公募基金分類解析

楊璐

摘 要：經過20年的發展，專業化投資、倡導價值投資理念的公募基金已演變為資本市場重要組成部分。本文選取了各類型公募基金近10年的漲跌幅收益數據，通過實證分析結果表明：基金是適合個人、機構長期投資的一項重要的價值投資產品，且充分體現了風險與收益的正相關關系。

1998年，經中國證監會批準，南方基金、國泰基金發起設立了國內首批封閉式基金，這一年也是我國公募基金成立的元年。時值我國公募基金成立20周年之際，本文通過數據分析，對其進行分類解析和收益回顧，以便加深大眾投資者對該重要投資產品的了解，選取最適合自己家庭理財的投資品種。

一、公募基金基本概念及當前規模

公募基金（Public Offering of Fund），公募基金是受政府主管部門監管的，向不特定投資者（即普通大眾）公開發行受益憑證的證券投資基金，這些基金在法律的嚴格監管下，有著信息披露，利潤分配，運行限制等行業規范。相較于私募基金，公募基金在規模上有金額下限（5000萬凈資產以上），最少200個持有人的基本要求。

公募基金的傳統投資范圍是證券發行的二級市場，中小企業私募債券等非公開發行在證券交易所轉讓的債券，股指期貨、國債期貨等證券衍生品以及黃金合約等商品合約，以及正探索投資于不動產資產證券化領域。

截至2018年6月末，經歷了20年的跌宕發展，我國的公募基金從無到有，基金管理人由1998年的5家發展到2018年9月末的119家（其中中外合資公司44家，內資公司75家），公募基金的總規模已經達到13.36萬億，成為資本市場上舉足輕重的力量。

二、公募基金的主要類別

公募基金的分類形式有很多種，根據投資范圍的不同分類的情況，可分為股票型、債券型、混合型、貨幣市場基金、QDII、FOF基金、其他基金等主要七個類型。本文中主要解析發行比例最大的前五類基金。

（一）股票型基金

根據《證券基金運作管理辦法》的相關規定，基金中60%以上資產投資于股票的為股票型基金，其中較有代表性的有指數股票型基金、標準股票型基金、行業股票型基金、股票型分級子基金等。

特點：股票倉位始終較高，對行情反應比較靈敏，漲跌幅波動較大。股票型基金收益的高低主要依仗基金經理主動管理能力，水平參差不齊，屬于校對風險較高的基金投資品種。

（二）混合型基金

混合基金的投資范圍和比例非常靈活，可投資于股票、債券和貨幣市場工具，主要可以分為偏股混合和偏債混合兩大類，前者股票倉位相對比較高，會搭配一定的債券倉位;后者股票倉位一般不會太高，建倉股票的目的主要在于機會較確定的情況下，增厚整個基金產品的收益。

特點：基金經理對股票、債券等資產配置的可控空間比較大，比較靈活?；旌闲突饡瑫r使用激進和保守的投資策略，其回報和風險一般要低于股票型基金，高于債券和貨幣市場基金，是一種風險適中的理財產品。

（三）貨幣市場基金

貨幣基金主要投資于安全性極高、對應收益率相對較低的短期金融品種（包括但不限于債券、央行票據、回購等），又被稱為“準儲蓄產品”。其產品流動性僅次于銀行活期儲蓄，每天結算收益，隨時可以申購贖回的現金管理工具。

特點：本金無憂、流動性高、每日結算、相對收益較低。

（四）債券型基金

根據《證券基金運作管理辦法》的相關規定，基金中80%以上資產投資于固定收益類資產的為債券型基金，同時也可以有一小部分投資于股票市場、可轉債等。它通過集中眾多投資者的資金，對債券進行組合投資，尋求較為穩定的收益。其中較有代表性的有純債債基、一級債基和二級債基。

特點：收益波動較小，收益整體比較穩定，除系統性債市危機外，一般都可以取得年化正收益。

（五）海外基金QDII

海外基金指的是投資于海外市場和港臺市場的基金，參與境外資本市場發展。由于中國資本管制，相應產品在發行時可獲得一定外匯額度，利于家庭進行全球資產配置。該類基金可由人民幣或當地貨幣申購（一般是美元）。

特點：產品投向更為廣泛，把目標鎖定全球股票市場，具有專業性強、投資更為積極主動，同時風險性和不可控性較高。

三、不同類型公募基金最新規模及歷史收益對比

（一）現有公募基金存續規模

截至2018年9月末，目前在存續中有4809只為可靈活申購和贖回的開放式基金，其各類產品規模分布詳見圖表1和圖表2。

（二）各類型開放式公募基金歷史收益對比

為較科學的展現各類別公募基金的收益情況，本文收集匯總了自2006年起至2017年止，共10年的歷史收益數據做對比分析，詳情請見表3和表4.

結論

從上述四張數據及圖表中可以明顯看出，在公募型開放式基金的四大類型中，收益分化較為明顯，充分的體現出了高收益高風險的基本投資規律。

其中，股票型基金和混合型基金，屬于高風險類基金投資類別。雖然從短期來看，其盈虧波動比例較大，但從長年限的平均收益來看，近10年年均收益率達35%以上，遠超絕大多數銀行理財、信托等投資類產品;該兩類基金是風險承受能力較高或者想賺取更高收益的偏激進型投資者。

而另一方面，債券型基金和貨幣市場基金，則歷史波動較小，具有較低風險和收益較穩健的特征，10年來年化平均收益率分別達到4.53%和3.77%，平均收益高于銀行定期類存款，適合風險承受能力較低的穩健型投資者。

參考文獻：

[1] 中國證券投資基金業協會.公募基金市場數據（2018年9月）[EB/OL]http：//www.amac.org.cn/tjsj/xysj/jjgssj/393588.shtml

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