聯姻四年收益差 IDG減持全聚德股份

余若晰

全聚德發布公告稱，近日收到股東IDG資本管理（香港）有限公司（以下簡稱“IDG”）《股份減持計劃告知函》。IDG持有全聚德1736.98萬股，占該公司總股本的5.63%，計劃在公告披露日起以集中競價交易、大宗交易或協議轉讓方式，減持全聚德全部股份。

據了解，這是2018年年內全聚德第二次發布有關IDG準備離場的公告。

對于選擇離場“烤鴨第一股”，IDG資本方面以“我們暫時沒有接受采訪的計劃”，拒絕回答相關問題。

聯姻四年感情破裂

2014年7月14日，全聚德發布了簡式權益變動書，IDG通過定向增發的形式進入到全聚德股東的陣營。一起走過4年，IDG決定退出。

根據公司公告顯示，IDG資本計劃采取集中競價交易、大宗交易、協議轉讓或者其他方式減持股份。此次資金的來源是IDG資本通過參與認購公司非公開發行A股而獲得的股份。

對于此次減持股份的原因，IDG資本表示，是因為資金安排需要，而減持的價格視市場價格而定。

彼時，根據全聚德發布的公告顯示，IDG及華住進入全聚德的目的就是獲得股票增值收益。

據了解，2014年7月，IDG是以13.81元/股的價格，花了2.5億元買入股份成為全聚德股東的，而這4年間，全聚德的股票在2015年走出32.57元/股的歷史高位，2018年年內，公司每股股價低于20元。

雖然IDG資本就本次減持的時間確定為將根據市場情況、公司股價情況等情形決定是否實施本次股份減持計劃，存在減持時間、減持價格的不確定性。但從目前公司股價走勢來看，IDG進入全聚德的這4年并未實現通過股票增值帶來的收益，反而是虧錢。

對于IDG的離場，全聚德董秘唐穎在接受媒體記者采訪時表示，由于IDG資本并未確定最終減持的方式，所以全聚德在公告中將多種減持方式都披露了。

在唐穎看來，IDG資本的減持是非常正常的現象。一般來說，投資公司的投資都是周期性的，此前雙方協商的過程中也表明此次的減持是因為IDG資本的資金需要。

事實上，早在2018年年初，IDG資本就曾表示計劃減持全聚德股份。1月31日，全聚德發布公告稱，其持股5%以上的股東IDG資本計劃減持其所持有的公司股份。當時，IDG資本持有全聚德1810.2萬股股份，占全聚德總股本的5.87%，按照當時的公告，IDG資本也是計劃全部清倉其所持有的股份。

不過，所謂的清倉減持不過是雷聲大，雨點小。

全聚德在2018年8月7日發布的公告顯示，在減持計劃期間內，IDG資本共減持公司股份73.30萬股，占公司總股本比例0.24%。按照IDG 資本減持期間的均價13.64元-14.33元計算，累計共套現1025.8萬元。

對于IDG資本當時并未完全清倉，香頌資本執行董事沈萌在接受媒體記者采訪時稱：“不排除IDG要觀望一下提出減持后全聚德有沒有動靜，全聚德也會和IDG協調把減持給公司帶來的影響降到最低?！?/p>

此外，沈萌還指出，“清倉式減持并不是一次性全賣，會打壓二級市場價格，也不利于減持?！?/p>

然而，時隔近10個月之后，IDG資本又一次計劃清倉其所持有的全聚德股份。

在減持公告發布后的第二天，全聚德當天的股價下跌了4.49%，收盤價僅為每股11.9元，重新開盤后，股價持續下跌，收盤為每股11.79元，后有小幅度回升，收盤價為每股11.89元。目前，公司股價報收于12元/股。

值得一提的是，IDG資本其投資的公司包括騰訊、百度、搜狐、小米、攜程、愛奇藝、嗶哩嗶哩（bilibil）等多家知名企業。從其投資的版圖來看，IDG資本涉獵范圍雖廣，但大多公司還是集中在互聯網行業，涉及食品飲料行業的僅有全聚德、江小白、周黑鴨、三只松鼠、喜茶、樂純、天福茗茶、八馬茶業這幾家企業。

對于此次IDG資本為何決心退出全聚德？IDG資本方面以“我們暫時沒有接受采訪的計劃”為由，拒絕了記者的采訪。

沈萌則表示，“全聚德國有話語權太強，IDG資本無法對其進行有效制衡、改善治理結構，所以退出?！?/p>

不過，在唐穎看來，IDG資本進入后，全聚德也在努力改變，包括品牌定位、成立“鴨哥科技”推廣“小鴨哥”，以及計劃一些收購項目?！癐DG資本加入全聚德期間，曾經對全聚德的發展起到了推波助瀾的作用?！?/p>

