量化投資趨勢(shì)策略的實(shí)證分析

華宇

摘 要：量化投資是將計(jì)算機(jī)處理大量歷史數(shù)據(jù)的結(jié)果作為依據(jù)對(duì)股票未來(lái)價(jià)格進(jìn)行判斷。選取2012年-2017年歷史數(shù)據(jù)，利用均線策略對(duì)股票進(jìn)行收益率分析。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，利用50日均線作為股票價(jià)格趨勢(shì)的參考依據(jù)會(huì)獲得更高的投資收益。

關(guān)鍵詞：量化投資;傳統(tǒng)投資;趨勢(shì)追蹤;均線策略;價(jià)格趨勢(shì)

量化投資，是金融學(xué)、數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)等學(xué)科相結(jié)合的產(chǎn)物，是利用計(jì)算機(jī)處理大量的歷史數(shù)據(jù)、模擬交易策略實(shí)現(xiàn)投資收益的過(guò)程。量化投資不同于傳統(tǒng)投資方法，它是以大量的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)的完全客觀的判斷方法。人們相信未來(lái)和歷史總會(huì)有相似之處，即使未來(lái)不會(huì)完全按照歷史的模式去演繹，通過(guò)大量歷史數(shù)據(jù)計(jì)算出的大概率事件也不會(huì)是一個(gè)非常極端的事件。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的快速發(fā)展，量化投資在海外已經(jīng)很成熟，但在中國(guó)，仍處于起步階段，需要更多的學(xué)者去探索。

一、文獻(xiàn)綜述

量化投資起源于20世紀(jì)50年代，F(xiàn)ama的有效市場(chǎng)假說(shuō)理論，投資組合理論、資本資產(chǎn)定價(jià)模型都為其奠定了理論基礎(chǔ)[1]。Shik TC曾將移動(dòng)均線指標(biāo)交易系統(tǒng)應(yīng)用到外匯市場(chǎng)，獲得的收益遠(yuǎn)高于市場(chǎng)回報(bào)[2]。國(guó)內(nèi)學(xué)者林玲將移動(dòng)平均交易準(zhǔn)則應(yīng)用到A股上，證明利用移動(dòng)平均交易策略獲得的收益率高于買(mǎi)入持有的收益率[3]。汪天都采用雙重移動(dòng)均線、交易區(qū)間突破交易方法，獲得了顯著的超額收益率[4]。蔣樹(shù)國(guó)根據(jù)葛蘭碧法則，對(duì)我國(guó)上證綜指進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析和樣本外測(cè)試，證實(shí)葛蘭碧法則是一種適用于A股中小投資者的有效量化投資策略[5]。

二、實(shí)證分析

用計(jì)算機(jī)語(yǔ)言描述策略：股票價(jià)格超過(guò)X日均線1%時(shí)全倉(cāng)買(mǎi)入，股票價(jià)格低于X日均線時(shí)全倉(cāng)賣(mài)出。實(shí)證數(shù)據(jù)來(lái)源于聚寬平臺(tái)，樣本股為平安銀行，時(shí)間區(qū)間為2012-2017，設(shè)定滬深300指數(shù)收益率為基準(zhǔn)收益率，便于比較。

策略的運(yùn)行結(jié)果顯示，基準(zhǔn)收益率為71.84%，而短期均線中5日均線、10日均線、15日均線的年化收益率分別為67.46%、20.27%、68.5%，沒(méi)有跑贏滬深300指數(shù)的基準(zhǔn)收益率，可以看出短期均線不適合作為此策略的參考均線。原因?yàn)椋毫炕顿Y策略的本質(zhì)就是根據(jù)歷史的數(shù)據(jù)趨勢(shì)來(lái)捕捉最大可能的未來(lái)的價(jià)格走向，根據(jù)預(yù)測(cè)的價(jià)格走向進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)的判斷。而短期均線在短期內(nèi)并沒(méi)有形成一個(gè)穩(wěn)定的趨勢(shì)，并且價(jià)格波動(dòng)的過(guò)于頻繁，常常會(huì)出現(xiàn)一些假的買(mǎi)點(diǎn)和賣(mài)點(diǎn)，達(dá)不到好的收益率水平。

