創(chuàng)投基金與戰(zhàn)興產(chǎn)業(yè)密不可分

徐繼金

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)包括新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、數(shù)字創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、相關(guān)服務(wù)業(yè)九大領(lǐng)域。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》名錄中，創(chuàng)業(yè)投資基金赫然在列，與天使投資同屬于第九大領(lǐng)域“相關(guān)服務(wù)業(yè)”的“現(xiàn)代金融服務(wù)”類別。

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)往往存在研發(fā)投入大、資金短缺、治理不規(guī)范、市場(chǎng)開拓難、缺乏資本運(yùn)作常識(shí)等問題，這些恰恰匹配了創(chuàng)投基金的特性。創(chuàng)業(yè)投資基金以資助初創(chuàng)期和成長(zhǎng)初期企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品開發(fā)為切入點(diǎn)，幫助中小企業(yè)邁過(guò)創(chuàng)新發(fā)展的初創(chuàng)期，可以有效緩解科技型中小企業(yè)融資難問題，催動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的快速成長(zhǎng)。

創(chuàng)業(yè)投資基金是指向處于創(chuàng)業(yè)各階段的未上市成長(zhǎng)性企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的基金。主要有以下特點(diǎn)：一、資金性質(zhì)。屬于權(quán)益性投資，非債權(quán)資金。二、投資對(duì)象。不具備抵押資產(chǎn)的高科技、產(chǎn)品新、成長(zhǎng)快的創(chuàng)業(yè)企業(yè)。三、投資目的。以獲取股利與資本利得為目的，不以控制被投資公司所有權(quán)為目的。四、日常管理。不直接參與產(chǎn)品的研究與開發(fā)、生產(chǎn)與銷售等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，而是間接地扶持被投資企業(yè)的發(fā)展，提供必要的財(cái)務(wù)監(jiān)督與咨詢，使所投資的公司能夠健全經(jīng)營(yíng)、價(jià)值增值。五、投資期限。屬于長(zhǎng)期性的投資，流動(dòng)性較差，一般需要5年—10年方能有顯著的投資回報(bào)。

創(chuàng)業(yè)投資基金歸根結(jié)底是一種財(cái)務(wù)性投資，不追求占有被投資企業(yè)的股份以此獲得長(zhǎng)期的股息和紅利回報(bào)，它所追求的是企業(yè)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)、增值和放大，從而帶動(dòng)所投資股權(quán)的價(jià)值增加，并通過(guò)市場(chǎng)交易來(lái)最終獲取所投資股權(quán)的價(jià)差。其投資過(guò)程體現(xiàn)為4個(gè)階段：一、價(jià)值持有。基金管理人在完成對(duì)項(xiàng)目的盡職調(diào)查后，對(duì)其進(jìn)行投資，成為股東，因此持有了項(xiàng)目公司的價(jià)值。二、價(jià)值提升。基金管理人依托自身的資本聚合和資源整合優(yōu)勢(shì)，對(duì)項(xiàng)目公司的戰(zhàn)略、管理、市場(chǎng)和財(cái)務(wù)等進(jìn)行全面的提升，使企業(yè)的基本面得到改善優(yōu)化，內(nèi)在價(jià)值得到有效提升。三、價(jià)值放大。創(chuàng)投基金所投資的項(xiàng)目經(jīng)過(guò)5年至7年甚至更長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)值提升，通過(guò)在資本市場(chǎng)公開發(fā)行股票，或者溢價(jià)出售給產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、上市公司，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的放大。四、價(jià)值兌現(xiàn)。創(chuàng)投基金所投資的項(xiàng)目在資本市場(chǎng)上市后，基金管理人要選擇合適的時(shí)機(jī)和合理的價(jià)格，在資本市場(chǎng)拋售項(xiàng)目企業(yè)的股票，實(shí)現(xiàn)價(jià)值的最終兌現(xiàn)。

【案例一】AR黑馬

北京行云時(shí)空科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“行云時(shí)空”）是AR應(yīng)用領(lǐng)域投資的一家創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在創(chuàng)投基金的幫助下，從一家初創(chuàng)技術(shù)公司轉(zhuǎn)化為可持續(xù)商業(yè)化應(yīng)用的公司，完成了以“全息通信”為核心代表的技術(shù)積累和初代商業(yè)應(yīng)用閉環(huán)驗(yàn)證。

