國有企業(yè)重組中的財務(wù)風(fēng)險與規(guī)避

谷萬松

摘要：國有企業(yè)重組是我國經(jīng)濟發(fā)展中的一種常見現(xiàn)象，關(guān)系到企業(yè)轉(zhuǎn)型、體制改革等特殊問題，具有我國鮮明的經(jīng)濟特色，但是在重組過程中，可能會產(chǎn)生一系列的財務(wù)風(fēng)險，可能影響企業(yè)的經(jīng)營。因此，需要對重組中的財務(wù)風(fēng)險進行識別，并分析風(fēng)險產(chǎn)生的一系列原由，最終提出規(guī)避方案，以此為我國國企的重組活動提供理論參考。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè);重組;財務(wù)風(fēng)險;規(guī)避

十九大報告中指出：“要完善各類國有資產(chǎn)管理體制，改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，加快國有經(jīng)濟布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整、戰(zhàn)略性重組，促進國有資產(chǎn)保值增值，推動國有資本做強做優(yōu)做大，有效防止國有資產(chǎn)流失。”依據(jù)我國經(jīng)濟發(fā)展趨勢，未來一段時間內(nèi)，國企仍將繼續(xù)重組任務(wù)，并且依靠并購、重組等手段，不斷實現(xiàn)企業(yè)結(jié)構(gòu)和布局的調(diào)整，優(yōu)化企業(yè)競爭力，提高企業(yè)經(jīng)營和生產(chǎn)效率。然而目前看來，在行業(yè)背景和社會發(fā)展步伐雙重影響下，國企在重組的過程中，仍舊需要對各種風(fēng)險進行科學(xué)預(yù)防，以提高重組效能，并且通過合理規(guī)避風(fēng)險的辦法，積累大量發(fā)展經(jīng)驗，為未來企業(yè)實現(xiàn)突破奠定基礎(chǔ)。

一、財務(wù)風(fēng)險種類

將國企重組過程劃分為三個階段，即重組前、中間環(huán)節(jié)和重組后，每個階段所產(chǎn)生的風(fēng)險不同。

（一）重組前的風(fēng)險

在重組之前，企業(yè)對并購對象的實際情況掌握不足，例如實際經(jīng)營狀況、資金運作和短缺情況、債務(wù)信息數(shù)據(jù)、實際擁有資產(chǎn)和份額比例等，實施重組的一方難以掌握全面、真實和詳細的信息，導(dǎo)致在前期預(yù)判時過多承擔了風(fēng)險，或者是對于一些隱含的風(fēng)險識別不到位，導(dǎo)致實際財務(wù)付出與預(yù)期額度差距過大。一方面表現(xiàn)為企業(yè)在估值環(huán)節(jié)存在較大風(fēng)險隱患，即企業(yè)由于信息不完整，對預(yù)期價值和風(fēng)險比值判斷失真，導(dǎo)致預(yù)算和重組計劃制定出現(xiàn)偏差，進而阻礙了重組工作的進展，且不能在預(yù)定方案下獲得收效，甚至由于突增的問題出現(xiàn)財務(wù)窘境。另一方面，企業(yè)重組前的估值和預(yù)判方案失調(diào)，導(dǎo)致季度甚至年度預(yù)算和決算問題滋生，期間收支和績效出現(xiàn)較大出入，影響企業(yè)經(jīng)營成果，導(dǎo)致本企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營不善的錯誤診斷。而如果社會經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生變化，企業(yè)本身就受局限的財務(wù)狀況影響，抗風(fēng)險能力更低，可能出現(xiàn)惡性循環(huán)，最終直接影響企業(yè)長期經(jīng)營發(fā)展。

