基于財務指標的我國外貿上市公司競爭力評價

【摘要】 ?文章基于我國17 家外貿上市公司2018 年的財務報表數據，利用主成分分析法對其競爭力進行評價研究。研究發現，外貿上市公司在償債能力及營運能力方面指標得分高，具有良好的表現;但在盈利能力及發展能力方面得分低，存在重大問題;綜合競爭力方面，遠大控股、物產中大、廈門國貿排名前三，表明其在行業內具有較強的競爭力。文章根據研究結果，對外貿公司如何提升盈利能力提出了相關建議。

【關鍵詞】 ?財務指標;主成分分析法;外貿企業;競爭力

【中圖分類號】 ?F279.24 ?【文獻標識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）23-0093-03

改革開放40多年來，我國外貿經濟實現了跨越式發展，為我國改革開放和經濟建設作出了巨大的貢獻，但與發達國家相比，依然存在較大差距，加之當前國際貿易環境發生了深刻的變化，又給我國外貿行業帶來嚴峻挑戰。因此，有必要對外貿企業的競爭力情況進行客觀評價，找到提升競爭力的關鍵點，以促進外貿企業提升競爭力，適應國際貿易環境的變化。

一、基于主成分分析法的企業競爭力分析基本原理

主成分的基本思想是通過降維過程，將多個相互關聯的數值指標轉化為少數幾個互不相關的綜合指標的統計方法，即用較少的綜合后的指標來代替和反映原來較多指標包含的信息，這些綜合后的指標就是原來多指標的主要成分[1]。

主成分分析的模型是將所研究問題的m個變量x1、x2、x3、…、xm，向y1、y2、y3、…、ym 進行相應的變換。

y1=u11x1+u12x2 +…+u1mxm

y2=u21x2+u22x2+…+u2mxm

……

ym=um1x1+um2x2+…+ummxm

變量y1、y2、y3、…、ym 的方差依次變小，在選擇綜合變量時，一般提取前幾個特征值大于或者等于1的主成分進行分析[2]，再由主成分Y1、Y2、Y3、… 所解釋的方差貢獻率及其權重，可以得到綜合競爭力（主成分）模型：

Y=[a1/（a1+a2+a3+…）]y1+[a2/（a1+a2+a3+…）]y2+[a3/（a1+a2+a3+…）]y3 +…

二、構建評價指標體系

我國對上市公司競爭力的評價一般是以上市公司的經營業績為依據，而體現上市公司經營業績的主要指標就是財務指標[3]。因此，通過對上市公司財務指標進行相應的處理來評價上市公司的競爭力是可行的。但是在選擇上市公司競爭力評價的財務指標時一定要遵循系統性、相關性、一致性和發展性等原則。本文在分析、參考卡普蘭和諾頓的平衡計分卡指標體系，國資委發布的中央企業經營業績考核指標體系，財政部等五部委發布的企業評價指標體系以及《中國大企業（集團）競爭力研究報告》等指標體系的基礎上，選擇從企業盈利能力、償債能力、運營能力及發展能力四個方面共8項指標來構建外貿上市公司競爭力評價指標體系，具體見表1。

三、外貿上市公司實例分析

（一）樣本、數據采取及初步處理

本文首先依據同花順和大智慧股票軟件選擇歸屬于貿易行業的32家公司，然后通過公司公開披露的2018年年報選擇具有外貿業務和收入的17家公司。財務數據來源于17家外貿上市公司公開披露的2018年年度報告，依據其財務報表中的資產、負債、收入、利潤等統計數據，計算出本文所需要的8個具體指標（見下頁表2）。

（二）數據的標準化

對以上多元數據綜合分析時，要進行數據的無量綱化（即數據標準化處理）。處理結果見下頁表3。

（三）基于主成分分析法的競爭力分析

將以上數據運用SPSS軟件進行主成分分析，確定該體系中的主成分數量及每個主成分是反映哪些變量的綜合指標，結果如下。

1.主成分及其方差貢獻率。從表4可知，只有前面3個特征值大于1，所以我們提取的主成分是3個。前三個主成分的方差貢獻率分別是40.337%、24.720%和20.844%，前3個主成分的方差累積占所有主成分方差的85.901%。所以，這3個主成分可以替代原來的變量。

2.變量共同度（見表5）。變量共同度反映了提取的主成分對各原始變量解釋的程度。表5表明，本例中所有變量的共同度都在80%以上，所有提取的3個主成分對各變量的解釋能力都很強。

