R&D對企業(yè)盈利能力影響的實證研究

嚴(yán)漢民 陳夢

【摘要】 ?文章以2016—2018年我國創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)業(yè)上市公司為研究樣本，分別從絕對值指標(biāo)和相對值指標(biāo)兩個角度建立多元線性回歸模型和柯布-道格拉斯（C-D）生產(chǎn)函數(shù)模型，全面探討研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：（1）創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)業(yè)上市公司三年間的研發(fā)資金投入數(shù)量不斷增加，但投入強度未見增加;（2）研發(fā)資金投入強度和研發(fā)人員投入力度都能正向促進(jìn)企業(yè)當(dāng)期盈利能力的增長;（3）研發(fā)資金投入與企業(yè)盈利能力之間不存在顯著滯后效應(yīng)，但研發(fā)人員投入與企業(yè)盈利能力之間存在顯著滯后效應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】 ?信息技術(shù)業(yè);研發(fā)投入;盈利能力

【中圖分類號】 ?F275 ?【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 ?A ?【文章編號】 ?1002-5812（2019）23-0038-05

一、引言

習(xí)近平總書記曾指出，“科技是國家強盛之基、創(chuàng)新是民族進(jìn)步之魂”。自21世紀(jì)進(jìn)入信息化時代以來，全球的研發(fā)創(chuàng)新呈現(xiàn)出新的趨勢特征和發(fā)展態(tài)勢，技術(shù)更新和產(chǎn)業(yè)更新的速度不斷加快。在國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境不斷變化和市場競爭日趨激烈的大環(huán)境下，企業(yè)要想長期在行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，搶占未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展先機，就必須進(jìn)行創(chuàng)新。目前世界公認(rèn)的衡量企業(yè)自主研發(fā)創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)之一就是研發(fā)投入（也稱研究與開發(fā)投入，R&D）。

2015年中國的國家創(chuàng)新指數(shù)世界排名為第18名，距離“十三五”發(fā)展規(guī)劃所制定的2020年目標(biāo)還存在一定差距;其中每萬名就業(yè)人員的研發(fā)人力投入和研究與試驗發(fā)展經(jīng)費投入強度這兩項指標(biāo)（48.5人和2.1%）與發(fā)展目標(biāo)（60.0人和2.5%）分別相差11.5人和0.4%，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步貢獻(xiàn)率與目標(biāo)值相差4.7%1。另外通過查看各年的《全國科技經(jīng)費投入統(tǒng)計報告》，我國的研究與實驗發(fā)展經(jīng)費總額（R&D）從2010年的7 062.6億元增加到了2017年的17 606.1億元。然而逐年平穩(wěn)增加的研發(fā)投入為什么沒有帶來提高企業(yè)自主研發(fā)能力的理想效果？為何企業(yè)普遍缺乏核心競爭力？我國企業(yè)當(dāng)前研發(fā)投入和企業(yè)盈利能力的關(guān)系究竟如何？研發(fā)投入帶來的只是營業(yè)成本費用的增加還是更多營業(yè)收益的增加？通過閱讀大量文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)相關(guān)研究結(jié)論并不一致，且缺乏對研發(fā)投入要素不同導(dǎo)致的產(chǎn)出結(jié)果不同的研究。如何合理安排研發(fā)投入各要素水平，增加企業(yè)的自主研發(fā)創(chuàng)新能力，以提高企業(yè)研發(fā)投入的有效性，進(jìn)而達(dá)到實現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營盈利的目的？為了解決上述問題，本文以深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)業(yè)（Information Technology Industry）上市公司作為研究對象，對研發(fā)投入要素所產(chǎn)生的績效（本文主要具體到企業(yè)盈利能力方面）進(jìn)行實證研究，總結(jié)2016—2018年樣本公司研發(fā)投入的發(fā)展態(tài)勢，并檢驗二者的相關(guān)關(guān)系。

二、文獻(xiàn)回顧與理論假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

通過大量翻閱已有文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，目前很多學(xué)者都對研發(fā)投入和企業(yè)盈利能力的關(guān)系進(jìn)行了研究，但是經(jīng)過研讀發(fā)現(xiàn)研究結(jié)論并不統(tǒng)一，經(jīng)過分類梳理，本文將前人的研究觀點大致分為以下四種：