（二）中間環(huán)節(jié)風(fēng)險

中間環(huán)節(jié)主要包含了：融資風(fēng)險，即企業(yè)在重組中使用的融資辦法和融資渠道存在問題，導(dǎo)致資金供給和使用成本過高，例如通過并購的形式進行重組的，企業(yè)原本的支付能力不足，或者是因為支付完成后后續(xù)活動資金欠缺，因此需要通過舉債、拆借等形式進行融資，由于獲得的第三方資金支持一般還會有利息存在，由此產(chǎn)生了本金之外的溢出債務(wù)，而一旦后期企業(yè)難以定期定額清償債務(wù)，則可能直接阻礙企業(yè)正常運營，甚至于破產(chǎn)，就算能夠清償債務(wù)，也會因為短期內(nèi)內(nèi)部可用資金周轉(zhuǎn)額降低而導(dǎo)致企業(yè)在經(jīng)營計劃上受到極大限制，阻礙預(yù)期效益的實現(xiàn)。通過有償出讓企業(yè)資產(chǎn)等其他方式融資的，可能會因為市場價格、受讓方支付方式和實際支付能力等出現(xiàn)各種融資效率低下的風(fēng)險。資金是企業(yè)發(fā)展的根本，如果出現(xiàn)短期乃至于長期資金周轉(zhuǎn)局促，都會造成企業(yè)發(fā)展和生產(chǎn)力下降，從而影響企業(yè)整體財務(wù)狀況，嚴重時導(dǎo)致企業(yè)面臨破產(chǎn)倒閉風(fēng)險。

（三）完成后的風(fēng)險

重組基本程序之后，面臨的是企業(yè)整合階段，常見的就是因為前期隱含風(fēng)險，由于重組原因接手相應(yīng)信息，最終變得明了化，加劇了重組后企業(yè)的財務(wù)壓力。例如：并購之前被并購企業(yè)出于各種原因，隱瞞了一些企業(yè)債務(wù)和經(jīng)營不善問題（債務(wù)過高、市場份額過低、技術(shù)設(shè)備過差、人員配置不合理等），這些因素又直接影響重組后企業(yè)的開支和收入，造成收支兩端差距過大，在重組后的整合階段，由于接手企業(yè)掌握了這一系列的信息，才真正了解到了問題的嚴重性，要想采取辦法及時補救，就必然會再次面臨財務(wù)投入。其中最為重要的兩個方面就是：清償風(fēng)險，即對隱含債務(wù)、稅務(wù)的清償;文化風(fēng)險，即原始企業(yè)文化制度與重組后企業(yè)文化制度的差異性，會直接影響重組企業(yè)的凝聚力和競爭力。

二、財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的緣由

（一）內(nèi)部原因

人力資源是企業(yè)的動力，所有的企業(yè)事務(wù)均依參與管理和生產(chǎn)的人員綜合素質(zhì)決定成敗，產(chǎn)生企業(yè)重組的財務(wù)風(fēng)險，很大程度上都是由于相關(guān)人員的綜合素質(zhì)不足導(dǎo)致的，一是參與管理和執(zhí)行重組的人員主觀意識和專業(yè)能力薄弱，不能全面認識到財務(wù)風(fēng)險的重要性，且不能從原始企業(yè)的日常信息數(shù)據(jù)中辨識可能存在的財務(wù)風(fēng)險，因而放任了風(fēng)險的存在，忽略了價值估算的方向。二是缺少了專業(yè)人員配置，例如會計類、法律類、管理類的人才不健全，導(dǎo)致在某些方面上缺少專業(yè)的眼光和判定標準。此外，企業(yè)內(nèi)部財務(wù)資源也是導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險的直接原因，由于企業(yè)自身財務(wù)狀況欠佳，在力所不能及的條件下勉強完成重組，導(dǎo)致企業(yè)直接承擔財務(wù)風(fēng)險也是可以預(yù)見的。加上企業(yè)重組后經(jīng)營范圍和規(guī)模的調(diào)整，投資方向可能與原來的方向不同，缺少相應(yīng)的經(jīng)驗和決策能力，也會導(dǎo)致后期收益不足，而企業(yè)文化因重組發(fā)生變化，內(nèi)部環(huán)境中各個部門和員工是否能快速適應(yīng)，從而發(fā)揮本職功能也是值得思考的。

（二）外部原因

重點在于其一，并購的動因并非由于市場經(jīng)濟的完全主導(dǎo)，一定程度上受到國家政治能力的干預(yù)，雖然在大方向是良性的干預(yù)，但是這種普遍性的影響，可能導(dǎo)致對國企重組中局部問題的忽視，或者是操之過急，從而導(dǎo)致企業(yè)在重組時只重視重組任務(wù)的完成，而缺乏對重組目標和細節(jié)的把控。其二在企業(yè)并購重組過程中，被并購的一方也有可能因為不想被“揭短”，而隱瞞一些信息，如此信息不對等的條件下，投資方極容易出現(xiàn)錯誤預(yù)判，從而制定與實際背離的重組計劃，這實際上是由于社會環(huán)境中誠信系數(shù)不足導(dǎo)致的。

