上市公司外延并購的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)分析與應(yīng)對

趙光銳

摘要：隨著改革開放的持續(xù)推進(jìn)和國內(nèi)資本市場的蓬勃發(fā)展，為快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，除內(nèi)生增長外，越來越多的A股上市公司選擇了外延并購，特別是2014、2015年以來，國內(nèi)上市公司并購重組規(guī)模快速增長。在并購市場的火熱和上市公司市值管理需求的雙重背景推動(dòng)下，并購重組規(guī)模增長的同時(shí)積累了巨額的商譽(yù)。而一旦并購未達(dá)預(yù)期，在現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，不可避免會(huì)發(fā)生大額的商譽(yù)減值，對上市公司業(yè)績造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。筆者將針對上市公司外延并購的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，同時(shí)在應(yīng)對策略上提出一些思考。

關(guān)鍵詞：上市公司;外延并購;商譽(yù)減值;風(fēng)險(xiǎn)分析;應(yīng)對策略

在發(fā)達(dá)國家的資本市場，并購已經(jīng)是企業(yè)發(fā)展的常用方式，美國等西方發(fā)達(dá)國家已經(jīng)先后經(jīng)歷了橫向并購、縱向并購、混合并購、融資并購與跨國并購五次并購浪潮，每次浪潮都對世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。隨著改革開放的持續(xù)推進(jìn)和國內(nèi)資本市場的蓬勃發(fā)展，為快速擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，除內(nèi)生增長外，越來越多的A股上市公司選擇了外延并購。2014年3月國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場環(huán)境的意見》，提出并購重組體制進(jìn)一步完善、政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化、企業(yè)兼并重組取得新成效三大目標(biāo)，要求下放部分審批事項(xiàng)、簡化審批程序、加強(qiáng)企業(yè)兼并重組后的整合等，促進(jìn)了國內(nèi)上市公司并購重組規(guī)模的快速增長，同時(shí)積累了巨額的商譽(yù)。筆者針對當(dāng)前上市公司外延并購所存在的商譽(yù)減值問題以及應(yīng)對策略進(jìn)行探討[1]。

一、上市公司面臨的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)分析

2001年美國財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)頒布FAS141號、FAS142號，2004年國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)頒布IFRS3之后，對企業(yè)并購的會(huì)計(jì)處理統(tǒng)一采用購買法，2006年財(cái)政部頒布的CAS20趨同，顛覆了對商譽(yù)進(jìn)行攤銷的傳統(tǒng)作法。商譽(yù)分為自創(chuàng)商譽(yù)和外購商譽(yù)，企業(yè)對自創(chuàng)商譽(yù)在會(huì)計(jì)上不做任何處理，只需對外購商譽(yù)即并購重組時(shí)所產(chǎn)生的商譽(yù)進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。CAS20將商譽(yù)定義為：在非同一控制下的企業(yè)合并中，合并成本大于合并中取得的被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額。即：在購買日對被收購企業(yè)或業(yè)務(wù)的可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值進(jìn)行估值，根據(jù)并購對價(jià)與可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的差額確認(rèn)商譽(yù)（在考慮遞延所得稅事項(xiàng)后）。企業(yè)應(yīng)當(dāng)至少每年度終了對商譽(yù)進(jìn)行減值測試，當(dāng)“資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值”時(shí)計(jì)提減值準(zhǔn)備，且國內(nèi)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，商譽(yù)減值一經(jīng)計(jì)提不允許轉(zhuǎn)回。

從規(guī)模上看，2014年A股上市公司商譽(yù)約3277億元，2015年暴增至約6428億元，截止2018年3季度，全部A股商譽(yù)規(guī)模達(dá)到了1.45萬億元。從增速上看，A股上市公司商譽(yù)增速在2015年達(dá)到高點(diǎn)后回落，受2016年并購重組政策收緊影響，商譽(yù)增速明顯放緩，但商譽(yù)規(guī)模仍在增長。

隨著商譽(yù)規(guī)模的增長，發(fā)生商譽(yù)減值的上市公司和商譽(yù)減值規(guī)模也在不斷攀升。A股市場發(fā)生商譽(yù)減值的上市公司數(shù)量從2015年的257家增長至2017年的489家，2015-2017年商譽(yù)減值規(guī)模分別約79億元、113億元和363億元。上市公司并購的標(biāo)的多數(shù)為民營企業(yè)，在民營企業(yè)整體業(yè)績增速下行的情況下，由此帶來的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)不容小覷。

商譽(yù)是企業(yè)長期積累的品牌、團(tuán)隊(duì)管理、客戶關(guān)系等產(chǎn)生的獲取超額盈利的能力，由于不具備辨認(rèn)性，所以需要結(jié)合所屬的資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合進(jìn)行減值測試，這就在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中蘊(yùn)含了較大的操作性問題。以往上市公司在商譽(yù)減值的計(jì)提上存在較多的主觀判斷，出于業(yè)績壓力、市值維護(hù)、資本運(yùn)作等考慮，存在當(dāng)期業(yè)績承諾未完成甚至連續(xù)幾期均未完成的情況下未計(jì)提商譽(yù)減值，或由于當(dāng)期存在業(yè)績承諾補(bǔ)償而不計(jì)提商譽(yù)減值的現(xiàn)象。甚至部分上市公司將商譽(yù)減值作為盈余管理的工具，要么不計(jì)提，要么一次性全額計(jì)提，業(yè)績大幅波動(dòng)，扭曲了實(shí)際的財(cái)務(wù)狀況。同時(shí)因潛在的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，部分存在巨額商譽(yù)的上市公司實(shí)際的資產(chǎn)負(fù)債率并未得到充分的展現(xiàn)，很容易對投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