20日均線到60日均線的收益率分別為：99.59%、115.94%、149.61%、146.73%、135.78%、181.46%、240.76%、171.65%、153.25%，收益率逐漸呈上升的趨勢(shì)，并且均大于基準(zhǔn)收益率;beta系數(shù)分別為：0.411、0.418、0.449、0.455、0.460、0.475、0.485、0.482、0，487，將風(fēng)險(xiǎn)控制在了較低的范圍內(nèi);最大回撤率分別為：32.065%、28.516%、31.843%、28.570%、24.929%、26.348%、25.628%、25.435%、27.594%。在50日均線時(shí)，收益率達(dá)到最高，雖然沒(méi)有達(dá)到西蒙斯和大獎(jiǎng)?wù)禄鸬?8.5%的年收益率，但是收益率已經(jīng)非常可觀。另外，50日均線的最大回撤率只有25.628%，與其他相比同樣說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)是較低的。55日均線和60日均線的收益率開(kāi)始逐步的下降，最大回撤率也在60日均線時(shí)有了大幅度的上升。這是因?yàn)殚L(zhǎng)期均線的走勢(shì)趨于平穩(wěn)，價(jià)格沒(méi)有太大的波動(dòng)，使得賣(mài)點(diǎn)和買(mǎi)點(diǎn)減少，買(mǎi)入的股票會(huì)變成一直持有的狀態(tài)，收益率會(huì)大幅度下降。綜合收益率和風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)等指標(biāo)可以看出，50日均線是一個(gè)非常重要的技術(shù)指標(biāo)，利用50日均線作為股票未來(lái)價(jià)格趨勢(shì)的參考可以在較低的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)獲得更大的收益。

三、結(jié)論和建議

（一）量化投資技術(shù)在我國(guó)正蓬勃發(fā)展，具有很好的前景。利用量化投資均線回歸策略對(duì)平安銀行2012年-2017年的5-60日均線（間隔為5日）進(jìn)行了實(shí)證分析，當(dāng)股票價(jià)格高于日平均價(jià)格的1%時(shí)，全倉(cāng)買(mǎi)入;當(dāng)股票價(jià)格低于日平均價(jià)格時(shí)，則全倉(cāng)賣(mài)出。結(jié)果表明，利用50日均線作為買(mǎi)賣(mài)價(jià)格的參考依據(jù)時(shí)，收益率達(dá)到最高點(diǎn)，并且可以將風(fēng)險(xiǎn)控制在較低范圍內(nèi)。

（二）趨勢(shì)追蹤策略是根據(jù)均線的歷史走勢(shì)去捕捉股價(jià)未來(lái)的大趨勢(shì)，并不是完全的去擬合未來(lái)均線的走勢(shì)。每個(gè)策略可以根據(jù)不同的時(shí)期，不同的特定情況，進(jìn)行具體的優(yōu)化，但是過(guò)于復(fù)雜的策略往往會(huì)使得均線過(guò)于擬合，反而得不到一個(gè)好的收益。因此在實(shí)際應(yīng)用中，投資者應(yīng)該根據(jù)股市的實(shí)際情況適當(dāng)優(yōu)化均線策略使其更符合當(dāng)下行情。

參考文獻(xiàn)：

[1] Fama，E..Effieient captial markets：a review of theory and empirical work[J].Journal of Finance，1970，25：383-417.

[2] Shik TC.Portfolio selection in stochastic environment.The Review of financial Studies[J].2007：234-245.

[3] 林? 玲.移動(dòng)平均線交易規(guī)則檢驗(yàn)[J].電子科技大學(xué)學(xué)報(bào)，2000（06）.

[4] 汪天都.技術(shù)分析、有效市場(chǎng)與行為金融[D].復(fù)旦大學(xué)博士學(xué)位論文，2013.

[5] 蔣樹(shù)國(guó).量化投資趨勢(shì)策略分析和研究——基于葛蘭碧法則[D].對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文，2016.

作者簡(jiǎn)介：

華? 宇（1993-），女，遼寧朝陽(yáng)人，金融學(xué)專業(yè)碩士生，研究方向：金融市場(chǎng)。