基金四季報：減白酒加地產

荀玉根

截至1月21日，2312只普通股票型、偏股混合型以及靈活配置型基金中1917只已披露2018年四季報，披露率為83%，已具備代表性，因此，我們以此數據為樣本進行分析。

基金倉位整體下降。2018年四季度普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金數量分別為295只、64只7、1370只，環比分別增加9只、增加36只、減少27只，基金份額分別為2210、6656、7542億份，環比分別減少64、增加314、減少1172億份。四季度普通股票型、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為84.4%、75.9%、45.9%，環比分別下降0.1、4.4、4.2個百分點，倉位整體下降。

以創業板指和中證500代表成長股，以上證50和中證100代表價值股來判斷基金的風格偏好。依據四季度基金重倉股統計情況，相比三季度，價值股市值占比回落。

從板塊來看，四季度基金重倉股中，主板市值占比（將港股考慮在內）自三季度環比下降2.1個百分點至61.4%，低于2010年以來的均值67.7%;中小板四季度市值占比環比下降0.2個百分點至19.8%，低于2010年以來的均值20.4%;創業板四季度市值占比環比上升2.7個百分點至14.7%，高于2010年以來的均值11.9%。港股占比4.1%，季度環比下降0.3個百分點。

從市場來看，四季度基金重倉股中A股市值占比為95.9%，港股為4.1%。分析基金所持A股中各行業情況，四季度消費股市值占比大幅下降1.7個百分點至42.3%，周期、金融地產與TMT市值占比季度環比分別下降0.8、上升0.9、上升0.7個百分點至16.6%、18.7%和18.2%。從行業市值占比環比變動情況來看，基金重倉股中房地產、電力設備、農林牧漁市值占比明顯上升，分別環比上升2.5、1.4和1.3個百分點，三者合計增加5.2個百分點;食品飲料、非銀、石油石化市值占比明顯下降，分別環比下降3.0、1.2和0.9個百分點，三者合計下降5.1個百分點。

基金重倉股（剔除港股）行業分布中，金融地產行業（包括銀行、非銀與房地產）市值占比整體上升0.9個百分點至18.7%，2010年以來均值為17.8%，目前略高于歷史平均水平。子行業中，地產占比大幅上升2.5個百分點至7.1%，是所有中信一級行業中環比增幅最大的行業，高于2010年以來的均值5%，創2015年熊市后新高。證券占比環比上升0.7個百分點至1.5%，超過了2010年以來的均值1.2%，創2015年以來新高。保險占比環比大幅下降1.9個百分點至4.7%，但依舊高于2010年以來的均值3.8%。銀行占比環比下降0.4個百分點至5.5%，低于2010年以來的均值7.7%。

基金重倉股（剔除港股）中大消費類行業市值占比再次下降，環比大幅下降1.7個百分點至42.3%。其中白酒與家電占比下降最多。農林牧漁和商貿零售占比上升最多。

基金重倉股（剔除港股）行業分布中，周期性行業市值占比微降0.8個百分點至16.6%。多數行業市值占比環比變動不大，電力設備上升明顯，占比在連續三個季度下跌后，環比大幅上升1.4個百分點至3.5%，超過了2010年以來的均值3.0%;石油石化下降最為明顯，占比大幅下降0.9個百分點至0.6%，低于2010年以來的均值1.2%。

基金重倉股（剔除港股）中TMT占比18.2%，環比上升0.7個百分點。四個子行業中三個行業占比均小幅上升：通信占比環比上升最多，上升0.5個百分點至2.4%;傳媒占比環比微升0.1個百分點至2.8%;計算機占比環比微升0.1個百分點至5.7%，;電子占比較上個季度持平，依舊為7.2%。

四季度基金持股規模前10只個股整體市值占比為19.2%，低于10年以來的均值20.2%，前20只個股整體市值占比為28.7%，低于10年以來的均值30.4%。基金重倉股中中國平安、貴州茅臺和保利地產市值占比位列前三。