三、規(guī)避方案

研究國企重組中的各種風(fēng)險和規(guī)避辦法，實際上就是保證企業(yè)生存、發(fā)展、升華的有效途徑。應(yīng)當根據(jù)當前國企常見重組過程中的一些實際問題，制定規(guī)避辦法。

（一）價值評估風(fēng)險規(guī)避

評估是企業(yè)重組的關(guān)鍵項目，對應(yīng)重組活動所需要的財務(wù)資金投入應(yīng)當做到風(fēng)險與投入對等，因此必須在交易、成本基數(shù)上進行首輪控制。首先是要分析企業(yè)的實際狀況，對企業(yè)所掌握的資源和財務(wù)、經(jīng)營狀況等進行綜合把握，根據(jù)企業(yè)的戰(zhàn)略計劃制定重組方向，并對重組項目進行評估在多套計劃中找出符合成本要求的方案，以最優(yōu)化為原則。在分析評估過程中，著重使用財務(wù)分析辦法，對企業(yè)和目標企業(yè)的財務(wù)報表進行科學(xué)評價，制定整個過程下的財務(wù)風(fēng)險估算表，模擬分析可能產(chǎn)生的一切風(fēng)險，并針對性的制定應(yīng)急措施。

（二）融資風(fēng)險規(guī)避

融資建立在企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，并結(jié)合預(yù)期風(fēng)險和收益綜合制定融資方案，對于融資方案中規(guī)避風(fēng)險能力較差或者是抗風(fēng)險能力較差的方案，謹慎或直接不予使用。一方面是要選擇適合的融資方式，企業(yè)需要提前制定重組預(yù)算方案，要確保融資前后資金的可操作性，避免財務(wù)極限帶來的壓力，其中由于預(yù)期成本與實際成本存在一定的出入，特別是重組程序耗時增加，因而需要合理考慮這段時間內(nèi)的實際成本，盡可能選擇成本低而效率高的融資方式，且可緩沖周期相對較長。另一方面，考慮企業(yè)資金運作和流通環(huán)節(jié)的壓力，在支付時應(yīng)當進行風(fēng)險規(guī)避，需注意單一支付方式盡量少用的辦法，采用多種方式并重來完成靈活支付方案，其中尤其是現(xiàn)金支付可能直接導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)緊缺，因此尤其要注意減少使用。

（三）重組后風(fēng)險規(guī)避

重組之后的整合和經(jīng)營，關(guān)系到企業(yè)最終重組行為的實際效益。在投資經(jīng)營方面，需要在經(jīng)營前再次確認重組后的經(jīng)營方案，確保企業(yè)有能力、有條件實施經(jīng)營項目，對經(jīng)營項目的預(yù)期收益和市場價值進行保值估算，投資效益最大化是首要原則。在整合之后，需要快速建立配套的財務(wù)管理和企業(yè)運營制度，實現(xiàn)資源的快速調(diào)配和優(yōu)化配置，通過財務(wù)系統(tǒng)監(jiān)管企業(yè)初期運行狀況，同時提高財務(wù)人員素質(zhì)，實現(xiàn)專業(yè)化管理，提升企業(yè)競爭力。快速整頓內(nèi)部秩序，建立起以企業(yè)經(jīng)營管理為核心的文化基礎(chǔ)，調(diào)動各部門員工的工作積極性，實行全面預(yù)算管理制度，制定并嚴格實施企業(yè)預(yù)算和決算方案。

四、總結(jié)

國有企業(yè)在重組的過程中，其各類風(fēng)險是客觀存在的，而財務(wù)風(fēng)險在眾多風(fēng)險中最為重要，直接關(guān)系到企業(yè)重組后的經(jīng)營和發(fā)展前景。國企重組中財務(wù)風(fēng)險的誘因較多，包含了制度、意識、人力、政策等多個方面，單一一個方面對財務(wù)風(fēng)險的影響都相當大，因此必須進行細化分析，設(shè)定針對性的規(guī)避方案。只有做好重組中財務(wù)風(fēng)險的有效防范，才能夠減少重組過程中及重組之后的其他問題，給企業(yè)發(fā)展營造良性環(huán)境，確保企業(yè)戰(zhàn)略計劃的有效實施。

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（作者單位：中交隧道局電氣化工程有限公司）