀的業務各自貢獻了大約，5%的收入，它們分別是零售和對公支付，財富和資產管理。投行和市場基礎架構是該體系中規模最小的業務，分別只貢獻了5%和3%的收入。

科技巨頭參戰

全球支付行業約有7000億美元的年收入，且長期又銀行主導。在中國，互聯網和電子商務正在飛速普及，這讓阿里、騰訊、平安和百度等科技巨頭得以強勢進軍這一頗具吸引力的市場，尤其在零售支付領域大顯身手。2017年，科技企業占據了中國零售支付領域約一半的市場份額，這一數字在2012年僅為5%。

如此強勢的增長為其他市場點燃了一線希望，其背后有兩大關鍵驅動因素：

其一，借助其反應速度、規模效應、海量數據和互動能力，中國科技巨頭大力推廣自身支付平臺;

其二，中國監管力度較為寬松，用戶規模得以一再突破，實現群聚效應。

中國科技巨頭抓住了市場空白所呈現的機遇：中國消費者熟知數字服務，卻缺乏便捷的支付方式，他們不喜歡使用信用卡，其他數字解決方案又不夠成熟。正是由于中國消費者對數字技術充滿全球罕見的熱情，微信和支付寶等線上支付程序才得以大熱，一舉拿下約30%的市場份額。

在中國，消費者甚至跨越了支票和信用卡，直接進入到智能手機支付時代。這帶來了許多無現金消費城市的出現，手機刷卡或二維碼掃描付款已成為常態。

資料來源：麥肯錫全球銀行業年度報告（2019年1月16日）