冬天來了？

錢越來越少，融資越來越難，國際間的貿易關系讓中國企業利潤降低，出口量下降，對中國民營企業來說，冬天真的來了嗎？

近來，中國資本市場債券違約頻發，且新債違約將近100%來自民企。中國的企業債務違約到底有多嚴重？中國的企業正在經歷什么？

據標普全球評級近日發布的《債券結構特征加劇中國企業違約風險》顯示，截至7月初，人民幣債券違約額達228億元，達到2016年的峰值。且未來24個月中國境內市場流動性仍會惡化，融資環境也將持續收緊。雖是炎炎夏日，但對中國的民營企業來說，猶如寒冬。

說到底，企業發生債務違約的根本原因就是沒有錢。為什么沒有錢？我們先看一組數據：2016年一季度中國的社會融資總額（簡稱“社融”）為6.7萬億元人民幣，2017年一季度為6.9萬億元人民幣，2018年一季度為5.57萬億元人民幣。

在分析上述數據之前，我們先弄清楚什么叫社會融資。社會融資是指貸款人通過非傳統銀行貸款渠道籌集資金的活動，也是經濟實體融資的重要補充形式。不論是2016年的6.7萬億元人民幣還是2018年的5.57萬億元人民幣，都是個人（家庭）和企業貸款融資的總額度。

其中，企業的貸款融資額是多少呢？去掉個人部分，2016年一季度，企業得到的社會融資總額為5.4萬億元人民幣，2017年第一季度為4.48萬億元人民幣，2018年一季度為3.8萬億元人民幣。對比之下發現，讓企業真正感覺到缺錢的日子并不是當下，而是早在去年就已經深有體會了。錢越來越少，融資越來越難導致的后果必然是企業流動性出現問題。

回看國內資本市場（股市）：2017年一季度IPO總融資額度為2600億元人民幣，2018年一季度IPO總融資額度為1280億元人民幣，融資總額今年一季度也比去年同期下降了50%；再看貨幣市場（銀行）：今年一季度比去年同期少了1.6萬億元人民幣；從房地產市場來看，2018年一季度全國房地產的均價是8507元/平方米，同比2017年同期上漲了520元/平方米，同比增長6.6%?？梢姡揪驮絹碓缴俚腻X，其中大部分流向了房地產行業。如此，其他行業的民營企業只能更加痛苦。一方面，銀行惜貸，從宏觀上流向家庭和企業的錢越來越少；另一方面，實體經濟將一部分資金投于房地產，使得民營企業能用的錢越來越少。

不光企業沒有錢，其實政府也缺錢。2018年一季度全國政府土地出讓金收入1.3萬億元人民幣，比去年同期增長41%；全國稅收收入3.9萬億元人民幣，也比去年同期增長18%。以上種種，只能說明宏觀經濟非常不景氣。如今，十個企業家有九個都表示生意越來越難做，賺錢的利潤空間越來越小，資金周轉也越來越難，很多企業已經面臨關門的境地。

上述情況，中央政府也十分清楚。在4月23日中共中央政治局會議中，已明確提出“把加快調整經濟結構與擴大內需結合起來”。本次會議還指出，新的一年，制約經濟持續向好的結構性、深層次問題仍然突出，“三大攻堅戰”（防范劃界重大風險、精準脫貧、污染防治）還需要繼續攻克；其次是擴大內需，調結構，擴內需；三是堅持供給側改革。擴大內需換一種解釋就是實施貨幣寬松政策，多發幣，增加消費能力。貨幣增發后，最明顯的效果就是錢流入社會后，其中一部分被用來消費，而消費帶動生產。所以說，擴大內需真正的含義其實是增加貨幣供給，也是與供給側改革針鋒相對的一種政策。一方面貨幣寬松，一方面強調有質量的發展，雖然兩者之間并不是完全矛盾，但方向終歸是不一樣的。

既然有矛盾，方向也不一致，為什么還要擴大內需呢？因為，在供給側改革的推動下，很多企業資金周轉出現問題，實體經濟形勢嚴峻，此時實行貨幣寬松政策刺激消費才能救市。一緊一松，供給側跟擴大內需相互作用。稅收方面也不樂觀。一直以來政府都在說要給企業減負，但是從公開的數據上我們看到，稅收不減反增，表面上減稅實際上收的更多。明松實緊的狀態說到底也是因為缺錢。

總而言之，都是沒錢惹的禍。

當前，中美之間的貿易摩擦是影響中國宏觀經濟走向的又一個重要因素。

中美雙方幾次交鋒之后，中國最后不管是妥協還是對抗，結果終是中國對美國的貿易順差會逐步減小。這意味著國內的出口企業利潤率將降低，出口量也會受到沖擊。

如此一來，投資、消費、出口“三駕馬車”中，消費與出口已經出現問題，只有投資還在繼續增加。同時也可以得出結論：國內的錢緊了，外面來的錢也變少了。

以上對很多企業來說，想要生存都變得越來越難。情況不容樂觀，預計今明兩年，國內將出現一定規模的企業倒閉或地方政府債務違約事件；其次，中美之間的貿易關系增加了經濟中相當的不確定性，對中國出口短期內將造成一定的影響，出口總量肯定下降，2019年經濟面臨陡然下行風險。

危機也是機會。如果企業能夠把握住這兩三年內經濟調整和經濟重組過程中產生的結構性交易機會，比如說并購、重大資產和業務重組等，或許能令企業起死回生。