當年承諾并未兌現

在IDG宣布退出之意的同時，市場將關注目光都鎖定在全聚德身上。

早在2013年，記者參加全聚德年度股東大會，在當時的股東大會上，全聚德的高管對于引入IDG和華住對公司將帶來的影響也有闡述。

時任全聚德董事長的王志強在2013年年度股東大會上表示，IDG進入全聚德后，其國際資本和投資理念會在全聚德的投資決策上起到積極的作用。而引入華住集團，看中的則是其在全國各地選取優質物業的能力。

在當時，王志強向股東們描繪引入IDG給全聚德帶來的美好前景的同時，也畫了一張二級市場上股價上漲的“大餅”。他表示，IDG和華住集團進入后，其股票要被鎖定36個月以上，因此它們會非常關注公司的市值管理。對于它們來說，如果股票不升值，其投資就是失敗的。所以，引入戰略投資者對提升公司市值有幫助，也對中小股東二級市場股票升值有利。

如今看來，全聚德的原高管確實給股東們畫了一張“大餅”，好看但不好吃。4年時間過去，IDG對于全聚德的影響甚微，而IDG也并未在二級市場上獲得更多的回報。

在業內人士看來，IDG的退出雖然有自身的戰略考慮，但是全聚德的業績表現不理想，公司股價低迷是促進IDG離場的另一原因。

在查閱全聚德2018年三季報業績數據顯示，2018年第三季度，全聚德的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤，與上年同期相比分別減少了6.33%、10.7%和8.53%。另外，全聚德經營活動產生的現金流量凈額則下滑最明顯，同比減少了42.52%。

與此對應的，2018年前三季度，全聚德在營收、凈利潤、扣非凈利潤、經營活動產生的現金流量凈額也都出現了不同程度的減少。

對于公司業績表現，唐穎表示，營收、凈利潤等數據的下滑，是門店的上座率下降所造成的。

唐穎認為，上座率下降和整個餐飲行業的大環境有關，正餐整體不太理想。除了上座率之外，食品板塊略有下降。

事實上，在三季報中，全聚德對全年的業績做了預測，公司表示，2018年度，預計公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-15%至15%，歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區間為1.15億元至1.56億元。

老字號要跟上時代步伐

停滯就意味著不斷被追趕和被超越。

作為一家老字號企業，全聚德有著154年的歷史沉淀。但是，如今看來，老字號如何留住消費者，讓這個金字招牌繼續發揚光大，成為全聚德人待解的難題。

2018年7月，記者曾經走訪全聚德北京什剎海店以及王府井店。不過，記者發現，雖然當時正值旅游旺季，但全聚德的人流量并不能算特別火爆。

對此，中國食品產業分析師丹蓬在接受媒體記者采訪時，將全聚德存在的問題歸咎于三點：第一是品牌的老化。第二是產品缺乏創新，沒有升級。第三是中國網紅類餐飲越來越多，吸引著大量的消費者。

事實上，在走訪全聚德時，記者也同步走訪了大董烤鴨店，在飯店等位就餐的客人之多，與全聚德形成了鮮明的對比。

對于全聚德整體表現，沈萌表示，全聚德需要徹底改觀市場化經營理念。“目前，全聚德問題是體制機制都嚴重老化、思維落伍僵化，躺著吃老本不思進取?！?/p>

而對于公司目前的狀況，在唐穎看來，目前的全聚德，還處于轉型的陣痛期。

唐穎表示，“從2016年開始，他們進行了管理層面上的調整，更換了全新的領導班子。同時，緊跟國家發展戰略，選準與品牌定位相適應的重點目標區域，聚焦京津冀城市群、長三角城市群，實現重點區域布局，重點發展。深入研判百姓消費升級、市場快速細分的新形勢，明確了實施“品牌連鎖化、系列化”發展的戰略調整思路，圍繞新的發展戰略，實施“提質、復制、孵化和管理升級行動”策略。

“戰略雖然短短幾句話，但真正實施卻需要很久，我們現在一切都在按部就班的進行中?！碧品f表示，但是，作為一家國有企業，經營了一百多年的傳統正餐，想要調頭和轉彎可能會顯得有些慢，還是需要一個過程。