EVA理論研究的演進(jìn)及其述評

□李 勇 張春穎

EVA指的是經(jīng)濟(jì)增加值，它是英文Economic Value Added的縮寫，它的中心思想是：一個(gè)企業(yè)要想為該企業(yè)的投資者帶來價(jià)值，在經(jīng)營中獲得的總體收益要高于投資者投入全部資本成本。在企業(yè)經(jīng)營的一定區(qū)間內(nèi)，企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值不僅要扣除會(huì)計(jì)賬目中記錄的成本費(fèi)用項(xiàng)目，還應(yīng)當(dāng)扣除從原料的采購開始一直到最終產(chǎn)品的售出過程中所使用的資本的機(jī)會(huì)成本。這樣的理念使得EVA在企業(yè)的業(yè)績評價(jià)和日常管理中表現(xiàn)出了比傳統(tǒng)的利潤指標(biāo)更加精準(zhǔn)的突出優(yōu)點(diǎn)。

一、國內(nèi)外EVA理論的研究進(jìn)程

1890年英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)雷德·馬歇爾提出了剩余收益思想，這種思想的產(chǎn)生說明要想滿足企業(yè)對價(jià)值增長的需求僅僅依靠利潤作為指標(biāo)是不夠的。一些西方學(xué)者開始將企業(yè)的價(jià)值表示為一定會(huì)計(jì)區(qū)間內(nèi)初始投入的資本和未來新創(chuàng)造的財(cái)富的折現(xiàn)值。1958～1961年，Merton Miller和Franco Modigliani通過對企業(yè)價(jià)值增長的研究，他們發(fā)表了一系列關(guān)于公司價(jià)值模型的論文成為EVA產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)。美國思騰思特公司的創(chuàng)始人及高級合伙人最早引入EVA的定義，他們沒有受到會(huì)計(jì)模型的制約而是注重基于經(jīng)濟(jì)模型的企業(yè)價(jià)值增加的研究，并在可口可樂公司的業(yè)務(wù)重組中正式取得了實(shí)踐層面的突破。他們于1982年正式創(chuàng)立思騰思特公司開始在全球開展業(yè)務(wù)，其目前擁有了400多家主要客戶，取得了很好的效果。Bennett Stewart(2010)在文章中對比了40家以EVA為主要指標(biāo)建立激勵(lì)機(jī)制的公司與公司質(zhì)量等各方面相近的以傳統(tǒng)會(huì)計(jì)指標(biāo)為主要評價(jià)指標(biāo)的公司，發(fā)現(xiàn)在同一時(shí)期前者較后者有著顯著的企業(yè)價(jià)值增加。

2001年3月，美國思騰思特公司進(jìn)入了中國開展業(yè)務(wù)，EVA為主的價(jià)值管理理念正式進(jìn)入中國。在國內(nèi)EVA理論研究的初期，我國專家學(xué)者對EVA的研究主要集中在對國外相關(guān)理論的討論和拓展以及在國際知名公司的應(yīng)用實(shí)例上。李蕾等(2004)發(fā)表論文，指出EVA為對企業(yè)進(jìn)行業(yè)績評價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理提供了有效的工具，全球經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢為企業(yè)的發(fā)展帶來了新的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的市場化程度越來越高，國內(nèi)的學(xué)者也在EVA理論的研究中不斷摸索更加適合國內(nèi)企業(yè)實(shí)際應(yīng)用的方式方法。EVA理論需要在我國企業(yè)的實(shí)際應(yīng)用中針對主要的會(huì)計(jì)事項(xiàng)有與不斷修正的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相適應(yīng)的調(diào)整方法。歐陽春花(2014)結(jié)合我國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定和企業(yè)在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中盈余管理的主要方式，針對企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、各種準(zhǔn)備金及商譽(yù)等科目在實(shí)施EVA指標(biāo)時(shí)所需要實(shí)施的會(huì)計(jì)調(diào)整提出了詳細(xì)的統(tǒng)一的調(diào)整方法。在一定程度上促進(jìn)了EVA理論與我國國內(nèi)企業(yè)的融合。

