保險公司資本結構分析

□胡雁升

資本結構通常指的是公司的債務資本與債權資本的比率，即公司的股東權益與債權人權益的占比問題。而保險公司的收入絕大部分來自保費收入，其類別為負債資本，這使得保險公司經營業績越好，負債資本越高，其計算出來的財務杠桿數值就比較大。總所周知，高財務杠桿的是具有雙面正負效用的，一方面公司經營業績好會給保險公司帶來豐厚的報酬，而另一方面如果公司業績出現滑坡就會給公司造成更加巨大的損失，這使得商業保險公司存在較大的財務風險。

長期以來，保險公司的資本結構主要表現為高杠桿模式，其融資渠道主要是通過負債融資。而隨著近幾年來市場參與主體的增多，使得這種融資方式面臨著新的挑戰。直接融資方式的出現使其立刻成為保險公司目前主要的融資渠道，但這種方式的出現，也讓原本以高負債經營的保險公司在融資問題上面臨著更加巨大的壓力。同時，由于目前國內經濟走勢整體呈現低位運行，這種經濟發現現狀則使得以高負債經營的保險公司由于整體利差的收窄而導致其整體利潤水平也出現大幅下滑。所以在新的融資方式和經濟整體態勢較差的情況下，保險公司也必須對其融資方式進行調整，同時調整自身的資本結構，從而才能提高企業自身的價值，實現其穩健發展的目標。

一、保險公司資本結構存在的問題

（一）保險公司資產利用效率較差

在對保險公司盈利能力相關指標進行分析后，我們會發現大部分保險公司近三年的總資產周轉率及凈資產周轉率都較低，尤其是凈資產率，這三個指標都是反映公司資產利用能力的指標，這說明保險公司利用凈資產（即股權資金）的效率較差。這是由于公司內部對于資產的管理仍存在著不到位的情況，比如對于一些閑置的資產未及時進行處置，導致公司在資產使用時存在著較為嚴重的浪費情況。資產的利用效率差降低了公司提升企業資產流動能力以及企業凈資產的周轉能力，從而導致凈資產的質量下降，影響保險公司的資本結構。

（二）保險公司高負債經營，使之財務風險較大

由于多數保險公司采取高負債的營業模式，因此在他們的資本結構中，債務資本的比例相對較高，同時由于缺少流動資產，所以當這些公司在取得短期借款或采用其它短期債務工具進行融資時，就可能會面臨因缺少可以償還短期債務及利息的流動資產而使其財務風險上升的可能。

（三）保險公司流動資金少，償還短期債務的能力差

通過對幾家保險公司償債能力進行的分析可以看出，這些公司一方面產權比率占比較低，而另一方面資產負債率卻高達70%以上，所以杠桿率高的資產結構則會導致更大的償債壓力，更需要指出的是，很多公司的流動資產的占比也較低，因而一旦出現短期或緊急需要資金的情況，一些公司可能面臨著資金鏈斷裂的風險。因此，增加自身流動資金，提升自身的短期償債能力，也是保險公司目前需要重視和改善的一個重要問題。

（四）保險公司營銷政策定位不明確

近年來，越來越多的企業和個人了解了保險的作用，不少保險公司也逐漸開始開發新的產品，同時也開始開發新的產品市場，這樣的結果就是降低了原有主營產品所占的份額，而新產品仍處在實驗階段，還沒有完全占領相關的保險產品市場，同時，持續不斷的拓展產品市場，也使得原有在固定市場經營時，擁有穩定客戶群體的優勢也逐漸喪失。所以很多保險沒有從公司自身的實際情況制定的相匹配的營銷政策，而營銷政策的不穩定必將影響公司的經營利潤和經營業績，這對于優化資本結構也是不利的，因此保險公司必須重視和及時進行調整營銷方面的策略。

總之，保險公司資產周轉能力差、資產使用效率低下、流動資金少、缺乏成熟穩定的營銷政策，都使得保險公司的資本結構不穩定，償債能力低下，融資能力也會隨之變差，影響到公司未來的發展。所以針對這些問題，保險公司應從實際情況出發，優化自身的資本結構。

二、對保險公司資本結構優化建議

（一）建立更加完善的資產管理機制

保險公司應當對閑置時間較長的資產及時進行出售或處置，進而減少其產生的折舊成本，從而提高資產的周轉效率。同時應加強對流動資金的使用和管理，建立日常的備用金機制，留足一定的日常儲備資金，以備臨時之需。由于保險公司屬于資金密集型行業，資金的流轉速度較快，因此對于資金的使用也要建立嚴格的管理機制，減少因一些不合理的支出從而導致大量資金的浪費，提高保險公司流動資金的使用效率，從而使得保險公司資產的利用效率逐漸提高。

（二）保險公司應增加權益資本的占比

保險公司要充分利用權益資本在融資時財務風險較小的優勢，運用權益資本進行融資，同時，公司也需進一步加強對負債資本的管控，將其控制在一個合理地范圍內。所以，提高保險公司自身流動資產的比例，最終達到降低保險公司的債務償還壓力并降低其財務風險的效果。

（三）保險公司應加強對自有流動資金的管理

面對保險公司目前自有流動資金較少的情況，首先在日常經營中，應保證保險公司留有一定份額的自有資金，以應對緊急之需。同時，應加強對如現金票據的核對管理，確保賬實一致。今后公司謹慎的制定一些新的投資計劃，對于資金的使用也一定要在進行過詳細的研究后再行確定。防止因盲目制定計劃而導致資金出現較大的浪費，從而合理的規劃和確定保險公司資金的使用量，盡可能的提高資金的利用效率。

（四）保險公司應該結合目前保險市場的需求進行具體的調研

所有的保險公司應該在全面的分析和統計后，對目前市場的客戶需求做出具體而準確的判斷。同時，要加強準入核準機制，對于保險公司的客戶，要進行全面系統的調查。從而避免不法分子利用一些制度的漏洞，對企業的經營和信譽造成損害。同時也要及時關注市場的變化，及時調整自己的經營策略，避免出現盲目擴張或盲目收縮等一些不符合市場變化規律的行為。同時，保險公司也需根據實際情況，探索和拓展新的產品市場，改變原有僅局限于政府、國有企業等部門的情況，向更多的民營企業甚至是個體用戶進行拓展。另一方面，產品結構和類型單一老化的問題也急需改善，公司應與時俱進，開發出與當前時代發展相一致的產品。同時，近幾年來，隨著互聯網金融業的迅速發展，互聯網傳播信息速度的加快，其優勢完全可以為公司所利用，將產品的開發和推廣借助互聯網進行，從而實現保險公司產品營銷渠道的創新，提高保險公司的營業利潤。

綜上所述，一方面，保險公司要改變現有的資產利用政策，提高資產利用的效率使其能創造跟大的價值。另一方面，也必須對現有的融資政策進行調整，因為保險公司資本結構不合理的主要表現就是負債資本所占的比重仍然較大，降低其比重，運用如股權融資等其他方式來改變現有的資本結構配比情況是至關重要的。同時，保險公司也要加強與所在地區同行業的其他優秀同行的互動，學習其在經營過程中的一些好的策略方法。并且保險公司目前仍需進行產品的創新，同時，在保證現有主營產品市場份額穩定的情況下，繼續不斷的探索新的市場。因為，目前保險產業內的競爭也日益加劇，因此只有擁有與時俱進的新產品，搶占最有利的市場，才能擴大市場份額，擁有更多的客戶，從而使融集的資金能夠發揮更高的效率，使保險公司實現持久穩定的發展。