全球化深度調整與國際貨幣體系改革

方雅茜

全球化深度整合面臨越來越多的摩擦，為了滿足金融危機后全球經濟穩定的需要，以單一幣種為核心的全球貨幣體系需要向多極化過度。

金融危機后，各國“各自為戰，自我保護”的情緒上漲。美國在全面“退群”之余積極建立新一輪經貿規則，歐洲內部矛盾使其整合之路困難重重，中美關系成為影響全球大國關系走向的重要風向標。

冷戰結束以后發達國家和發展中國家在國際分工體系中的定位和融合已進入尾聲，全球經濟總量在危機后增長受阻，深度整合面臨重復摩擦。新興國家作為全球制造中心面臨越來越大的環境、資源、人工等約束，潛在生產能力下降，同時希望向高端制造業、金融等服務業轉型，而發達國家原來通過負債消費拉動新興市場國家產能利用，現在卻出現了產業空心化、經濟過度脫實向虛，也在尋求轉型。發達國家在經濟低迷時更容易采取保護主義措施，也增加了全球化融合的難度。地緣政治沖突頻發也阻礙了對外投資。

隨著全球經濟進入后工業社會，服務消費支出成為拉動經濟增長的強勁動力。根據世界銀行數據，服務業增加值占GDP比重已從1970年的53%上升至2014年的68%。而服務生產不像產品生產，對全球分工的依賴下降，一定程度上降低了經濟全球化的必要性，生產關系面臨新產業結構下的再調整。

過去一輪的經濟、金融全球化中貧富差距更趨嚴重，更少人群占有更多的社會財富，權力集中到虛擬經濟領域極少數知識精英手中。根據世界銀行數據，1950-2000年50年間，全球收入前20%人口收入占比從70%上升至85%。例如香港四大家族和美國精英白人成為全球化的受益者，而大部分底層民眾并未從中受益，甚至因為進口勞動力流入、科技進步的替代效應等，狀況進一步惡化。麥肯錫研究顯示，2005-2014年十年間，25個發達國家共有超過5.4億人的實際收入處于停滯或下降狀態。收入分配惡化一方面導致全球總需求下降，對全球化協作擴大再生產的需求也下降;另一方面導致收入對進口商品的彈性下降，從而降低對全球化的需求。另據IMF預測，全球勞動年齡人口2040年后在非洲以外的地區將進入負增長。老齡化不僅帶來全球總需求和經濟活性的下降，也將抑制對全球經貿聯動的需求減少。

全球化降低了交易成本，但因其巨大社會沖擊，民眾特別是受全球化分工沖擊較大的制造業中反全球化的呼聲高漲，而當前政府的公共政策空間被擠壓得很小，政府在執政期內無力改變現狀和選票政治的推動下，更傾向于采取民粹主義政策應對，“去全球化”是政府安撫民心、轉移國內矛盾的一種策略手段。此外，政府應對危機的經驗不足，政策短視性較為明顯。

全球金融危機終結了1985-2008年的布林頓森林體系2.0版，以美元為核心的貨幣體系受到挑戰。人們發現，以單一幣種為核心的全球貨幣體系難以維持經濟穩定發展，因此尋求更多幣種共同主導的全球貨幣體系。由于各國經濟情況差別較大，貨幣政策和財政政策的施行都不盡相同，因此多極聯手的全球貨幣體系才有可能適應當前的情況。全球貨幣體系正處于第三次尋錨過程中。前兩次貨幣尋錨，從大蕭條到建立布雷頓森林體系經歷了16年（1929-1945年），從布雷頓森林體系演進到布雷頓森林體系2.0版也經歷了16年（1971-1987年），當前全球化運行規則正在重塑，全球貨幣體系正在第三次尋錨過程中，主要體現在以下方面：一是中心貨幣多極化，人民幣納入SDR具有重要意義，同時美、中、歐等多極聯手，尤其是中美之間進一步增強政策協調;二是貨幣政策目標多元化，在通脹目標制基礎上，增加經濟增長和金融穩定目標;三是浮動匯率普及化，更多國家實行浮動匯率;四是新興國家對改革全球金融系統協調和治理結構的參與度提升。

作者就職于中國農業銀行金融市場部，榮獲2018年“遠見杯”全球經濟預測第一名