二、EVA理論研究中存在的問題

(一)EVA理論的應(yīng)用性研究不足。隨著EVA理論的研究逐步深入，人們也開始注意到EVA指標(biāo)的一些缺點(diǎn)。EVA作為考核指標(biāo)對于經(jīng)營結(jié)果進(jìn)行評價(jià)時(shí)只能反應(yīng)企業(yè)一個(gè)階段總的經(jīng)營成果，不能突出企業(yè)的主業(yè)的經(jīng)營狀況。當(dāng)EVA較前一時(shí)期下降時(shí)，人們只能透過該項(xiàng)指標(biāo)認(rèn)識到經(jīng)營出現(xiàn)了問題而很難判斷問題究竟出現(xiàn)在哪。因此應(yīng)該加強(qiáng)EVA在企業(yè)管理過程中的滲透力，把EVA與其他企業(yè)日常的管理工具相結(jié)合，使企業(yè)能夠?qū)?jīng)營過程中的問題實(shí)現(xiàn)快速反應(yīng)。促進(jìn)企業(yè)管理水平的提升，加速企業(yè)價(jià)值增長。

(二)EVA理論的系統(tǒng)化研究欠缺。國內(nèi)關(guān)于EVA理論的研究大都直接借鑒國際著名管理公司或上市公司的應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)。站在不同公司的角度，EVA理論在其實(shí)際應(yīng)用過程中有許多差異。在這個(gè)基礎(chǔ)上的研究產(chǎn)生的成果往往是碎片化的，很難把它們整合成為一套貫穿企業(yè)管理各個(gè)方面以EVA為核心的系統(tǒng)化的管理體系。

三、EVA理論的研究趨勢

EVA理論在企業(yè)管理中的運(yùn)用能夠使管理者對企業(yè)的資源進(jìn)行更合理的配置，最大限度地利用和發(fā)揮企業(yè)有限的資源，降低管理成本，提高資源利用效率，促進(jìn)企業(yè)價(jià)值增長。同時(shí)又能使投資者和市場監(jiān)管者更加清晰準(zhǔn)確地對企業(yè)經(jīng)營狀況及未來發(fā)展?jié)摿M(jìn)行評價(jià)，促使市場作出及時(shí)且有效的反應(yīng)。因而EVA在企業(yè)績效評價(jià)和價(jià)值管理等方面具有其他管理方式所不具備的優(yōu)勢。

由于我國會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性和可靠性日益增強(qiáng)以及我國審計(jì)制度的健全和完善，EVA理論的應(yīng)用難度不大。未來關(guān)于EVA理論研究的重點(diǎn)在于如何把EVA變成一種全面有效的管理工具。對我國上市企業(yè)的財(cái)務(wù)來說可以建立以EVA為核心的預(yù)警體系，使上市企業(yè)提前發(fā)現(xiàn)問題的能力更強(qiáng)，優(yōu)化企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造力，保護(hù)股東權(quán)益。同時(shí)，資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益、利潤和現(xiàn)金流量等指標(biāo)可以與EVA相結(jié)合以更加全面地反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

四、結(jié)語

公司長期表現(xiàn)與健康程度的最佳衡量指標(biāo)主要靠持續(xù)的價(jià)值增長，同時(shí)這也是整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)總體健康情況的最佳指標(biāo)，這一點(diǎn)是管理過程中最大的挑戰(zhàn)和最佳的管理成果。EVA理論帶來的不僅是績效考核方式與管理模式的轉(zhuǎn)變，最大的意義在于管理觀念的轉(zhuǎn)變。應(yīng)用EVA理論的企業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)信EVA在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造上所起的作用，把精力集中于具有經(jīng)濟(jì)價(jià)值創(chuàng)造潛力的業(yè)務(wù)中去，勇于剝離其他業(yè)務(wù)，去除價(jià)值創(chuàng)造力差的產(chǎn)品、客戶，退出無法創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值的市場。

透過EVA理論的研究發(fā)展過程，不難看出EVA理論的研究在管理學(xué)領(lǐng)域的研究還不夠完善。將EVA應(yīng)用于企業(yè)內(nèi)部關(guān)鍵管理流程，需要將其與企業(yè)內(nèi)部管理深度融合，進(jìn)一步協(xié)助企業(yè)決策、加強(qiáng)企業(yè)管理能力。