合潤(rùn)君達(dá)（北京）投資管理有限公司的投資不僅緩解了行云時(shí)空的資金緊缺問題，還提供了卓有成效的增值服務(wù)，幫助其走上發(fā)展的快車道。在對(duì)行云時(shí)空完成首輪投資后的3年多時(shí)間里，君達(dá)資本對(duì)這家公司進(jìn)行了二次增持和戰(zhàn)略資源的導(dǎo)入，并在公司戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)規(guī)范等方面提供了大量的支持和投入。在此過(guò)程中，君達(dá)資本的身份大部分時(shí)候不是“投資人”的角色，而更像是“聯(lián)合創(chuàng)始人”的身份。尤其是在企業(yè)的關(guān)鍵發(fā)展階段和轉(zhuǎn)折點(diǎn)上，君達(dá)資本除了資金支持外，更多時(shí)候，是在不影響團(tuán)隊(duì)自主管理的前提下，通過(guò)提供全方位的投后管理和優(yōu)質(zhì)資源導(dǎo)入的扶持，協(xié)助創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)渡過(guò)風(fēng)險(xiǎn)期，以最小化的代價(jià)，快速應(yīng)對(duì)方向過(guò)于分散，或者階段性盲目冒進(jìn)等絕大部分創(chuàng)業(yè)企業(yè)都會(huì)遇到的問題。

【案例二】全球第一的

小海鰩

北京臻迪科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“臻迪科技”），是全球唯一一家跨界空中與水下的機(jī)器人公司。AI領(lǐng)域是重投入的行業(yè)，研發(fā)、產(chǎn)業(yè)化、銷售均需要大量的資本投入，在臻迪科技背后的資本是圣康世紀(jì)投資控股（北京）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“圣康資本”）管理的5只創(chuàng)投基金。圣康資本于2016年5月對(duì)臻迪科技進(jìn)入深入調(diào)研，并于當(dāng)年10月開始首輪投資。在接下來(lái)的兩年多時(shí)間里，除了幫助企業(yè)拓展銷售渠道、提供戰(zhàn)略咨詢之外，還陸續(xù)引領(lǐng)社會(huì)投資機(jī)構(gòu)（包括東方資產(chǎn)、建銀國(guó)際等明星投資機(jī)構(gòu)）對(duì)臻迪科技進(jìn)行了4輪投資，累計(jì)投資額近4.4億元。發(fā)展資金的注入、戰(zhàn)略投資人的導(dǎo)入，與臻迪科技的發(fā)展產(chǎn)生了強(qiáng)有力的協(xié)同效應(yīng)。

總體而言，創(chuàng)投基金在完成投資后，會(huì)為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供包括戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理規(guī)范、技術(shù)研發(fā)資源、市場(chǎng)拓展支持、優(yōu)化或補(bǔ)充人力資源、整合外部資源這些方面的支持，還可以幫助企業(yè)導(dǎo)入后續(xù)融資、籌劃資本運(yùn)作方案乃至并購(gòu)或上市等。圣康資本參股投資臻迪科技后，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況及資金需要，先后主導(dǎo)了臻迪科技的后續(xù)4輪融資，為企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持；并適時(shí)建議企業(yè)申請(qǐng)IPO，通過(guò)公開資本市場(chǎng)融通資金。君達(dá)資本為行云時(shí)空提供了戰(zhàn)略規(guī)劃、內(nèi)部管理、市場(chǎng)營(yíng)銷、財(cái)務(wù)規(guī)范等方面的支持，幫助企業(yè)快速成長(zhǎng)。正如臻迪科技總經(jīng)理鄭衛(wèi)鋒談到的，“我們創(chuàng)業(yè)企業(yè)需要的是不僅能夠提供資金，還能夠提供‘量體裁衣式的投后指導(dǎo)的創(chuàng)投基金”。

（中募網(wǎng)絡(luò)科技（北京）股份有限公司研究院李倩倩對(duì)本文亦有貢獻(xiàn)）