3.主成分系數矩陣（見表6）。表6輸出了各個主成分在各個變量上的載荷（系數），可以由此得出各主成分的表達式。其中：

F1=0.906X1+0.863X2-0.156X3-0.237X4+0.018X5+0.039X6+0.882X7+0.895X8

F2=-0.094X1+0.216X2+0.950X3+0.942X4+0.198X5+0.216X6+0.099X7+0.191X8

F3=0.030X1-0.127X2-0.220X3-0.138X4+0.885X5+0.873X6-0.153X7+0.113X8

在F1主成分中，權益收益率、總資產收益率、總資產增長率及利潤增長率（X1、X2、X7、X8）的系數比較大，都在0.86以上。所以F1可以看作是反映企業盈利能力及發展能力的綜合指標。F2主成分中，流動比率和速動比率（X3、X4）的系數比較大，都在0.94以上。所以F2可以看作是反映企業償債能力的指標。F3主成分中，存貨周轉率和應收賬款周轉率（X5、X6）的系數比較大，都大于0.87。所以F3可以看作是反映企業營運能力的綜合指標。

由F1、F2及F3所解釋的方差貢獻率及其權重，可以得到綜合競爭力（主成分）模型：

F=[0.403/（0.403+0.257+0.208）]F1+[0.257/（0.403+0.257+0.208）]F2+[0.208/（0.403+0.257+0.208）F3]

將F1、F2、F3及F進行計算得分，得到表7的結果。

四、結論及建議

（一）結論

1.從綜合競爭力排名來看，排名前5位的企業分別是遠大控股、物產中大、廈門國貿、東方創業和蘭生股份，說明這些企業在行業內具有良好的競爭力。

2.從各主成分排名來看，綜合競爭力排名前5位的遠大控股、物產中大、廈門國貿、東方創業和蘭生股份，在反映償債能力的F2主成分和反映營運能力的F3 主成分上都是穩居前5強。而在反映盈利能力及發展能力的F1主成分上，前5名依次是遠大控股、南紡股份、浙商中拓、物產中大、廈門國貿。東方創業和蘭生股份的排名分別為第9和第13位，說明有些綜合競爭能力強的企業，其盈利能力及增長能力并不強。如果不改善盈利能力及增長能力，這些企業的綜合競爭力就會缺乏保障。

3.從各主成分所反映的主要財務指標來看，F2主成分主要反映了變量X3（流動比率）和X4（速動比率）。上頁表2的統計結果表明，X3和X4的均值分別為1.563和1.239，均達到了社會的合理值范圍，表明企業有良好的償債能力。F3主成分主要反映了變量X5（存貨周轉率）和X6（應收賬款周轉率）。上頁表2的統計結果表明，X5和X6的均值分別為18.567和20.058，均達到了社會的優秀值范圍，表明具有優秀的營運能力。F1主成分主要反映了變量X1（權益收益率）、X2（總資產收益率）、X7（總資產增長率）和X8（利潤增長率）。從上頁表2可以看出，它們的均值分別為0.080、0.032、-0.076和-1.380，這些數值中只有X1的均值0.080屬于合理范圍，X2、X7和X8的均值都低于合理值。特別是X7和X8的均值為負數，表明其在總資產和總利潤方面出現負增長。

（二）建議

1.增加產品附加值，提升產品的盈利能力。1978年至2017年，我國外貿進出口總值快速增長，但出口商品的附加值偏低，與發達國家存在不小的差距。根據商務部的統計，我國每1 000美元貨物出口增加值為649美元，美國約為860美元，歐盟和日本約為700—800美元[4]。主要原因是改革開放之初我國主要是憑借低端要素和成本優勢以加工貿易的形式開展對外貿易，并且一直在對外貿易中占據重要地位，而與其他貿易類型相比，加工貿易最大的劣勢就是附加值低。以2012年為例，我國每1 000美元加工貿易產品出口增加值為400美元。這導致了我國對外貿易規模快速攀升但利潤沒有同比增長的“虛高”局面。我國從加工貿易中只賺取少量加工費，而發達國家從設計、零部件供應、營銷等環節獲利巨豐[5]。所以，外貿行業要想提升盈利能力，就應該大力增加產品的附加值。

2.產品升級。目前廣東省出口的產品還是以勞動密集型產品為主，產品的價格低、利潤少，又容易引起外國的反傾銷調查。因此，必須通過不斷創新研發出更好的產品，替代原有產品，以達到提升盈利能力的目的。

3.生產技術升級。性能和效率更高的生產技術不僅能有效降低產品的成本，還能使產品在國際市場獲得更大的盈利空間。因此，外貿企業應注重提升生產技術，使傳統產業生產技術向生產共享化、專業化和智能化升級。

【主要參考文獻】

[ 1 ] 宇傳華.SPSS與統計分析[M].北京：電子工業出版社，2014.

[ 2 ] 杜智敏.抽樣調查與SPSS應用[M].北京： 電子工業出版社，2010.

[ 3 ] 張廣宏.上市公司競爭力及其評價分析[D].福建農林大學，2012.

[ 4 ] 楊廣麗.推進外貿轉型升級 提升廣東全球產業分工價值鏈的對策建議[J].廣東經濟，2018，（3）.

[ 5 ] 張立恒.基于財務視角的中小企業核心競爭力實證研究——以河南省上市公司為例[J].商業會計，2019，（09）.

【作者簡介】

彭四平，男，廣東東軟學院，博士、副教授;主要研究方向：企業管理。