利率市場化對我國信托業的影響

梁陽

【摘 要】利率市場化是指金融機構在貨幣市場經營融資的利率水平。實際上，它就是將利率的決策權交給金融機構，由金融機構自己根據資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調節利率水平，將利率的決定權交給市場、由市場主體自主決定利率，從而使利率充分發揮市場調節作用，促使經濟發展更協調、更有效率。利率市場化改革是中國金融市場改革重要的組成部分，是實現市場在資源配置中起決定作用的關鍵步驟，利率市場化的發展不僅對商業銀行有著巨大的影響，對其他金融機構也帶來各種機遇與挑戰。本文主要信托業的角度分析利率市場化帶來的有利與不利影響。

【關鍵詞】利率市場化；信托業；積極；消極

我國利率市場化進程從1996年銀行間拆借利率開放為標志，我國利率市場化改革的總體思路是先外幣、后本幣；先貸款、后存款；先長期、大額，后短期、小額。利率市場化是中國金融體制改革的重要組成部分，是不可逆轉的發展趨勢。伴隨中國金融市場的不斷成熟，利率市場化將會對中國金融體系、經濟結構以及金融企業產生深遠影響。

一、利率市場化對我國信托業的積極影響

1、信托業務類型將發生深刻變化

第一，傳統信政業務將明顯減少，但專項基金業務會增加。尤其國務院2015年9月推出43號文件后，借助地方政府融資平臺公司來進行融資，發行信托或資管計劃將會消失，信托資金參與的專項基金業務將成為信政業務以后的主攻方向；第二，證券投資信托基金業務將逐漸發展，隨著利率市場化的深人，資本可以在金融市場內自由流動，實行差異化的財富管理模式的信托基金可以滿足客戶個性化的投資需求，拓展財富客戶的同時提高了信托公司的利潤水平。

2、利于信托公司擴大業務

融資業務不斷被擠壓，刺激信托公司擴大投資業務，推動信托公司經營模式的轉變和產品服務的升級，不斷開辟新的投資渠道，完成高息資產對低息資產的替換，進而使信托成為企業和家庭進行資產配置的重要工具，推動信托業走向可持續的發展道路。

二、利率市場化對我國信貸業的消極影響

隨著我國利率市場化進程的不斷加快，信托產品原有的競爭優勢逐漸不復存在，信托業而臨的挑戰也逐漸增加。利率市場化對信托業帶來的挑戰有以下幾點：

1、利率市場化推動信托業回歸本源

信托產品在很大程度上加快了利率市場化的發展，反過來利率市場化也推動了信托業回歸本源，因此兩者之間是一種漸進式互相推進的關系。在傳統的利率管制下，資本利率難以反映資金供需雙方的要求，資源配置不盡合理，信托業影子定價的作用就顯得尤為突出，信托產品的價值充分得到體現，這在一定程度也推動了近年來信托業的飛速發展。但是隨著利率市場化進程的不斷加快，原有的利率市場問題不再存在，信托業的套利空間不斷減少，在這種經濟環境中，信托公司只有選擇業務轉型，信托產品開始回歸本源。

2、信托項目風險管理難度加大

在利率市場化環境中，大中企業往往選擇直接融資方式，較高資金利率水平也促使優質客戶更偏向將資金及項目轉到商業銀行，信托公司難以得到風險較低的項目，越來越多的高風險項口流入信托業，信托公司的整體資金質量受到極大影響。

3、信托公司與商業銀行的競爭進一步加大

高凈值客戶的選擇傾向趨于多元化，信托公司在管制利率環境中的競爭優勢不再存在，信托公司吸納公眾資金的成本增加，直接影響到信托業的經濟效益。

4、信托業的利率敏感性大幅提高

利率風險大幅提高，中長期信托產品逐漸失去競爭力，另外，利率市場化環境中利率的波動更為頻繁，資金池的流動性管理難度增大。

三、信托公司應對利率市場化的措施

1、開拓專項基金信托業務

對信政業務來說，應轉變思路，主動退出普通信政業務領域，積極開拓專項基金信托業務，重點關注3-5年中長期信政業務，在保證風險可控的基礎上提高收益率，提升利潤水平。

2、重點把握好區位、客戶、業務管理方式以及信息共享因素

第一，優先發展一線城市、二線城市核心地塊信托業務，適當發展三線城市重點客戶業務，降低資金風險，提高業務的持續性和穩定性；第二，提前運作并且要實時跟蹤，隨時掌握資金等情況，實施信息共享，定期對房地產項目進度監督檢查，做好風險把控工作，弱化利率市場化的影響。

3、重點發展個性化工商企業信托計劃，實行差異化運作

優先發展中央、國資委及地區龍頭企業項目，以及具有優質資產區域龍頭企業項目針對工商企業不同的融資需求開展項目合作，量身定做，為客戶提供個性化信托服務，大力發展I}RBO、年金計劃、股權激勵以及投資顧問業務，拓展收人渠道和提高收人水平。

4、挖掘財富客戶，發展家族信托

根據客戶個性化的需求，為客戶量身定制資產管理方案，提出資產配置方案，通過專業化財富管理，實現財富的保值和增值，并且可以發展家族信托。

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