由此可見，如今A股上市公司面臨著巨大的商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)，為后續(xù)通過外延并購快速發(fā)展造成了嚴(yán)重的阻礙，必須及時(shí)采取相應(yīng)的應(yīng)對措施以處理目前所存在的問題，避免產(chǎn)生更嚴(yán)重的影響[2]。

二、應(yīng)對和防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的策略

（一）從市場監(jiān)管角度

作為市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，需要做的是不斷加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)、完善相關(guān)制度建設(shè)。首先，建議進(jìn)一步健全我國證券市場、金融市場以及生產(chǎn)要素等市場，比如減少非流通股對股票價(jià)格的影響等，促進(jìn)企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)公允價(jià)值的合理確定和公開，促使企業(yè)初始計(jì)量商譽(yù)以及后續(xù)對商譽(yù)減值進(jìn)行測試所涉及的公允價(jià)值有更為可靠的客觀依據(jù);其次，加快對商譽(yù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制定，對商譽(yù)減值測試過程中資產(chǎn)組的劃分方法、折現(xiàn)率等重要參數(shù)的選定方法等提供更具操作性的指導(dǎo)。最后，面對A股約1.45萬億元商譽(yù)的潛在風(fēng)險(xiǎn)，既然合并負(fù)商譽(yù)及業(yè)績補(bǔ)償作為非經(jīng)常性損益列報(bào)，而正商譽(yù)又與企業(yè)其他的長期資產(chǎn)存在明顯差異，建議將商譽(yù)減值損失也納入到上市公司非經(jīng)常性損益的列報(bào)范疇，以促進(jìn)上市公司更加客觀地面對商譽(yù)減值，有助于化解A股巨額商譽(yù)的減值風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者更加關(guān)注上市公司實(shí)際的經(jīng)營業(yè)績。另外，可以充分利用注冊會(huì)計(jì)師及評估師等行業(yè)協(xié)會(huì)力量，通過并購審計(jì)評估和年報(bào)審計(jì)等環(huán)節(jié)在一定程度上為上市公司提供相應(yīng)的監(jiān)督以及指導(dǎo)[3]。

（二）從上市公司角度

商譽(yù)是上市公司外延并購的產(chǎn)物，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)更大程度來源于并購未達(dá)預(yù)期。首先建議上市公司在收購之前提前制定詳細(xì)的并購整合計(jì)劃，充分做好應(yīng)對整合的準(zhǔn)備，除并購資金外，對并購后的業(yè)務(wù)整合、文化沖突、團(tuán)隊(duì)融合等有充足的認(rèn)識，儲備專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)以應(yīng)對業(yè)績承諾期后的業(yè)績波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)在并購時(shí)須保持定力，對收購標(biāo)的估值有較為準(zhǔn)確的判斷，摒棄短視思維，不能為了并購而并購，以防止不必要的溢價(jià)，避免高額商譽(yù)的形成。再次，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)對相關(guān)財(cái)務(wù)人員的專業(yè)培訓(xùn)，充分認(rèn)識企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在并購中的應(yīng)用，在對被收購方資產(chǎn)進(jìn)行初始確認(rèn)時(shí)，對被收購方擁有的但在其財(cái)務(wù)報(bào)表中未確認(rèn)的無形資產(chǎn)進(jìn)行充分辨認(rèn)和合理判斷，對滿足會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定的，應(yīng)予以確認(rèn)無形資產(chǎn)，降低合并商譽(yù)的金額。最后，企業(yè)應(yīng)當(dāng)合理區(qū)分并分別處理業(yè)績承諾補(bǔ)償和商譽(yù)減值事項(xiàng)，對兩者的相關(guān)性有理性認(rèn)識，業(yè)績承諾補(bǔ)償條款不是商譽(yù)的“保險(xiǎn)箱”，不能以存在業(yè)績承諾補(bǔ)償為由不進(jìn)行商譽(yù)減值測試，業(yè)績承諾完成不代表未出現(xiàn)商譽(yù)減值跡象。而業(yè)績承諾未完成則可能反映出被收購方經(jīng)營業(yè)績不及預(yù)期，已經(jīng)存在商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

三、結(jié)束語

總而言之，隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和成熟，資本市場競爭越演越烈，上市公司作為各行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)想要在如此激烈的市場競爭中繼續(xù)領(lǐng)跑，在選擇外延并購作為增長方式時(shí)，需積極分析和充分認(rèn)識外延并購帶來的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)，從而做出針對性的應(yīng)對策略，以保證企業(yè)的良性發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]孟榮芳.上市公司并購重組商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)探析[J].會(huì)計(jì)之友，2017 （2）：86-89.

[2]戴爾君.中國A股上市公司跨界并購高估值及商譽(yù)處理問題研究[J].中國國際財(cái)經(jīng)（中英文），2017 （2）：116-119.

[3]陸濤，孫即.上市公司并購重組的商譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)[J].中國金融，2017 （10）：69-71.