第一種觀點認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間存在線性正相關(guān)關(guān)系，且大多數(shù)研究表明二者之間還存在著一定的滯后效應(yīng)。Griliches（1981）以美國1 000家制造業(yè)企業(yè)為樣本，研究創(chuàng)新投入和企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系，通過C-D生產(chǎn)函數(shù)模型進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出與企業(yè)績效具有顯著正相關(guān)關(guān)系。Sougiannis（1995）的研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)支出會影響企業(yè)七年內(nèi)的盈利能力和企業(yè)價值，尤其是對前三年的企業(yè)盈余的影響更加顯著，該結(jié)論說明了研發(fā)支出與企業(yè)績效的正向關(guān)系，同時具有一定的滯后性和積累性。王維、李宏揚（2019）以滬深A(yù)股信息技術(shù)業(yè)企業(yè)為研究對象，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對企業(yè)并購績效有積極影響，并與滯后一年的并購績效呈正相關(guān)關(guān)系。此外如David Aboody and Barueh Lev（2006）、吳亦嘉（2019）的研究也證實了上述結(jié)論。

第二種觀點認(rèn)同第一種觀點中研發(fā)投入與企業(yè)績效的正相關(guān)關(guān)系，但是否認(rèn)了其中的滯后效應(yīng)。如張濟(jì)建、李香春（2009）在我國高新技術(shù)行業(yè)上市公司中選取了71家，以其2003—2007年年報數(shù)據(jù)作為樣本，通過實證分析得出結(jié)論：雖然研發(fā)投入與企業(yè)當(dāng)期績效呈正相關(guān)關(guān)系，但是并不存在滯后效應(yīng)。任海云、師萍（2010）的研究也得出了相同的結(jié)論。

第三種觀點與上述兩種觀點相反，認(rèn)為研發(fā)投入與企業(yè)績效之間不存在線性關(guān)系，甚至有學(xué)者認(rèn)為二者之間呈負(fù)相關(guān)。其中比較具有代表性的觀點是Ohlsson在1987年提出的研究與實驗發(fā)展經(jīng)費增長悖論觀。張儉、張玲紅（2014）以我國上市公司連續(xù)三年的面板數(shù)據(jù)為研究樣本，分別從企業(yè)的成長能力和盈利能力兩方面進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入與企業(yè)盈利能力之間呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，這種負(fù)作用甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)以后兩年的效益。王君彩、王淑芳（2008），郭斌（2006），陳建麗、孟令杰（2015）的研究也證實了上述R&D增長悖論觀。

第四種觀點提出研發(fā)投入與企業(yè)績效之間不只是簡單的線性關(guān)系，隨著研發(fā)投入的增加，還呈現(xiàn)出一種倒U型關(guān)系，即增加研發(fā)投入的量存在一個臨界值，一旦投入量超過某一數(shù)值，企業(yè)績效便不再增長。MingLiang（2010）分別利用不同時間、不同市場的數(shù)據(jù)，通過實證研究發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入確實存在一個最優(yōu)投入水平，當(dāng)研發(fā)投入量超過這一臨界值時，由于成本費用的增加反而造成企業(yè)績效的減少。

通過大量參考以前文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，近幾年的研究結(jié)論大多集中在前兩種觀點。現(xiàn)有研究除了結(jié)論不一致之外，還存在一些缺陷，如實證研究多采用單一的絕對值分析或相對值分析，未結(jié)合兩種數(shù)值重復(fù)檢驗研究結(jié)論的可靠性;研究采用的數(shù)據(jù)多集中于某一板塊或某一行業(yè)，企業(yè)績效的具體概念模糊、不一致，研究采用的變量指標(biāo)也不一致，因此相應(yīng)的研究結(jié)論具有一定的針對性和片面性，未必適用于其他板塊或行業(yè)。本文的創(chuàng)新點在于采用創(chuàng)業(yè)板信息技術(shù)業(yè)（Information Technology Industry）上市公司研發(fā)投入的相對值指標(biāo)和絕對值指標(biāo)，對當(dāng)期及滯后一期企業(yè)盈利能力的影響情況進(jìn)行重復(fù)實證檢驗，得到的結(jié)果更具有說服力，有利于信息技術(shù)業(yè)管理者基于研發(fā)投入和企業(yè)盈利能力之間的關(guān)系做出更加準(zhǔn)確、及時的研發(fā)投資決策。

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